周三兩市股指再度放量下挫，上海綜合指數盤中一度擊穿1350點，恐慌盤開始大量湧現，跳水個股家數明顯增加，跌幅大於5%的股票數量超過150只，多只個股被牢牢封住跌停板。在大盤如此的跌勢中，本欄所推薦的悅達投資(600805)逆市發威，高開高走，盤中漲幅一度高達9.37%，並帶動長安汽車(000625)、一汽轎車(000800)、江淮汽車(600418)等汽車板塊個股走強。受汽車板塊走強影響，投資者加大了對藍籌股的追捧力度，鋼鐵板塊、銀行板塊均有不俗的表現。公布良好季報業績的個股得到資金青睞，在一片跳水聲中還是出現了山西焦化(600740)、天山股份(000877)等漲停的個股，因此，周三的盤面用冰火兩重天來形容毫不過分。

　　科技股和績差股成為重災區

　　如果說科大創新(600551)連續跌停的跳水表演只是個股行為的話，那麼青鳥華光(600076)、華工科技(000988)、上海貝嶺(600171)等科技股連續出現大幅下挫則具有很明顯的板塊聯動味道。分析原因，我們認為很大程度上與市場對即將推出創業板的強烈預期有關。雖然目前管理層還沒有這方面明確的政策出臺，但市場討論的昇溫無疑加大了預期值。而創業板全流通的情況下，股價定位將更加市場化，股價嚴重偏離公司基本面的情況將有所改善。同時創業版主體是中小型科技企業，市場預期這些公司股價定位會相對偏低，果真如此的話，將不可避免的對主板市場科技股股價有向下牽引的作用。

　　而華北制藥(600812)、興業聚酯(600259)、冠農股份(600251)等個股以及多只ST個股的跳水則代表了績差股群體目前的處境。其中華北制藥(600812)三季度業績和中期持平，所代表的是三季度經營業績沒有得到提昇板塊群體。績差股的跳水一方面是在季報公布之際價值投資理念再度昇溫，投資者大力追捧績優藍籌股，自然要冷落了績差股。另一方面也與推出創業板的市場預期有很大關系，因為一旦推出創業板，企業上市融資的門檻將大大降低，殼資源的價值也要隨之大大折扣，所以績差股尤其是ST股遭到拋售也就在情理之中了。

　　個股出現大面積跳水現象表面上看是市場受外部因素影響而出現恐慌拋售導致，而在本質上這種調整是自2001年6月份以來的股價結構性調整的延續。尤其是目前大盤所處的點位非常敏感，後市運行方向存在較大的不確定性，一有風吹草動很容易引發恐慌拋售，從而加大了這種調整的力度。

　　個股大面積跳水是風險集中釋放的市場表現，透過滿眼的綠色我們也發現一些積極的力量正在逐步對盤面產生影響。首先是長江電力的發行上市給市場帶來新的做多契機。最近幾個交易日寶鋼股份(600019)、中國石化(600028)、中國聯通(600050)等大盤指標股的良好表現市場對長江電力持歡迎的態度。並且長江電力發行價是4.30元，其上市後定位有望在5元一線，這個價位比中國石化和中國聯通股價都要高很多，這樣，將對它們的股價產生向上拉動作用，因此低價股整體價格中樞有望逐步上移。其次是藍籌股群體的再度崛起使市場壓抑以久的做多能量找到了宣泄點。大盤自4月份見頂以來，一直沒有象樣的反彈出現，很大的原因是市場沒有找到真正的主流板塊，經過半年的調整，藍籌股再次成為焦點，可謂人心所向。

　　沈舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。經過激烈的多空爭奪，成交量已經開始逐步放大，在基本面持續向好的有力支橕下，大盤繼續大幅下挫的空間已經不大，現在是黎明前最黑暗的階段，後市投資機會將逐步顯現出來。

　　主要作空動力來自哪裡

　　兩根放量大陽線並沒有從根本上扭轉大盤的頹勢，前期滬指出現了快漲慢跌的走勢，而這正是熊市中反彈最常見的現象，也為今天大盤達幅下跌埋下了伏筆，今天大盤出現了放量下跌的走勢，最低點已經跌破前期的1348點的低點，多空雙方展開了激烈的爭奪，我們認為，大盤中期將繼續下跌，那麼，在這過程中市場的主要作空動力來自哪裡呢？

　　1，從近期盤面中我們可以發現，個股走勢呈現冰火兩重天，一方面藍籌個股走勢強勁，一方面跳水股票擴散程度加大，這種現象充分說明，證券市場中的市場投資理念、投資策略正在產生極為深刻的變化，從而帶來市場內部結構發生根本性變化，其中最大的特點就是個股分化成為主趨勢，而分化的背後帶來的是整個市場在目前環境下的風險與機遇的共存。業績較差的、行業發展前景不好的股票將成為投資者拋棄的對象，而目前連續出現的個股大面積大幅下跌正是市場內在變化的反映，而這也正是近期大盤最主要的作空動力，並且將持續一段時間。

　　2，從今年行情的領先指標深成B分析。滬指B股市今年行情的領先指標，今年A股行情在跟隨B股走勢，但是從日線上看我們認為，深成B中期已經見頂，後市至少會出現一次大的調整，即使是強勢調整，也將引領A股的再次下行。技術上看，目前B股的上昇是針對2001年以來的下跌的反彈，反彈幅度已經超過了50%的1780點，0.618黃金分割位在1934附近，今天深B指數最高點達到1892.89點，距離阻力最大的1934點只有一步之遙，而從波浪理論來看，今年深B股的呈現完美的上昇五浪，目前出現結束的跡象。股指在高位連續放量陰陽震蕩，長長的上影線表明向上的阻力越來越大，因此，從這點上來說，後市B股的下跌將對A股市場產生極大的作用，成為一只較大的作空動力。

　　3，從基金的倉位分析，截至10月28日，共有90只基金公布了今年三季度投資組合，其中70只股票型基金三季度平均倉位從61.4%微昇至63.36%，倉位方向是略略增加，從所持股票的品種看，基金的持股集中度仍未改變，主要持有的還是藍籌股。從中長期來看，基金的這些股票並沒有很大的風險，在今天大盤跌破1350點的時候，基金重倉股逆勢而上，成為挽救大盤的力量，成為多方力量的重要籌碼。不過，從另一個角度分析，今天的成交量的放大表明在市場中的資金在進行著一輪轉換，那麼；從績差股中流出的資金流入了藍籌股，但是，藍籌股成交量的放大也表明其中的資金對後市出現了較大的分歧。還有，近期藍籌股的上漲並沒有出現非常明顯持續效應，在技術上看，上漲只是由於超跌反彈而出現。因此，如果後市大盤出現系統性風險，那麼，基金重倉股的下跌帶來的影響將會是非常大的。

　　總的來說，後市的最主要作空動力將出現在以上幾個方面，我們認為，只有這幾種作空力量全部釋放完畢之後，大盤纔有可能真正構築重長期大底，而在之前，任何的反彈都將是熊市中小小浪花。