從上周(11月3日至7日)開始，滬膠市場連續下挫，截至11月12日累計跌幅已達2820點(RU0405)。分析師表示，關稅下調是滬膠下跌的主要因素，預計中國2004年天然橡膠進口關稅可能降至10%以下。

　　由於滬膠市場自上周以來的持續下跌，加大了投資者的入市風險。世華財訊分析師表示，消費量的降低、庫存的不斷增加以及對2004年進口關稅的悲觀預期，是導致滬膠持續下挫的主要因素。

　　分析師表示，從消費與庫存來看，天然橡膠現貨價格的持續上漲，導致下游消費企業生產成本大幅增加，采購量下降，合成橡膠的替代作用進一步增強。價格上漲導致庫存量日益增加，由此判斷，2004年國內天然橡膠消費的增長將因價格因素而大打折扣。

　　從2003年初開始，滬膠市場的注冊倉單數量就居高不下，即便是上海膠價從10000元/噸漲到17000元/噸，也未見任何減少的跡象。由此不難看出，滬膠前期的上漲還是老多頭所為，其真實目的並不單是在期貨市場獲得盈利，而是進一步希望利用滬膠價格的攀昇帶動國內現貨價格的上漲，甚至是國際膠價的持續走高，從而達到囤積居奇、高價售膠的目的。但是，從近期滬膠的持續下跌可以看出，滬膠多頭主力的算盤打錯了。

　　首先從國內現貨市場分析，有跡象表明，在國內銷區膠價達到15000元/噸以上後，滬膠上漲的帶動作用明顯減弱，出現了滯漲現象。表明15000元/噸是天膠下游消費企業的最後心理線，采購者寥寥。如果有也是為了在上海期交所交割所為，基本處於有價無市的狀況。因此，滬膠本輪上漲後期舉步維艱的爬昇已經變得意義甚微，只能招致更多的倉單拋壓。

　　其次是關稅問題。由於中國汽車工業快速發展，近年國內輪胎行業的擴張性投資方興未艾，導致了天然橡膠需求的快速增加。2003年國內出口退稅制度的改革，將對每年上千萬條輪胎的出口產生重要影響。作為輪胎生產重要原料的天然橡膠依然保持20%的高進口關稅，顯然已經不合時宜。因此，下調2004年天然橡膠進口關稅已成必然，只是降多降少的問題。

　　分析師表示，2004年天然橡膠進口關稅將降至10%以下的這一結論，是從滬膠的現價水平上得到的。從上周開始，滬膠價格在9個交易日內跌幅達到2820點，並且同期沒有任何重大基本面利空消息出現，因此，11月即將公布的關稅稅率將要下調，是對滬膠如此下跌的最好解釋。

　　從滬膠的盤面來判斷，還未見任何止跌的跡象，建議投資者不要盲目進場做多，對於空倉的投資者觀望應當是明智的選擇。張龍