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繼去年成功投資大盤藍籌股之後,基金經理們開始將目光轉向中小盤基金。目前已經獲准發行設立的中小盤基金包括國聯安中小盤基金和金鷹中小盤基金,其中國聯安中小盤基金的預計發售規模為30個億,估計金鷹中小盤的規模與之相當。尤其是當前處於基金銷售較熱的時期,二者達到計劃募集規模應該不成問題,甚至有可能更多。
●牛市更益小盤股
國聯安基金管理公司總經理先江認為,中小企業在中國經濟的快速成長中最具活力和潛力;從長期看,小盤股的平均收益遠遠高於大盤股;特別是在牛市期間,小盤股的表現尤為突出。因此投資具有良好成長性的中小企業可以輕松分享中國經濟快速成長。
基金公司將眼光轉向中小盤股,也是從價值投資的角度出發的。但是對於散戶投資者而言,基金資金投向的變化帶來的博弈機會也相當重要。
我們知道,相對大盤股而言,中小盤股對於資金流入會更加敏感。以同樣的資金建倉,對中小盤股帶來的價格溢出要遠高於大盤股,因此可以預期被基金選中的品種在基金頭三個月的建倉期可能有明顯強過指數的表現。
這並非筆者的主觀臆測。實際上2003年也有少數開放式基金是以中小盤股為投資對象的,比如『湘財荷銀』堅持投資於中小盤科技股的合豐成長行業基金,以及嘉實基金公司的嘉實增長基金。事實證明,在今年市場環境轉好之後,新資金的流入使得它們的單位淨值增長超過了開放式基金的平均水平。
●配置策略:『自下而上』
那麼,基金會投資哪些小盤股呢?或者說,符合什麼條件的小盤股更有機會呢?
國聯安將小盤股定義為流通市值15億元以下的個股,而符合這個標准的小盤股有1000多家,比A股的總數少不了多少。因此我們想要從中篩選出值得投資的個股,必須先了解基金的選股思路。
中小盤基金的選股策略與其他多數基金有較大的區別。大多數基金一般是采取『自上而下』的資產配置策略,即先選成長性行業再選擇典型個股;而中小盤基金則是遵循『自下而上』的配置策略,即先選個股,再做一定的行業篩選。
●關心毛利率水平
國聯安公司總經理先江透露,該公司的選股方法是,通過毛利率、銷售增長率等指標對股票集中進行篩選,得出股票備選庫,數量大約有300只左右;其後,通過考評研究和公司實地調研,對股票備選庫進行打分,精選出100只核心個股。這100只核心個股就是未來小盤股基金的主要投資對象。
德盛小盤精選基金將關注三類個股:一是具有高成長預期的上市公司;二是通過重組基本面出現實質性轉變的上市公司;三是目前價值被市場低估的上市公司。從行業角度來講,更關注細分行業內的龍頭企業,如電子行業中的半導體和集成電路公司、環保行業中的污水處理公司、紡織業中的印染公司等。
海富通收益增長基金經理陳韶勝也表示,與普通投資人選擇個股時一般都只關心每股收益的情況不同,基金更關注的是毛利率水平。
由此可見公司毛利率水平是基金選股的重要指標之一。
●關注『籌碼鎖定』
能夠在基金介入時獲得較高價格溢出的品種,不僅需要被基金選中並重倉介入,最好還是原來就有相當的中線資金介入並鎖定籌碼。舉例來說,同樣流通市值10億元的兩只個股,一只原來已經有基金等中線資金持有了10%的流通股,而另一只基本上都是由散戶持有,新的基金同樣投入1億元建倉的話,前者的股價漲幅一般會大得多。
而且,已經有中線資金大量持有的個股,說明這些中線資金已經通過研究認為這只個股較有投資價值,在目前基金投資目標趨同的環境下,新基金介入的可能性也較大。因此,個股的籌碼鎖定情況是我們跟基金這個『莊』的另一個重要因素。
目前市場上穩定性最好的中線基金主要是證券投資基金和社保基金兩類資金,找出這兩類資金已經重倉的小盤股,將會大大縮小我們的選股范圍。
目前已知的有社保基金介入的目前流通市值低於15億元的個股;基金去年底重倉股中目前流通市值低於15億元的個股,個股就是我們需要重點研究的個股。
另外,兩個最早專門投資中小盤個股的基金——合豐成長和嘉實增長投資的中小盤股值得特別關注。
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