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伸手借錢,決非是一件容易的事。這對於深處困境中的中國券商有著更深的體會,雖然早在去年10月政策已開綠燈,但一直備受爭議,歷盡半年纔得以落地。而面前的問題是,誰來掏錢?現實的情況是券商熱情,投資機構冷靜。
海通證券深圳分公司機構部經理唐先生和長城證券投行部債券發行負責人王磊向中國經濟時報記者介紹,兩家公司都將在3月中旬開始發行,除下限100萬元的要求,只要滿足《規定》中條件的投資者都歡迎投資,而且沒有上限。即自行判斷具備投資債券的獨立分析能力和風險承受能力、按照規定和章程可從事債券投資、注冊資本在1000萬元以上或者經審計的淨資產在2000萬元以上、依法設立的法人或投資組織都歡迎。也就是私募的主要對象是證券投資基金、綜合類證券公司、信托投資公司、保險公司以及其他依法設立的金融組織。
相較券商的熱情歡迎,出錢方的投資機構卻未必肯馬上進門。
巨大田證券分析師吳浩說,證券投資基金由於投資受到一定限制,可用來購買券商債的資金有限,而且從基金追求安全性的角度也不適合投資券商債;綜合類券商中目前能拿出錢來購買其他券商債的更少。
人保資產管理公司刁璞告訴中國經濟時報記者,相較其它企業債券都有明確的投資和穩定的收益,而本次券商發債更多意義是一種政府支持行為,而非市場發行,所募資金主要用於自營和補充營運資金,收益不確定,與目前國內比如鐵路、基建等債券對比,券商債券的風險要大得多而利率偏低,更重要一點,流動性差,這對機構投資者沒有太大的吸引力。
從利率來看,目前5年整存整取的居民儲蓄存款利率為2。79%,所發債的票面利率不能超過3。90%。據國家統計局最近公布數據顯示,1月份居民消費物價比上年同期上漲了3。2%。企業商品價格同比已連續13個月上昇。這些都對債券的發行形成衝擊。
王磊雖然向記者透露已經有多家保險公司表示出興趣,但離『掏錢』仍有相當距離,此次發行的三家券商--中信證券、海通證券和長城證券不約而同地選擇了定向發行,並由發行人依據規定自行組織銷售。據目前仍在申請發行的幾家券商債券部工作人員透露,都將采取定向發行的方式。
為何棄用發行面更廣的公開的形式?中信證券董秘辦工作人員向中國經濟時報記者表示,主要是因為作為上市券商,經營情況公開,有信譽優勢,有保險公司等許多機構表示願意購買中信證券的債券。另外,私募方式可以和投資機構面對面交流,在債券利率設計上更市場化,發行成功也更有把握。
『與公募相比,私募有以下多方面的優點:一是發行成本低;二是門檻更低;三是可不需要提供擔保和信用評級;四是信息披露程度要求低;五是有利於建立與業內機構的戰略合作。而公募發行門檻較高,且過多受到投資者認購意願的影響,發債的不確定因素太多』?招商證券投資銀行部經理周宏章如是說。
據刁璞分析,本次券商的發債對象,最可能的是券商的股東,或者是與之有合作關系的機構或企業。而這樣由於債券本身不具備吸引力,即使依靠『關系』或者其它手段發行勉強成功,對於券商或證券市場意義何在?
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