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一周觀察
前有國有股減持傳言漫天飛,近有央行『5號令』、『存款准備金率上調』等政策相繼出臺,股市在一片腥風血雨中陰跌不止——
盡管在證監會的『協調』工作下,央行人士本周五終於給出明確說法,『「5號令」對券商主要的利差收入沒有任何影響』而使爭議告一段落。但央行在本周公告將提高商業銀行的存款准備金率1個百分點的消息還是對股市資金面造成巨大影響。
從央行、財政部、國資委到銀監會、保監會,這些經濟或金融行業主管部門從自身角度所做的每次決策,總會以放大的乘數效應在股市上體現出來。資本市場應否、能否承受這些場外政策的衝擊,資本市場真正的主管部門證監會在其他部門出臺政策前,是否應該體現出自己的作用所在,記者就這些問題采訪了權威專家和市場人士。
行業主管出現權力重疊
中國人民大學金融系的趙錫軍教授認為,這種各主管部門間出現的權力重疊交叉或漏洞是經濟轉軌時期必須經歷的正常現象。
由於金融行業的影響面廣,涉及的各方利益多,因此這種矛盾顯得格外突出。趙教授指出,金融行業內的證券、信托等都是我們舊經濟體制下不存在的,這些市場化的行業在資金面等方面是連通的。而我們按照行業區分設置主管部門,各部門自然更多的只考慮自己行業的發展問題,從而造成了協調不夠的現象。
轉軌成本應由利益獲得者承擔
天一證券廣州營業部的總經理李華從事證券行業多年,他認為,當前能在政策層面上影響證券市場走勢的,除了證監會外,還有多個部門。而每個部門站在不同的利益角度和思維角度,都會有不同的政策取向。
怎樣解決這種主管部門行動不一致的情況呢?李華直言,我們現在缺乏一種站在更高角度的、對整個證券市場的一種宏觀、歷史的規劃和設計,股票市場需要超越部門利益和部門視角的綜合協調。
趙錫軍教授則認為,這種現象不是設立一個協調部門就能夠解決的。譬如美國,同樣實行分業管治,但由於他們的市場主體,即金融企業力量非常強大,市場能夠實現自治協調並達到行業間的平衡,美國的政府權力總是後於市場力量的。
李華認為,任何政策的出臺,都應該如法律般有一套規范的程序。政策的可行性、政策的效果、對各方的影響是如何進行論證的,論證的程序有沒有被嚴格執行都應該讓市場知道,監管層與市場主體是平等的,封閉與隨意的態度不能保證政策的公正性。
秋後算賬式補償機制缺位
政策的出臺如果給市場造成了負面影響,或者說效果在監管層想像之外,這其中造成的損失該由誰來承擔呢?李華認為,我們目前仍缺乏事後對政策效果進行評估的機制,就是由誰來承擔政策失誤造成的損失。
趙教授指出,我們的股票市場目前對政策表現得如此敏感,是因為其還遠未成熟與完善,不夠成熟以消化政策的影響。以央行這次調整存款准備金率為例,央行在很早前就公布了今年上半年的各項統計數據,但我們的投資者未能從中預見到貨幣政策有所調整的先兆,反映在股市上,就是沒能消化在政策出臺前就開始流傳的各種消息。
政策對股市影響巨大,反復的政策對股市的影響就幾乎是顛覆性的了。趙教授說,秋後算賬式的補償機制是需要強大的司法體系做支橕的,而這點在我國顯然還太薄弱。
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