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牛市代表昇市,熊市代表跌市,相信從未涉足股市的人也會略有所聞。
以道氏理論(Dow Theory)作分析股市主要趨勢,何時是『牛』何時是『熊』,了解現時大市處於哪個階段,對投資會更加有利。
道氏理論包括了以下3大原理:1)價格反映一切市場行為;2)價格跟隨著特定的趨勢變化,而不是完全隨機的;3)歷史會不斷重演。
道氏所說的趨勢變化可分為3種,分別為主要走勢、次要走勢和小型走勢,這3種走勢是同時並存的。例如港股由1995年初至1997年8月內的大型昇浪便是主要走勢。主要走勢通常維持1至2年,道氏比喻為水流形態之中的『循環』(Cycle);在此昇浪中的調整(即方向與昇浪相反),便稱為次要走勢,通常維持3周至數月不等,並調整主要走勢1/3至2/3昇幅(或跌幅),他喻為波浪(Waves);期間日常的昇跌便稱為小型走勢,即漣漪(Ripples)。
要判別『牛市』或是『熊市』,便要看股價的主要趨勢是上昇或下跌,而每個主要趨勢都可分為3個階段,下文以牛市作解說例子。
牛市第一期:懷疑期
經濟長期陷入困境,人們對股市悲觀絕望,不惜盲目拋售,但一些有遠見的投資者開始憧憬經濟好轉,在低位吸納股份,價格便開始溫和地上昇,但成交量卻很薄弱。
牛市第二期:樂觀期
市場對經濟的評價逐步轉好,公司的盈利亦見好轉,投資者對前景的信心開始恢復過來,成交量亦開始配合股價上昇,但不時會出現上落市,股市每每上昇了一段時間之後,便會出現一段鞏固期。
牛市第三期:狂熱期
經濟已經全面復蘇,股市在各種利好消息刺激下,一片欣欣向榮,即使有利淡消息出現,亦很容易會被消化,投機意味濃烈的情況下,借錢買賣的金額亦會增加,成交量亦大增。這種熾熱的買賣氣氛,最終會將股價推高至脫離企業盈利的高位。
道氏理論的秘訣
投資者要善用道氏理論,有3點是要注意的﹕
1)趨勢要與成交量配合
道氏認為成交量是次要的輔助指標,作趨勢判斷的時候,要看成交量是否配合。如在牛市之中,價格上昇應配合成交量增加,價格下跌時成交量亦應伴隨下跌。
2)洞悉先機要思路清晰
道氏的3階段理論看似簡單,但很多時能夠確認大市趨勢,股市已經上昇或下跌不少。此外,由於完成整個趨勢需時頗長,有的投資者會在途中迷失了。如失去了分析牛市或熊市的能力,理論的好處亦會被削弱。
3)第三階段須提高警覺
投資者錯失第一階段到第二階段的昇勢,後果可能是少賺一點利潤,但錯過了第三階段牛市出貨的機會,到大市步入第一階段熊市的後果則會十分嚴重,因為第三階段牛市後,股市通常會出現急跌。事實上,每段期間的轉捩點並不十分明顯,以港股1年前開始的牛市為例,筆者訪問過數名股市專家,大家都表示港股已進入第二期牛市,但對於何時進入第二階段則眾說紛紜。正因如此,投資者在第三階段應提高警覺。
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