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獲得當今世界上最具影響力的經濟學獎項———諾貝爾經濟學獎,幾乎是所有經濟學家的夢想。美國經濟學家羅伯特·恩格爾(RobertF.Engle)和英國經濟學家克萊夫·格蘭傑(CliveW.J.Granger)十分幸運,他們的這一夢想在今年變成了現實。
瑞典皇家科學院10月8日在斯德哥爾摩宣布,將2003年的諾貝爾經濟學獎授予他們,以表彰他們分別用『隨時間變化的變動性(time-varyingvolatility)』和『共同趨勢(commontrends)』這兩種新方法分析經濟時間序列。為此,他們將分享1000萬克朗(相當於130萬美元)的獎金。
格蘭傑和恩格爾的研究成果目前已經成為世界各國中央銀行、財政部、金融市場經常使用的分析工具,特別是在評估投資組合的系統風險方面,更具有現實的應用價值。在中國,經濟學家特別是計量經濟學家對恩格爾和格蘭傑的理論建樹同樣不陌生。在1990年代初,恩格爾的ARCH模型就作為『現代經濟學前沿』被詳細地介紹到國內;格蘭傑在譜分析(經濟周期分析)、因果分析、經濟預測、協整等方面的開拓性貢獻也早為人們所熟知。不僅如此,他們的理論和方法已經在我國經濟學的研究和教學中被廣泛應用。
格蘭傑協整定理:如果非平穩變量之間存在協整關系,那麼必然可以建立誤差修正模型;而如果非平穩變量可以建立誤差修正模型,那麼該變量之間必然存在著協整關系
眾所周知,人們在進行關系估計和經濟預測以及對經濟理論進行假設檢驗時,通常是以時間序列的形式來使用數據,進而對宏觀經濟變量進行研究。這種時間序列可以表明國內生產總值、價格、利率、股票價格等經濟變量的變動過程。比如說,經濟中的消費可能會取決於總勞動收入和財富、實際利率以及人口的年齡分布等因素。盡管對這種關系可以簡單地通過一個靜態、線性、只有兩個變量的表達式(模型)進行描述,但要得出正確的估計和結論,就要求模型必須能夠很好地適用時間序列的具體特征。而對許多經濟時間序列來說,最重要的兩個關鍵特征是『非平穩性』(nonstationarity)和『隨時間變化的變動性』。正是恩格爾和格蘭傑在1980年代發明了新的統計方法來處理這兩個關鍵特征。
格蘭傑在1980年代提出的『協整(cointegration)』理論發現,把兩個或兩個以上非平穩的時間序列進行特殊組合後可能呈現出平穩性。協整理論的主要研究對象是在兩個(或多個)非平穩時間序列中尋找一種均衡關系,該理論的提出對於用非平穩經濟變量建立計量經濟模型,以及檢驗這些變量之間的長期均衡關系具有非常重要的意義,而且其應用也遠遠超出了對線性回歸的診斷。在許多情況下,經濟理論告訴我們兩個變量應該是協整的,對協整性的檢驗也就是對經濟理論正確與否的檢驗。比如說,盡管消費和可支配收入這兩個變量都是非平穩的,我們希望這兩個變量從長期來看是相關的,因此它們的某個線性組合應該是平穩的。另例如股票市場,如果對股票價格的估計是理性的,那麼公司股票的價格應該等於預期未來股息流的現值。這事實上意味著,盡管股息和股票價格這兩個變量都是非平穩的,但這兩個序列應該是協整的,其協整參數等於投資者在計算盈利現值時所采用的貼現率。
在以後的工作以及與其他研究人員的合作中,格蘭傑又從幾個方面對協整分析進行了拓展,比如處理那些具有季節性模式的序列。另外,在協整概念的基礎上,他還進一步提出了著名的『格蘭傑協整定理』,用來解決協整與誤差修正模型之間的關系問題。這個定理的重要意義在於它證明了協整概念與誤差修正模型之間存在的必然聯系。即:格蘭傑協整定理:如果非平穩變量之間存在協整關系,那麼必然可以建立誤差修正模型;而如果非平穩變量可以建立誤差修正模型,那麼該變量之間必然存在著協整關系。除了在理論上建立了協整的概念,格蘭傑在實際經濟分析中也作了大量極具貢獻的實證性研究,比如對季節性模式的單整與協整分析;對產出、銷售以及存貨之間的多因素協整分析;對美國國債的產出協整分析等。
