鄭麥周評--鄭麥低位反復振蕩

　　盡管8月28日是硬麥309的強制平倉日，但空盤量仍居高不下，同時本周309每日跌停，遠月合約雖有心反彈，但終究力不從心，以周陰線報收。

　　回顧本周走勢，困擾目前市場的最大問題是硬麥309合約將近30萬噸現貨究竟何去何從。以小麥跌停前的20%的初始保證金而言，目前的累計跌幅已達25%，難道多頭即在期貨上輸錢，又要被逼接實盤？還是多頭根本就棄盤呢？實際上交易所並未對此事發表明確的說法，因此反映在盤面上，盡管期價已接近現貨價，市場的逢低買盤也有人在，但總體印象心態不穩，市場人氣受損是事實。再看各期合約，硬麥401反倒是大幅增倉的品種，盤中一度反彈至1300上方，但周五的表現再度差強人意。期價重新回到起漲點，帶有明顯的反彈性質。

　　那麼，後市小麥是否會在巨量倉單壓制下繼續下跌呢？雖然從我們角度出發，希望有多頭行情的發生，只是目前的時局充滿了太多的變數，諸如前期多頭接下倉單後，在遠期合約的全線拋空是否得到某些默許，抑或在下跌過程中大義凜然的入市救主的資金帶有盲目性還是奉命行事呢？因此在目前的情況下，觀望是上策。當然單就走勢而言，本周反彈受阻，市場弱市不變，期價創下新低並非沒可能，但越低的價就越有買入的價值，不是嗎？(李瓊)

　　金屬周評(鋁)

　　本周倫鋁走勢戲劇，周初價格緩步向上，輕松突破1400—1430美圓的前期交易平臺的頂部，隨著周三多方的發力攻擊，鋁價更是走上1450美圓的近期高點，然而周四的高開低走抹去了全周的漲幅，只是交易區間上移至了1430—1450美圓的新區間。盡管本周成交量有放大的情況，周K線依然不穩不火地徘徊於5周均線附近，而中遠期均線仍顯多頭排列，只是價格遲遲不能成功突破。本周公布的美國及其他主要國家的經濟數據如同倫鋁的走勢，周初的數據均顯良好，令市場振奮並創造漲幅，而周尾的數據則差強人意，以至於價格的跌回讓人覺得理所當然，行情雖然不驚，只是辛苦了區間上下端止損的兄弟們。

　　隨著時間進入到9月，壓抑了一個夏季的現貨市場開始出現轉機。周初，上海地區的鋁錠報價為14530—14550元，廣東地區則報價為14580—14650元，中鋁集團華東地區報價為14580元，華南地區報價14680元。周末的價格已經變化不小。上海地區報價為14550—14580元，廣東地區為14610—14680元，中鋁集團報價華東地區報價為14650元，華南地區報價則上昇至14730元。從中鋁的報價變化來看，全周漲幅為70元/噸，此間國內現貨市場並沒有完全走出消費疲弱的陰影，只是供貨商抬高出貨價造就了如此的漲幅。從中鋁公布的年中報表來看，高企的氧化鋁價格無疑給企業帶來了超額利潤，維持住鋁錠的價格底線，有利於穩定氧化鋁的價格，況且從氧化鋁的供應來看，中鋁幾乎形成了壟斷。而近年來，隨著中國經濟的快速發展，電力供應問題開始困擾紛紛增產增量的鋁錠生產企業，的確該問題的解決並不是一兩年內能得到有效解決的。所以，從鋁錠生產的兩大構成來看，氧化鋁價格跌不下去，電力緊張並帶來電價的局部走高，國內鋁錠生產成本將維持高位，期待鋁錠價格跌穿14500元似乎已成奢望。

　　滬鋁期貨本周收出陽線。現貨9月合約終盤漲30元至14600元，其餘遠期合約價格收於14630—14670元，全周平均漲幅為50元/噸。由於長達兩個月的平臺整理，14600元的價格對市場影響較深，以致當價格衝上14700元後，多方大面積平倉，價格快速回落。從中線投資的角度考慮，目前價格適量買入風險較小，一旦鋁錠銷售轉旺，我們依然期待與15000元的價格再度見面。(朱律)

　　金屬周評(銅)

　　本周倫敦銅價結束了一個月的調整，在基金買盤推動下，再度衝擊1800美元大關。最高上衝至1819美元，雖然其後有所回調，但新一輪的漲勢已蓄勢待發。

　　首先從基本面看，本周公布的部分經濟數據繼續保持良好的勢頭，特別是ISM制造業指數連續兩個月位於高位，預示了制造業的復蘇腳步在加快，而由此對於金屬市場的推動作用不言而喻。而昨晚公布的申請失業金人數上昇帶來的負面影響則被強勁的工廠定單及生產力的提高所抵消。結合近期美國、日本、歐元區所公布的經濟數據看均大幅好於預期，由此反應了全球經濟全面復蘇的趨勢仍在繼續。

　　隨著經濟的復蘇昇溫，投資者對於資本金融商品市場的興趣也在昇溫。據統計道瓊斯工業指數和標准普爾500指數已連續半年的上漲，而道指和納斯達克指數則創下1995年以來連續上漲月數最長的一次。標准普爾500指數則創下1998年以來連續上漲月數最長記錄。從基金持倉看，基金在上衝1800美元後仍沒有大幅減倉的跡象，盡管其多頭頭寸仍維持相當高的狀況，這表明此輪基金是准備發動一輪中長線行情，在如此良好的基本面下，銅價後期的漲勢仍會延續。而經濟復蘇帶動了金屬消費的熱情，銅庫存連續下降驗證了這一點，而這對於銅價是相當重要的。

　　本周國內銅價的漲幅要小於倫銅，高開後的平倉盤大量湧出。表明投資者對後市信心並不好。這其中央行調高存款准備金率對於銅消費影響頗大，另外普遍投資者對於1800美元以上的銅價並不看好，逢高沽空成為主要投資策略。展望後市如倫敦銅繼續上衝，滬銅跟隨幅度也不會太大。(許俊斌)(上海金鵬期貨經紀有限公司）