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據統計,今年將有21家企業發行企業債券,發行額度共418億元,一級市場開始呈擴容態勢。國家准許發行的企業債券經過嚴格審批,投資風險實際較小,高收益卻無高風險。企業債頻繁出彩,投資者蠢蠢欲動。但目前機構投資者佔據企債市場大半江山,中小散戶不得其門而入,『配售不公』令到一般投資者較難在一級市場獲利。
上周,30年期的03三峽債正式發行。上月18日和24日,總額10億元的03蘇州工業園區債券和總額8億元的03高新債券也分別推向市場。下半年還有多只企業債券等待發行,有分析人士認為,新一輪企業債的發行高潮即將開始。由於時下發行的債券利率較高,對投資者極具吸引力。
據了解,能在一級市場買到債券的,九成以上為機構投資者,包括基金公司和保險公司在內;中小投資者在一級市場根本無法買到企業債券,他們只能選擇在二級市場交易。
一級市場資金門檻高
一二級市場存在較大的收益差價,據昆侖證券的王駿介紹說,差價空間一般在5%左右,15年期的債券有4~5元的差價,5~10年期的債券也在3元上下,加上從二級市場購買需投入更多的資金,因而賺錢效應使投資者紛紛將目光盯向一級市場。據悉,03蘇州工業園區債券10億元發行額一天之內就被『瓜分』完畢。
目前企業債發行主要有兩種方式,一是網點銷售,投資者可在發行期內持現金去網點購買;二是申購認購,券商根據申購總金額確定配售比例,按比例進行配售。投資者的申購金額越大,能買到的債券額度也就越大。假設某新發債券配售比例為1%,投資者要想拿到100萬元額度,申購資金則要達到1億元以上。
承銷商偏好機構大戶
如此巨額的資金投入,對中小投資者來說根本不可能,得利的往往是資金大戶和機構投資者。
券商也會先考慮申購額度,然後纔配給各銷售網點,配售額非常有限,中小投資者能直接買到的並不多。據經常參與企業債發行的券商透露,一般參與到一級市場上的,90%以上都是機構投資者,實際比例可能會更高。
企業債的發行期限一般較短,加上『餘額包銷』的規定,券商也希望迅速清倉,配售額向機構大戶傾斜就不足為奇。有券商坦言,他們會特別照顧機構投資者,尤其是與其有合作關系的機構。今年2月,03上海軌道債券更是公開限定向機構投資者配售38億元,一般投資者被拒之門外。
不過,除了機構大戶加入、券商偏好之外,散戶對市場把握欠缺火候也影響了他們進入一級市場。據廣東證券楊小姐介紹,他們承銷了2500萬元03高新債券,在發行之前曾出臺價值分析報告,但因該債券不上市,散戶均不感興趣,最後還是被機構全額購買了。
發行方式有待改進
目前,企業債市場還處於賣方市場,據了解,企業債雖采取配售形式,但配售比例卻由各承銷商自行確定,提前申購的資金數據沒有對外公開。不少券商表示,在企業債的發行方法上有沒有什麼規定,他們並不清楚。
南方某券商還透露,即使確定配售比例,實際操作起來畢竟是另一回事,配售給誰一般都由他們說了算。在現行模式下,不可避免地會出現券商惜售、只賣關系戶、中介炒賣等『配售不公』的情況。
投資建議:集合申購成功率高
新券上市時一般存在短炒期,一二級市場形成巨大的套利空間,不過機構投資者普遍惜售,並不會馬上套利,也就加大了二級市場供不應求的矛盾,中小投資者更難買到『心水』債券。
因此有專家建議,由於一級市場進入困難,散戶可聯合申購,以增加獲得配售的可能性。如十位散戶每人出資100萬元,集合成1000萬元資金進行申購,自然比單獨申購100萬元更易獲得配售。另外二級市場的收益還是頗高,遠高於目前銀行存款利率,投資者不應錯過二級市場的交易。不過,由於舊券的昇值空間已經不大,建議關注中長期的新券。
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