格蘭傑是目前全球最傑出的計量經濟學家之一,他在學術界的建樹幾乎包括了近40年來計量經濟學在時間序列方面的所有重大發展。在研究經濟時間序列時,格蘭傑和另一位學者漢塔納卡(Hatanaka)首創使用了譜分析方法(spectralanalysis),提出了關於經濟變量的『經典波普理論』,並與著名學者摩根斯坦(OscarMorgenstern)一起對紐約股票市場的股票價格進行了相關分析。在預測研究上,格蘭傑的貢獻也值得一提,他在1959年發表的論文《關於潮汐河流泛洪的概率估計》被認為是現代成本—收益分析教材的范本案例。在對非線性問題的研究上,他和焦克斯(JoyeuxR.)在1980年發表的論文《長期記憶時間序列模型與分數差分法簡介》(Anintroductiontolong-memorytimeseriesmodelsandfractionaldifferencing)對長期記憶理論作出了很大貢獻。近年來,格蘭傑又把他的注意力轉移到對面板數據(paneldata)的研究上,他認為這種由相同截面數據構成的時間序列數據研究有助於把數學、統計學和經濟學更緊密地結合起來,將成為未來至少5年內計量經濟學的發展方向。所有這些都是計量經濟學界的最前沿領域。
恩格爾ARCH模型:能夠有效預測經濟數據從一個時期到另一個時期的變化在現代金融理論中,對收益的風險和價格不確定性的度量通常是采用方差(或標准差)來描述。由於傳統線性回歸模型中關於獨立同方差的假設並不適合用來描述金融市場中的價格與收益行為,所以,許多計量經濟學家和金融學家都開始嘗試用改進的方法來更好地定量描述各種金融市場活動。在這些模型中,恩格爾提出的『有條件的異方差自回歸模型(ARCH模型)』能夠有效預測經濟數據從一個時期到另一個時期的變化,因而被廣泛應用於金融數據的時間序列問題上。
在金融市場上,經濟變量的變動性,即變量隨著時間變化的隨機波動,具有非常重要的意義,因為股票、期權和其他金融工具的價值都取決於它們的風險。由於對經濟數據的總結性分析只能用來說明在此之前隨時間變化的變動性,而投資者和金融機構更需要對未來變動性的估計,也即預測接下來一天、一周或一年的情況。1982年,恩格爾提出了一個可以進行這種評估的模型,而且利用該模型,還可以改進經濟模型進行經濟預測的能力。在隨後的工作以及與其學生和同事的合作中,恩格爾又在若乾個不同方向上進一步完善和發展了上述模型。
ARCH模型不僅具有很高的理論價值,而且具有廣泛的應用價值。起初,恩格爾利用其『隨時間變化的變動性』模型來研究通貨膨脹問題,隨後,人們發現最重要的應用是在金融領域,即對各種類型的風險進行評估和定價。事實上,在與其他研究人員的合作過程中,恩格爾已經通過把ARCH模型進一步擴展為GARCH模型,其應用范圍又得到了極大的拓展。
總體上看,由於ARCH模型展示了變量之間的一種特殊的不確定性形式:變動性會隨著時間的變化而變化,所以,它已被廣泛用於驗證市場的有效性和計算市場變化的系統風險。另外,在宏觀經濟范圍內,該模型還可以被用於建立一國的最優負債組合以及衡量通貨膨脹的不確定性,或者考察外貿與匯率的關系、央行貨幣政策與股票市場的關系等等。在實際應用方面,1996年以來,巴塞爾協議(Baslerules)在控制銀行資本要求時規定必須使用風險價值(valueatrisk)。銀行和其他金融機構在計算它們證券組合的市場風險時,其風險分析過程中對風險價值的計算至關重要,這其中就需要用到ARCH模型。透過這些應用可以看出,在對金融領域的風險進行評估時,ARCH的分析框架已經是一個不可或缺而又非常有效的工具。
