滬 膠 評 述

　　今日滬膠7月報收10530元，上漲135元，成交1888手，持倉10690手；8月報收10010元，上漲90元，成交34670手，持倉61656手；9月報收10135元，上漲65元，成交77282手，持倉83686手。

　　2002年天然橡膠產量下降4.0%，消費量約為1763萬噸，增長1.2%。事實證明，幾個天然膠主要供應國在過去3-4年其產量都沒有任何增長。由於較高的價格，促使馬來西亞天然膠產量止降回昇，這是8年來的第一次。印度尼西亞和其他亞洲國家天膠產量也增加。同時，由於天然膠供應減少，需求增加，2002年天然膠庫存量降到1996年以來的最低水平。

　　2002年大部分時間天然膠價格上漲，主要得益於世界經濟的復蘇以及因天然膠庫存減少橡膠業出現產銷不平衡現象。另外，三國政府也采取措施乾預天然膠價格。在目前供需不平衡的情況下，2003年天然膠價格將進一步上揚。2003年全球橡膠消費量增長率預計達到7.0%，2004年降至5.5%。這兩年全球所有地區的橡膠消費量都會出現正增長。天然膠生產周期和三國天然膠聯盟的作用，有助於提高全球天然膠產量，但是2003年世界天然膠產量僅增長1.0%。由於世界天然膠庫存量減少，供應量吃緊，天然膠價格有望上漲。

　　泰國3號煙片膠周五報價：8月船期，FOB價0.96美元/公斤。建議投資者以買入遠期合約為主，短線進出。

　　鄭麥評述

　　小麥市場今日持續上周五的窄幅振蕩行情。強麥方面除了現貨7月合約大跌40點接近跌停外，其餘月份只有小幅下跌，主力9月合約收盤與上日持平，減倉5396手，成交弱於前幾日。硬麥市場的7月近月合約則上昇13點，其餘月份漲跌互現。主力Wt309合約漲2點，減倉1758手，倒是11月合約有3278手的增倉，今日成交持續幾日來的清淡。

　　技術上來看，強麥9月今日全天運行受到上方均線壓制，伴隨有多頭減倉出局。雖然反彈幾日來強麥隱有底部逐級抬高的趨勢，但是在沒有出現量價俱增的情況下，我們最好還是將當前的平臺整理當作是下跌中繼，價格在前低1550之上可能還有一波跌幅。Wt309，走勢強於同期強麥，目前走在低位反彈上來的緩慢上昇通道之中，價格於幾日前也以突破前期下降壓力線。再結合近月走勢，可以把硬麥的強勢理解為主力的軟逼倉行為，逢低介入。

　　基本面上，專家分析後期國內小麥市場可能會出現階段性上漲行情，一方面，由於今年我國氣狀況影響，小麥產量將會出現下降，產量的預期下降，將會導致未來市場供應數量的減少，為市場價格上行起到基礎作用。另一方面，由於前期國家為抑制小麥價格因搶購而出現爆漲，將市場發放了一定數量的國儲小麥，待新小麥收獲之後，國家為保證國儲小麥數量，必定收購一定數量的新麥以補充庫存，補庫工作將會帶動小麥收購價格走強，進一步推動整體流通市場麥價上揚。其次，隨著時間推移，國內面粉市場的需求數量將會增加，屆時，小麥市場需求數量將會增加，價格上漲成為可能。另外，由於國內SARS疫情目前已經得到有效控制，大部分地區人們的恐慌心理已經明顯減輕，消費意志開始增強，對於後期小麥價格的平穩運行起到幫助。(歐陽傅傑)

　　大豆——結構性振蕩

　　CBOT大豆在周四跌去14-17美分之後，周五晚間小幅反彈，交投清淡，最終各合約收漲1-5美分，7月合約收漲3 1/4美分至631 1/2美分。今天是7月合約的第一交割通知日，市場預計可交割量將非常少。市場對於今晚將公布的報告預計良好，估計美豆播種面積將從3月份的7318.2萬英畝提高至7370.6萬英畝，但仍低於去年同期的7378.5萬英畝，季度庫存量則將從3月份的12.02億蒲式耳下降至5.56億蒲式耳，去年同期為7.72億蒲式耳。市場預計目前基金持有的大豆淨多單為14000張，比最新公布的截至6月24日的淨多單減少8691。

