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入選理由:日成交金額高達10億元,周一中國聯通再度無可爭議地成為了兩市龍頭。我們關注中國聯通,不僅因為這是一只市場龍頭,而且還在於:第一,中國聯通反映基金動向;第二,中國聯通的上落對市場其它核心股影響巨大;第三,龍頭對於市場的影響,往往會對一波行情產生影響,一旦中國聯通漲昇到位,則意味行情可能告一段落。正是在這個意義上,我們說中國聯通的漲跌產生的影響,遠遠超出了其股價波動本身。
昨日,中國聯通以成交金額高達10億元的巨量,再次成為市場的焦點,其意義何在,引人注目。
原因:聯通紅籌股創兩年半來新高
周一中國聯通成交了10.03億元,股價上漲4.26%,收盤5.14元。當日成交10.03億元,位居兩市資金流向第一,並且高出第二名招商銀行4.89億元一倍。
促成周一中國聯通大幅飆昇的主要原因是,該公司股份上周五和本周一在香港市場的良好表現。中國聯通紅籌股上周五收於9.7港元,股價直逼2004年年度高點;周一該股股價更是達到10.05元,不僅刷新年度新高,而且創下其2001年8月份以來的、近兩年半新高。
當然,中國聯通A股漲昇還有其它一些因素,如較為充分的短期調整;又如近期中國聯通CDMA手機定位功能的啟用,這一功能是中移動一直希望做到,但始終未能做到的功能。這對中國聯通投資者是一大激勵。中國移動和中國聯通是中國移動通訊市場的兩大主要競爭對手,目前兩公司紅籌股股價漲昇上,中國聯通佔有相對明顯的優勢。如最近6個月來,中國聯通紅籌股漲幅達到80%,而中國移動僅在40%左右。
未來評價:中國聯通仍有漲昇空間
毫無疑問,決定中國聯通中長期股價水平的因素將來自公司的盈利水平。
根據對中國聯通去年前三個季度的分析、推算,考慮到10月份、11月份中國聯通CDMA用戶數的增長情況,我們判斷2003年四季度中國聯通的單季度每股收益將達到0.06元,2003年年度業績將達到0.166元,當前動態市盈率為30.96倍(以周一收盤價5.14元計)。荷蘭ING對中國聯通紅籌股2004年業績的判斷為0.85元。如果我們也引用這一分析結果,則2004年中國聯通A股每股收益將達到0.25元,以這一標准來看,當前中國聯通的動態市盈率則為20.56倍。
我們預期中國聯通A股最終的動態市盈率,將達到當前市場的平均水平35倍左右(假定利率相對穩定),這樣中國聯通A股2004年的價值區間將在5.81元附近(以2003預期業績計算);而2005年的價值區間會在8.75元上下(以2004年業績計算)。
投資建議:繼續持有謹慎買入
應當看到的是,由於中國聯通近期的巨大漲昇,其投資的吸引力在下降。理由是可預期的收益率在下降。比如說,當中國聯通在3元錢的時候,這時它的投資價值很高,股價存在翻番的機會(事實上,早在2003年年初我們對中國聯通股價預測為5元);但當中國聯通股價已經達到5元的時候,以5.81元的價值中樞而言,其盈利空間已經大為縮減。
至於投資建議,筆者的意見可歸納為一句話,可持有慎買入。
首先,繼續謹慎持有中國聯通是一個明智的選擇。因為對於3元錢成本的投資者而言,從5元到5.8元,0.8元的差價帶來的收益可達到26.67%,但如果5元介入的話,其收益率只有16%。即,由於股價的大幅上昇,中國聯通的投資吸引力在下降。所以,相對於去年年初來說,投資者可以較容易地選擇到更好,即預期收益率高於目前中國聯通的品種。其次,謹慎買入指的是,一方面,如上所述,當前購進中國聯通收益率已經大幅下降;另一方面,如果要買入,戰術上一定要多考慮,不建議追高買進。
中國聯通當前狀況對大盤有益
由於中國聯通不存在較大回落空間,這使得當前大盤的重心得以穩固。而且其一旦走強,又可以對市場產生強大的推動力量。
周一的情況很好地說明了這一問題。中國聯通帶量走高,使得市場其它核心股走勢明顯趨強,招商銀行當日漲4.51%,TCL集團漲1.75%,中國石化漲2.22%。由於這些市場核心股權重巨大,進而使得大盤收出中陽線,滬綜指上漲38.29點。
但是同時應當看到的是,核心股的高權重是一把雙刃劍,其易於推高股指的同時,也易於打低股指。當前中國石化、中國聯通、寶鋼股份、華能股份和招商銀行的權重都在2%以上,前十名高權重股對於滬綜指的影響達到27.4%,上周以核心股為主的十大權重股的調整影響到滬綜指下跌25.89點,期間大盤實際下跌20.65點,也就是說如果不計入這十大權重股,滬綜指上周應當上漲5.24點。
最近兩周,基金一直在進行股票結構調整。周一大部分核心股的上漲,是不是就表明基金已經完成了這一調整,相信到周末就能夠看出端倪。歸結而言,當前股指走勢仍屬於謹慎看好的階段,在目前的情況下過分狂熱並不合事宜。
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