本周，有關招行的轉債討論如火如荼。

　　對於招行的轉債方案，在目前，多數專家、學者，都把問題推給了『一股獨大』，事實上，你認真審視這個問題，這是一個假問題。

　　招行發可轉債有過違法、違規嗎？如果違法、違規，則應以法規為優先討論內容，而不是其他。

　　一股獨大是個假問題

　　我知道，如果我國的股市，能夠簡單地解決『一股獨大』，對股市當然會有好處。但是，我也同樣知道，世界上也有很多國家的股市，包括相當多的發達國家，如美國、德國、日本，其股權結構，同樣千姿百態，好企業大多是『一股獨大』：一股獨大確實有不好之處，但是也有好處，凡事哪能一概而論？

　　有流通股、非流通股權的存在，對中國股票市場來講，是一個獨特的東西，但也並非絕無僅有。如果任何事情，都要提到『解決』非流通股，投資者隨之而來的擔心就是，將來這些『散股』是否流通？二級市場投資者獲得補償的希望還有沒有？今後的上市公司如何進行經營？變數太多，投資者的信心就受傷害。此外，進行場外減持，引進外資『改造上市公司業績』，這也沒有確實的前景可言。

　　投資者都知道一個基本事實，大家都是人，經營水平在比較大的范圍來說，不可能差得太多：如果不考慮客觀條件、市場差異，強搞全流通，後果如何，實在難以預料。

　　三無股票的業績照樣不佳

　　同樣，你如果說一股獨大不好，那麼，你的證據在哪裡？那些『三無股票』的優勢又在哪裡？三無板塊全流通，業績照樣不佳，其股權優勢何在？由此可見，中國股市的主要癥結，根本不在下面、不在企業、不在歷史、不是因為股權集中或者分散，這纔是近3年來，市場走弱的主要原因之一。

　　最簡單的應對在於，如果大家能夠認真地對待市場、分析市場，多多聽取市場的意見，關注投資者利益，同樣有望解決公司治理結構及管理機制方面的主要問題。

　　晚唐詩人皮日休有一首《汴河懷古》，反對因為隋煬帝荒淫無道進而否定大運河：『盡道隋亡為此河，而今千裡賴通波。若無水殿龍舟事，共禹論功不較多』。

　　同理，股市的問題，如果確實出在人身上，就應該解決人的問題，文過飾非，越說越遠，甚至把一切推給歷史、推給股權結構，這不是科學的態度。

　　從大局看一股獨大

　　目前，中國在冊的公司、企業，有數百萬之多；而上市的、可交易的品種纔有多少？只有1300多個！所以，股市問題只是中國經濟綜合治理方面的一個局部。

　　對於證券市場，一切目的都是為了這個證券市場更好地發展，更好地服務於國民經濟，而絕大部分沒有上市的公司，也能夠通過日常經營、重組和並購等各種活動做得很好，運作發展也不比上市公司更差、至少不比上市公司的母公司更差；而且平均來看，其增長數據甚至遠遠好過上市公司，這纔是代表中國市場經濟的主流。

　　按道理說，證券市場是個大概念，本應當是各個不同資金市場、票據市場、合同市場、技術市場、經理人市場和機構市場的總和，纔能夠提供更好的信息與服務(如規則、便利、空間和政策等)，纔會有更強的發展遠景。

　　但現在這個市場並非這樣，書生論道，滿口空談，市場間的分割遠比股票是否流通的類別分割的影響更甚，銀行、信托、基金、證券、包括監管，都有分門別類的不同立法、規章、舉措，市場分割，條分縷析，這種狀況不改變、不求改變，僅僅上市公司的股票『全流通』，又能夠解決多少問題？

　　股票市場是一個需要激情的市場，同時，它也是一個充滿利益的市場。股票市場不是證券市場，它只是證券市場的一個局部，所以，股票市場不僅僅需要理性的學者、創新的企業家，也需要敢於承擔責任、善於體察市場呼聲的大手筆、關注全局的大智慧。當然，上市公司是中國企業走向公司法人治理、規范化管理的一個典型的局部，但局部還不是本質，不是總體。

　　我們從本周管理層的表態看，也是承認這些問題與差異的。據此，可以認為中國股市在短期之內，不會采取不慎重的辦法來解決國有股權全流通的問題。