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美元的突然翻多一度曾將所謂的高息"三劍客"------英鎊、加元和澳元逼入絕境。不過,最近高息貨幣的卷土重來又再度點燃了人們對高息貨幣的熱情。但是,高息貨幣降息的可能仍然左右著這種熱情的溫度。
英鎊:降息壓力緩解
英鎊成為高息貨幣此輪反彈的領跑者。英鎊兌美元於6月17日創下四年半來的新高1.6903,但到7月21日,英鎊已跌回1.5774的低點。不過,到本周二歐洲盤中,英鎊已經重返1.6311的高點。在7個交易日裡英鎊漲幅超過了3%。
最新公布的數據對英鎊非常有利。周二公布的英國消費者信貸達到了21.64億英鎊的歷史最高點,而5月份這一數據是19億英鎊。分析人士認為,這意味著經濟過熱而不是經濟萎縮,將成為英國央行要擔心的首要問題。因此,在下周的英國央行會議上,英國央行將會選擇繼續觀望而不是進一步的降息。
在上周三公布的英國央行貨幣政策委員會7月9日至10日的會議記錄顯示,會議投票結果是以8比1的懸殊比例通過了上一次降息25基點的決定。這令市場一度揣測英國央行有可能進一步放寬利率,從而對英鎊形成了一定壓力。
與此同時,政治局勢也仍然是困擾英鎊的因素之一。英國國防部武器專家凱利自殺的事件發生後,英國首相布萊爾面臨上任6年來的最大危機。最新的調查顯示,有39%的英國人認為布萊爾應引咎辭職。政局的不穩有可能波及到英鎊的穩定。
加元:經濟下滑難免
加元此輪反彈的開始時間要遲於英鎊,這是因為加拿大央行7月15日突然宣布降低隔夜拆借利率25基點至3%,這是加拿大央行過去18個月以來的首次降息行動,完全出乎市場意料。
2001年以來,在世界經濟增長逐漸萎縮的背景下,加拿大經濟仍保持了相對較強的增長勢頭。2002年4月以來,為了遏制通脹加劇的趨勢,加拿大曾五次提昇利率,是七國集團裡唯一保持利率上調趨勢的國家。高息優勢一度使加元受益良多。美元兌加元從2002年1月的1.6188高點持續震蕩下滑,特別是在今年美伊衝突以來,美元兌加元在6月16日最低一度跌至1.3305,上半年的下跌幅度超過了15%。
但是,加元的快速昇值使加拿大出口業遭受了前所未有的打擊;同時瘋牛病和SARS病毒的蔓延對加拿大消費者信心造成了損害。從公布的數據看,加拿大經濟在今年二季度已經出現了疲軟跡象。加拿大央行已經將2003年經濟增長預期調整為2%,而今年4月他們的預期還在2.5%的水平。從加拿大央行公布的經濟數據看,加拿大通貨膨脹也在迅速減緩。上周二公布的數據顯示,6月份加拿大未經季節調整的消費者物價指數已從2月份時十一年半的高點4.6%下滑至2.6%,而6月份加拿大核心消費者物價指數已下滑至2.1%。
對進一步降息的可能性,加拿大央行行長道奇已經表示,非典疫情對加拿大旅游業的影響仍未消除,今年第三季度經濟增長仍將差於預期。如果國外需求進一步放緩,加拿大央行仍有放松貨幣政策的空間。CIBC的經濟學家沃倫·拉烏爾認為,加拿大央行可能在9月3日的會議上再次降息。而一些貿易商預計加拿大央行將再次降息25基點。這大概也可以解釋加元近日來沒能和英鎊一同走強的原因。
澳元:聯儲還能堅持多久
與已經降息的英國和加拿大不同,2003年7月2日,澳大利亞聯儲宣布維持4.75%的現金利率水平不變。自從2002年6月澳大利亞聯儲將利率提昇25基點以來,這是其連續13個月維持利率水平不變。
今年二季度,澳元兌美元匯率上昇了約11%,創下了自1983年澳元發行以來的最大季度漲幅。有很多經濟學家認為,澳元匯率的大幅上揚將使澳大利亞出口受損,進而延緩澳大利亞經濟增長。不過,最近公布的數據卻顯示澳元的昇值對澳大利亞經濟的影響並不非常明顯。澳大利亞6月貿易赤字經季節調整後為20.7億澳元,較5月份僅增加了1億澳元,而此前的估計是貿易赤字會上昇至25億澳元的水平。
澳大利亞聯儲目前更擔心的是持續震蕩上揚的房屋價格。澳大利亞房屋市場泡沫比較明顯,增長過快的購房貸款已經使聯儲官員感到了危機.盡管早在去年就發出了警告,但在過去6個月裡,悉尼的房屋價格仍上漲了50%左右。如果澳大利亞聯儲采取降息措施,很可能導致房屋價格的進一步飆昇。
澳大利亞聯儲主席麥克法蘭前不久曾表示,綜觀全球經濟,澳大利亞消費者信心和商業信心仍然充足,經濟增長繼續保持了比較強勁的水平。今年一季度,澳大利亞經濟增長達到了0.7%,是去年四季度經濟增長0.3%的兩倍多。因此,隨著全球經濟出現復蘇跡象以及澳大利亞家庭信貸消費強勁增長,麥克法蘭很有可能繼續對澳元匯率的上揚采取忍讓和觀望的態度。
不過,仍然有相當多的投資者寧可相信澳大利亞聯儲在不久的將來仍然會選擇降息。他們指出,不管怎麼說,貿易赤字繼續在惡化,這將對澳元的中長期走勢產生負面影響,而澳大利亞聯儲又還能堅持多久呢?
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