計量經濟學受寵諾貝爾恩格爾和格蘭傑在時間序列計量經濟學的許多領域都作出了非常有價值的貢獻。除了與格蘭傑密切合作開發出協整的檢驗方法以及對含有協整變量模型的估計技術之外,恩格爾在與亨德利(Hendry,..F.)和理查德(Richard,J.F.)在1983年共同發表的論文《外生性》(exogeneity)中,還對外生性這一計量經濟學建模的關鍵概念做出了極為重要的工作。
計量經濟學是專門研究經濟范疇的數量特征、數量關系和數量變動規律的經濟學,同時,計量經濟學又是一門研究經濟問題的方法論和方法學科。計量經濟學通過把經濟理論具體化、數量化,使人們能夠更深刻地理解和掌握經濟規律,更好地按客觀規律辦事;通過經濟數學模型和方法的研制和開發,獲得經濟發展的數量表現、數量關系和數量變化的信息,為制定宏觀經濟政策與國家經濟發展計劃提供了可靠的依據,也為微觀經濟主體經營管理的現代化提供了有力的支持。由於計量經濟學要用數學方法把經濟理論表述為方程體系,再用數理統計方法進行估算,所以又常常被說成是經濟學、數學和統計學的結合。
盡管人們對計量經濟學到底是一門學科、是一種學派還是一個分支仍然存在著巨大的爭議,但是,這絲毫不影響計量經濟學在經濟學中的重要地位和重要作用,也並不妨礙計量經濟學家同樣受到人們的尊敬。人所共知,首屆(1969年)諾貝爾經濟學獎就授予了有『計量經濟學奠基人』之稱的挪威經濟學家拉格納·弗裡希和有『計量經濟模式建造者之父』的荷蘭經濟學家簡·丁伯根。隨後,又有多位與計量經濟學有關的經濟學家獲得了諾貝爾經濟學獎。特別是,在最近4年內,諾貝爾經濟學獎兩次授予計量經濟學的分支學科,上一次是赫克曼(JamesJ.Heckman)和麥克法登(DanielL.MacFaddan)因為對橫截面數據的分析方法作出了傑出貢獻而獲得2000年度諾貝爾經濟學獎。這都說明計量經濟學『技術層面』的研究工作越來越得到廣泛的認可和高度的重視,經濟科學日益朝著用數學表達經濟內容和統計定量的方向發展。同時,這也在一定程度上意味著,諾貝爾經濟學獎正變得越來越注重『技術層面』的突破和實際應用。當然,這也會極大地促進計量經濟學本身的進一步發展和計量經濟學更加廣泛的應用。
總而言之,格蘭傑對非平穩時間序列所做的開拓性工作和恩格爾對隨時間變化的變動性所做的創新研究,對應用經濟學和金融研究產生了極為深遠的影響。協整分析和ARCH模型,以及這兩位學者圍繞這些概念所開發出來的研究方法,已經深刻地改變了計量經濟學的建模過程。他們的獲獎當之無愧。
恩格爾現為美國公民,1942年出生於美國紐約州的中部城市錫拉丘茲,1966年獲美國科內爾大學物理學碩士學位,1969年在同一所學校獲經濟學博士學位。他在1980年代初期創立的『有條件的異方差自回歸模型(AutoregressiveConditionalHeteroskedasticity)』,簡稱ARCH模型,能精確地獲取很多時間數列的特征,並對能把隨時間變化的變動性進行統計模型化的方法進行了改進。瑞典皇家科學院認為他『不僅是研究人員學習的光輝典范,而且也是金融分析家的楷模,不僅為研究人員提供了不可或缺的工具,還為分析家們在資產定價和投資組合風險評估方面找到了捷徑』。
格蘭傑1934年出生於英國威爾士的斯旺西,現為英國公民。他1955年獲英國諾丁漢大學頒發的首批經濟學與數學聯合學位,1959年在該校獲博士學位。1974年移居美國,現為美國聖迭戈加利福尼亞大學經濟學院榮譽經濟學教授。據瑞典皇家科學院介紹,格蘭傑對經濟學研究的一大傑出貢獻是,發現非平穩時間序列的特別組合可以呈現出平穩性,從而可以得出正確的統計結果。格蘭傑的發現對研究『財富與消費、匯率與物價水平,以及短期利率與長期利率之間的關系』都具有非常重要的意義。
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