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12.43億元,這是基金去年最大的一筆單項收益,而它竟來自於債券利息收入。
這一結果顯然讓投資者始料不及。據天相證券分析系統的統計,102只基金在2003年淨收益為9.29億元。令人關注的是,102只基金的股票價差收入為7.9億,債券差價收入-0.137億元,股利收益8.49億元,債券利息收入12.43億元,再加上一些其他收入,就構成了102只基金33.75億元的總收入。由此看來,利息收入纔是基金的『主食』。而在利息收入中,債券利息的數量又高於股利收益,而基金去年投資股票的市值要高於債券,這一矛盾的現象凸顯的是目前我國上市公司重融資輕回報的事實。
據統計,我國A股市場2003年流通市值約1.32萬億元,1200多家上市公司全年派息約460億元,以三分之一分給流通股東算,市場回報率為1.16%,扣稅後實際回報率為0.9%。顯然,買股票是不如存銀行的。這或許詮釋了我國股市為何換手率居高不下的原因。其實道理很明顯,很多人投資股市就是為了靠二級市場的差價賺錢。而我國香港股市2003年的總市值為5.57萬億港元,上市公司全年派息1639億港元,市場回報率為2.94%,而在香港一年定期存款接近零利率,其股市相對投資價值顯而易見。這或許是去年香港股市漲幅大大超過A股的原因。
作為股市的主角,基金也難跳出這種思路,在這種大背景下,人們就容易理解為何社保基金會在去年底大把拋出中石化——其也是有錢賺就兌現,而並不想長線持股靠公司的股息獲利。但差價不是那麼好賺的,兵強馬壯的基金奮戰了一年,最後主要還是靠利息收入纔扭虧為盈。股息率不高或許也是阻礙QFII大舉入市的原因,目前除瑞銀華寶外,大部分QFII只在可轉債中小試牛刀。
值得慶幸的是,目前我國股市已有持續現金分紅的公司,如申能股份(600642)、南鋼股份(600282)、佛山照明(000541)等,而其二級市場走勢也是強勢逼人。另外,截至昨日,股息率超過1.98%的上市公司有90多家,而派息率較上年也有上昇趨勢。但還是有很多上市公司就算自己賺得盆滿缽盈,推動的分配方案仍是一毛不拔,如某公司去年每股收益達到了0.79元,卻沒有一分錢分紅,真是不折不扣的『鐵公雞』。
當然,股市不是銀行,投資者不能只守著股息賺錢。去年二級市場較為活躍,不少基金通過二級市場差價實現的賬面利潤豐厚,它們如何兌現這部分利潤主要取決於其持倉品種的流動性。但目前不少基金不僅持倉結構差不多,而且持倉的比例也很接近,若上市公司不重視現金分紅,則基金將陷於流動性風險,其只是紙上富貴,持倉時間一長其就有可能由盈轉虧。這從早些年曾排名市場第一的某系基金在2003年竟虧損就可見一斑。郎咸平近日大談基金風險,這或許並不是危言聳聽。
如今我國進入負利率時代,在股市的整體回報率沒超過銀行存款利率前,負利率還是難推動11萬億存款大舉介入股市。國務院提出的《九條意見》中提到要采取切實措施,改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況,提高上市公司的整體質量,為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。誠哉斯言。真希望上市公司能提高質量通過分紅來夯實證券市場的基礎,真希望基金的股息收入能早日超過債券利息收入。
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