昨日股指在跌破1311點今年以來的最低點並探低1307點之後出現了技術性反彈。但反彈的領軍人物演變成前期跌幅較大、技術面反彈要求強烈的上海梅林、海虹控股等科技網絡股，而已成為凝集市場人氣『風向標』的大盤指標股走勢卻偏弱。周三滬市大跌時成交量仍達62億元，而昨日反彈時成交量僅為55億元，價昇量減的反技術形態表明大盤探底尚未結束。估計本周末或下周初大盤將考驗1300點這一重要心理關口的支橕力度。

　　從基本面看，近期國資委負責人對國有股減持方面的表態對市場人氣影響較大。李榮融說：『國有股減持與流通是兩個概念。一方面，讓投資者希望通過國有股減持對股價除權以提昇股票投資價值的預期落空，短期之內我國證券市場的投機氣氛過濃的市場環境難以徹底改變。另一方面，國有股場外轉讓的較低價格也會對投資者心理帶來一定的負面影響：為什麼外資或民營資本所獲得的國有股轉讓的股權成本要比我們流通股東低得多？』

　　從資金面來看，盡管近期QFII追加了一定的投資額度，目前允許進入的QFII資金已達13億美元，但兌換成人民幣也就100多億元。其中可能只有三分之一的資金進入了A股市場。這對目前流通市值高達12000億元的A股市場來說，只不過是杯水車薪，起不到根本性的作用。而近期走勢較強的均是基金重倉的大盤指標股、鋼鐵股、汽車股以及石化股等，估計10月份以來，基金仍然是以增倉為主要操作手段。由於基金第三季度末的持股比例已經高達62%，再加上近一段時間的持續增倉，所以基金剩下的還可動用的資金已微乎其微，可能已無力再度推昇重倉股股價，這也是本周基金重倉股表現不佳的主要原因。

　　而市場的另一主力券商，則長期受困於資產管理業務，資金鏈條本身就有可能出現嚴重不足，即使其想增加倉位，也心有餘而力不足。本周券商的一些重倉股如哈藥集團、太極集團出現大幅震蕩走勢，本身就說明了券商陷入資金困境，故股票市場的資金供應已經出現了嚴重瓶頸。下周長江電力近13億流通股將上市，估計需消耗市場的承接資金高達60億元，故資金面供需失衡的態勢在年內難以得到根本性改變。

　　最後從技術面看，大盤已經在1400點附近成功地構築了三重頂。股指三次帶量上攻1400點未果，並在1400點附近留下了大量的套牢盤。這表明未來大盤反彈高度可能會受制於1400點附近的強大阻力位而止步不前。一般來說，只有在大盤向下調整幅度超過10%左右時，主力纔肯發動一波反彈行情。從這一角度考慮，1400點再向下調整10%的點位大致在1250點左右。且近一個多月的時間裡，大盤在1300-1400點之間構築了一個下降三角形，其下邊線為9月30日的低點1348點、10月31日的低點1334點以及11月10日的低點1322點之間的連線。一般來說，下降三角形最終突破方向是向下的。按照下降三角形被突破的最小下降幅度測量，股指也需跌至1250點附近。　　 宋淮松