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滬膠自15日探低遇橕後,16日展開強勁反彈,17日衝高遇阻,成交量同步放大,持倉量維持在20萬手上下波動,顯示市場仍較為活躍。
筆者認為,滬膠後市受制於諸多利多利空因素的綜合作用,中線保持寬幅震蕩的可能性較大。
利多因素有:
中膠協申請加入國際橡膠研究組織(IRSG)將增強國內外膠市的聯動效應;
商務部對原產於俄、韓、日等國的丁苯橡膠采取反傾銷措施促使膠價反彈;
滬膠與周邊膠市關系已由前期的昇水逆轉為貼水,下跌空間縮減,上漲空間擴增;
滬膠盤面交易已由空強多弱逆轉為多強空弱。
由於滬膠已在短期內經歷過大幅下跌,空方能量得以充分釋放,目前利多因素對其走勢的作用顯得非常敏感。
1.中膠協申請加入國際橡膠研究組織(IRSG)將增強國內外膠市的聯動效應。中膠協一旦成為該組織成員,將可參與國際橡膠市場的重大決策,並使我國獲得協商膠價、產量、進出口量等關鍵問題的機會。
2.商務部對原產於俄、韓、日等國的丁苯橡膠采取反傾銷措施促使膠價反彈。對於國外進口廉價合成膠采取反傾銷措施,將促使國內合成膠市場價格上漲。考慮到合成膠與天然膠之間的相互替代關系,滬膠受此利多因素作用而探低反彈也在情理之中。
3.滬膠與周邊膠市關系已由前期的昇水逆轉為貼水,下跌空間縮減,上漲空間擴增。按照泰膠97美分/公斤、銷區TOCOM4月合約期價123日元/公斤推算,源於國際產銷區膠市的進口膠進口成本分別為12077元/噸、12815元/噸。國內瓊滇傳統產區膠市膠價分別為12000元/噸、13000元/噸。而目前滬膠除近期合約RU306合約期價略高於12000元/噸以外,其餘合約期價均低於12000元/噸,滬膠對國際國內產銷區膠價均呈現貼水態勢。由此導致滬膠下跌動力不斷減弱,上漲動力則逐漸增強。
4.滬膠盤面交易已由空強多弱逆轉為多強空弱。滬膠連續暴跌後,總持倉已由4月3日的近32萬手大幅縮減至4月15日的18手,大量沈淀資金開始撤離,源於多頭主動回吐而產生的下跌能量已得以顯著釋放。目前,滬膠總持倉由15日的18萬手急劇擴增至16日的20萬手,這反映出多方增量資金吸納力度應強於空方的打壓力度。
利空因素有:
國際膠市產膠淡季即將結束,產膠旺季即將開始;
產膠國膠源出口政策將偏空方向轉換;
國內膠市停割結束而進入割膠季節;
滬膠實盤壓力依然沈重。
但隨著本周期價的不斷反彈,滬膠期價在受到上述利多因素支橕的同時,還同時受到一些利空因素的影響。
1.國際膠市產膠淡季即將結束,產膠旺季即將開始。自4月中旬,泰、印尼、馬等三大產膠國結束產膠淡季,開始產膠旺季,產膠量將出現恢復性增長態勢,現貨壓力將漸趨沈重,現貨膠價回落勢在難免。
2.產膠國膠源出口政策將偏空方向轉換。泰國將不再縮減天膠產量和出口量,出口值增幅將達到8%。同時自去年中國與東盟簽訂自由貿易框架協議以來,中泰雙方自由貿易談判已進入關鍵時期,如果談判成功,則包括天膠在內的受益商品將大幅縮減關稅。
另外印尼也將擴增天膠出口規模,印尼政府表示,印尼今年將不再縮減天膠產量和出口量,並計劃明年對華出口天膠規模擴展至20-30萬噸。
在膠價維持中長期強勢的背景下,馬來西亞膠農已縮減棕櫚油種植面積,擴展天膠種植面積。
整體而言,由於膠價上漲導致天膠種植效益改善,產膠國天膠產量、出口量將逆轉縮減趨勢,由此會對膠價產生壓制作用。
3.國內膠市停割結束而進入割膠季節。3-4月國內瓊滇產區隨著緯度的變化而陸續結束停割,並進入割膠季節。現貨壓力的加重,將使滬膠舉步維艱。
4.滬膠實盤壓力依然沈重。由於前期滬膠對周邊膠市呈現昇水,致使滬膠庫存量、實盤逐周遞增並迭創新高,截至4月10日,庫存量、實盤分別達到76275噸、65040噸,值得注意的是,滬膠大幅暴跌並未導致滬膠庫存量、實盤量轉增為減,因此實盤壓力仍將成為滬膠走勢的重要壓制因素之一。
綜上所述,雖然受制於諸多利多因素作用,滬膠已探低遇橕並展開反彈。但隨著滬膠不斷走強,利空因素作用又將逐漸顯現。因此,大盤近期保持寬幅震蕩的可能性較大。
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