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研究年報資料,跟蹤日常數據,竟然得出不同的結論。很多投資人不禁要問------基金到底怎麼了
由於3月底基金年報的集中公布,基金市場上突然出現了一種數據爆炸的局面。既有長期性的年報數據,又有日常性的淨值等短期數據。通過對這些數據分別進行的觀察和研究,市場上可以得出兩種不同的甚至是相反的結論。其主要表現在以下方面:
兩類研究結果分歧
第一,在開放式和封閉式這兩大類基金方面。
年報統計數據顯示,2002年年底,54只封閉式基金只有8只是贏利的。54只基金的總淨值為777.45億元,全年虧損37.15億元。在剔除2002年下半年發行的融鑫、久嘉、銀豐等基金後,51只封閉式基金在2002年的淨值平均收益率僅為-4.71%。
在開放式基金方面,2002年除個別基金由於特殊原因出現虧損之外,13只基金中10只是贏利的,13只基金總計贏利8022萬元。
通過對上述兩組數據的比較,任何人都會得出一個簡單明了的結論:2002年,基金投資運作業績表明,開放式基金比封閉式基金好。
但是,今年以來,截至4月4日,封閉式基金的平均淨值增長率是8.05%,而開放式基金的平均淨值增長率卻只有6.35%。這就是說,今年以來,封閉式基金的績效表現比開放式基金好。
第二,在股票型基金和債券型基金這兩大類基金方面。
由於封閉式基金中沒有債券型基金,因此,對於這兩類基金的比較就僅限於開放式基金。年報顯示,2002年,11只股票型基金總共贏利4445萬元,而2只債券型基金就已經贏利3577萬元。很顯然,債券型基金做的比股票型基金好。
但是,同樣是今年以來,截至上周末,15只股票型基金的平均淨值增長率是7%,而南方寶元和華夏債券兩只債券型基金的淨值增長率卻分別只有1.68%和1.29%。股票型基金以絕對的績效優勢表現好於債券型基金。
分歧現象原因何在
兩類不同的數據反映出兩類截然相反的結論,我們到底應該怎樣來看待這個現象呢?
首先,股票市場截然不同的行情背景,帶來了不同的投資收益績效。2002年,股票市場行情走勢不好是眾所周知的。以上證綜指為例,全年從1645.97點下跌到1357.65點,跌幅為17.52%。而今年以來,截至上周末,市場總體運行趨勢是上昇的。上證綜指從1357點上漲到1521點,累計漲幅已經達到了12.08%。
其次,不同行情背景之下誕生的不同種類的基金由於有不同的持股結構和不同的持股成本,因此孕育出不同的投資績效。封閉式基金誕生已經五個年頭,經歷的股市行情背景總體上講是從高到低的一個全過程;而開放式基金除了3只基金的存續時間大於一年以外,多數面市時間不足一年,總體上是股市下跌即將見底和開始重新走高的時候誕生的。
第三,規模不同影響投資績效。由於規模的固定性與可變性不同,封閉式基金的股票投資規模要高於開放式基金。通常股市漲的時候,股票投資規模較高的基金淨值變動幅度大,反之則小。封閉式基金和開放式基金的績效差異正緣於此。
如何看待分歧現象
不同類型基金的好壞無定規,問題的關鍵在於投資人對於基金績效波動的分析與把握上。
筆者認為,在國內進行基金投資,對於基金績效波動特征的認識與把握,應該比簡單地對基金進行好壞評判更為實際。投資者只有重點掌握不同類型基金的風險與收益特征,結合自身的具體情況將它們為"我"所用,纔能獲得角逐基金市場的護身符。
對於封閉式和開放式基金來說,不同的價格形成機制蘊涵了不同的風險與收益形成特征。在封閉式基金的正、負收益形成過程中,供求關系的作用實際上是大於淨值的作用的。因此,簡單地通過兩類具有不同風險內涵的收益來評價兩類基金的好與不好,其實並不是很准確。而股票型基金和債券型基金也是具有不同風險與收益特征的兩種基金。前者風險大,收益可能大,也可能小,甚至為負,其收益曲線的特征就是波動幅度大;而債券型基金在此方面的特征則正好相反。基金管理公司推出這兩類基金,其實就是為了追求不同風險與收益需求的投資人而設計的,因此無所謂好與不好的比較。這就如同中餐與西餐的關系一樣。
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