　　國內大豆今日走勢衝高回落。早盤各合約平開高走，期價快速衝高，9月合約在前期關鍵點位2691處遇阻回落，成交萎縮，下午盤在遠月及7月多頭平倉拋壓下各合約再次走低，終盤9月收於2678元，上漲3元，成交57544手，11月大豆下跌9元至2464元，空盤量再減9839手報253060手。

　　由於中國需求強勁，巴西農民惜售，美國大豆作物又處於生長階段，並且又存在著出現不利天氣條件的很大可能性，因此近期美國大豆一直維持在630美分之上。隨著7月合約步入交割月，9月大豆將逐漸成為現貨月合約，高達41萬張的持倉量以及陳豆供應量的稀少可能將成為多頭主力再次拉昇的品種，新豆合約由於天氣因素的炒作將告一段落。從9月大豆日線圖上看，技術指標形成金叉，反彈行情將繼續，短期內2700-2720附近依然構成較大壓制，預計振蕩行情還將繼續，建議投資者短線操作，切忌追漲殺跌。(陳黎華)

　　金屬日評(鋁)

　　上周五，倫鋁展開技術性反彈，由盤中低點1368.50美圓回昇8美圓至1376.50美圓。鋁價在1365—1375美圓區間盤桓，醞釀新的一輪昇勢。外匯市場方面，歐圓兌美圓匯率下跌，的確對倫鋁的價格回昇構成了一定壓力，近期歐圓兌美圓的匯率變化近500個基准點，導致基本金屬的反彈欲振無力。同時，美股從9000點上方緩緩滑落，其原因依然是美國的國內需求並未達到市場的預期，特別今年一季度的經濟增長率為1.4%，低於預估值1.9%，美聯儲的再度降息幅度亦沒有達到預期，種種因素，延緩了倫鋁的反彈。

　　現貨市場因倫鋁的不振而展開陰跌，上海地區報價為14650—14680元/噸，較前日有30元/噸的跌幅，廣東地區報價則首度下滑至14700—14750元/噸區域。由於廣東地區的到貨量的增加，而市場因為價格的下跌而開始觀望，導致庫存上昇。短期內現貨鋁上行壓力較重。

　　滬鋁期貨，今日以小幅波動為主。近階段滬鋁的回調幅度超過200元/噸，目前價格在14600元/噸以上，接近投資者對價格回調的心理目標位。7月合約今日收盤14640元/噸，較前日漲10元/噸，成交1184手，持倉興趣減少1152手至8724手。其餘合約則報價在14600—14620元/噸區間。

　　從圖形觀察，滬鋁價格有進入14550—14600區間交易的技術要求，投資者可逢低建立中線多頭。(朱律)

　　金屬日評(銅)

　　周五，LME銅市觸及低點1667美元，基金試圖進一步推低銅價，但銅價在1665美元有支橕，周末空頭出現回補，銅價探低回昇。終盤收於1677美元，成交65239手，持倉減4063手至197408手，技術面上看，短期均線向下運行，並對銅價形成壓制。顯示目前價格正處於向下尋求支橕過程中，六十天均線1656及前一波上昇的50%回撤位，既1650-1660區域將是一個非常重要的支橕區域，一旦失守，上昇趨勢將被打破。

　　滬銅今日盤中出現跳水行情，主力合約十一月份跳低10元以17320元開盤，最高摸至17350元最低下探至17180元企穩，終盤收於17230元，成交量37666手，空盤量增5136手至109492手。前期抗跌的滬銅今日出現補跌行情，盤中空頭增倉主動性打壓明顯，可能預期今晚倫銅將測試1660美元。

　　建議在倫銅1650-1660美元一線可適當建些多單，如擊穿支橕位就止損。(袁芳)(上海金鵬期貨經紀有限公司）