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雖然,滬膠目前的牛市行情在上漲幅度上已接近年初水平,並且從基本面看,導致滬膠兩波牛市行情的背景都主要是橡膠的強勁需求所推動,但其中也存在一些不同點,而這些不同點將有可能決定行情發展的深度和廣度。
從宏觀面來看,年初的行情其實是在全球經濟還沒有明顯轉暖的情況下發動的。在這種情況下,行情上漲過程中來自各方面尤其是用膠企業的壓力特別大,這點我們可以從滬膠年初行情啟動前小幅盤昇的情況看出滬膠多頭謹慎的心態。而目前的行情則是在全球經濟已經呈現出復蘇跡象後展開的,滬膠主力在行情發動之初即采用了逼空的操作手法,在一些關鍵阻力位上都是一躍而過,沒有給中小投資者逢低介入的時機。這說明滬膠多頭主力對行情最終的目標看得較高,所以采取了股市中拉抬式的建倉手法。
從天然橡膠自身的供需情況看,年初行情與目前行情均處在供需緊張的狀況下。但年初的緊張更大程度上是因為12月至3月底停割期所造成的,而目前的供需緊張則主要是消費需求的大幅增長所導致的。對此我們可以從海南橡膠批發中心2月24日和10月13日兩天的掛單情況看出。附表是2月24日和10月13日兩天基本情況對照表。從表中可以看出,2月24日由於仍然處在停割期,海南橡膠批發中心各類橡膠的掛單總量遠小於10月13日,但從掛單的成交率來看,即使在目前橡膠割膠高峰的末段,成交率仍然達到90.69%。而在天然橡膠較缺的2月,成交率也只有77.03%,這說明當時的需求明顯較弱。
從這兩天現貨情況看,2月時由於處在停割期,天然橡膠現貨價海口為15700元,而到了10月13日,現貨價只有14041元。這主要是雖然橡膠需求較緊,但由於處在割膠期,用膠企業在采購上較為主動,因此導致現貨價較2月時低1600多元。這也說明年初的行情所面臨的套利壓力要小於目前的行情。以2月24日Ru0403的最高價計算,基差為1600多元;而按照10月14日Ru0403的最高價16155元計算,基差已經拉大到2114元。即使考慮到市場對行情後期的樂觀因素,這個基差對於套利資金來說也相當可觀。因此,雖然目前的行情有經濟宏觀轉好的配合,但繼續大幅上漲確實也面臨著較大的套利壓力。
市場對滬膠行情後期的看多,還可以從兩個時期時滬膠的總持倉量中看出。2月24日時滬膠的總持倉為149698手,而10月13日時的總持倉則達到195610手,增加了30%多。這反映了目前做多的力量相對較大。
綜合考慮可以看出,雖然目前滬膠多頭仍然牛氣十足,但從來自於套利方面的壓力看,市場有可能在近日出現一次較大的震蕩。至於此次震蕩能否形成一個重要的高點,將主要取決於周邊市場的發展和國內政策面的新動向。
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