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我們到底有多少『股民』?一般的說法是,6000萬。對這個數字的態度,可分為截然對立的兩種:一種是將此作為中國證券市場十年快速發展的佐證並引為驕傲,另一種態度則認為中國已出現『全民炒股』的現象並為此懮心忡忡。這兩種態度是否站得住腳,撇開其他政治的或經濟的、價值的或實證的考慮,我們首先應判斷這個6000萬的數字是否屬實,其具體構成又如何。辨清這一數字的真實內涵,對厘清我們對我國證券市場發展現狀的認識,顯然不無裨益。
滬深開戶數6900萬
綜合巨潮網及中國登記結算公司上海分公司網站披露的數據,截至今年3月24日,滬深兩市證券投資者開戶總數已超過6900萬,其中上證所開戶數3581.5萬,深交所開戶數3329.89萬。
而另一組矛盾的數據是———據今年初多家媒體的披露,截至去年11月份,上海的3452.39萬A股賬戶中,持有股票的賬戶僅為1466.33萬戶,沒有股票的賬戶卻達到1986.06萬,是前者的1.35倍,佔上海全部開戶數的57.5%。而在此前一年內曾持有過股票的賬戶只有約1900萬,也就是說,有1500多萬個上海賬戶已至少有一年時間未被操作過而陷入沈寂狀態。這其中當然有部分賬戶是其主人在經歷了漫漫熊市之後暫時退出市場清倉觀望因而進入『冬眠』狀態的賬戶,但又有多少是多年未操作已被完全棄置了的『植物人』賬戶呢?我們沒有辦法獲得這方面的准確數據,但考察我國證券市場的種種現象及證券賬戶開戶、形成的歷史,有理由相信,這樣的『植物人』賬戶不是一個小數目。
開戶數不等於投資者人數
之所以認定存在著不小數目的『植物人』賬戶,基於這樣的事實:在歷史上,有許多賬戶當初開設的目的,並不是為了在二級市場買賣股票,而是為了一時的特殊的需要(比如,為了存放和拋售內部職工股、為了申購新股等)。
對這種賬戶來說,其主人其實已經放棄了自己的投資者的身份,我們自然不能再把他算在"股民"人數中。
另外,在前些年"做莊"模式盛行的時期,所謂"莊家"為分倉隱蔽操作而借用他人身份證甚至虛構身份證開立了大量股東賬戶。這些賬戶從一開始就控制在某個人、某些人或機構手中,雖然這些賬戶中的股票買賣交易情況可能十分頻繁活躍,卻不能說其名義上的主人也是一個真實的投資者,事實上這些"戶主"與他名下的賬戶毫無關系。至於那些虛構身份證開設的賬戶,當然更是如此。隨著具體"做莊"行為的完成及隨著監管力度的加強、大規模"做莊"模式漸趨式微,又有多少此類本來就名實不符的賬戶被棄置因而淪為"死亡"賬戶了呢?
上述兩種情況中,在第一種情況下,賬戶名義主人的真正的投資者身份已經消失,在第二種情況下,則其名義主人的真實的投資者身份從來就未曾存在過。如果我們把這兩種賬戶稱為"虛假"賬戶,那麼,真實的投資者人數的上限就應是全部開戶數減去這些"虛假"賬戶後的餘額。遺憾的是,筆者仍然不得不強調,至少暫時我們不可能獲得真實准確的統計數字,我們只能從分析形成此類"虛假"賬戶的種種歷史現象及其普遍程度,來猜測它的大致的規模。
"虛假"成因
據筆者的觀察及對多年來摸爬滾打於市場之中的業內資深人士的調查,出現所謂"虛假"賬戶的原因,主要有幾個方面:
第一種情況:市場早期存在大量黑市交易。為便於完成過戶手續,交易者往往把股票與身份證同時轉讓(這些身份證本身可能真假莫辨)。隨著市場交易行為的規范化和技術手段的進步,這部分賬戶大部分沈淀下來,成為無主賬戶。據一位參與過早期黑市交易的投資人說,交易高潮時他們甚至要用馬甲袋來裝這些身份證和印章。
第二種情況:早期發行新股的上市公司,股本結構中有大量內部職工股。這些企業的職工少則幾百幾千人,多則幾千上萬甚至幾萬,必須為其開設股東賬戶以存放每人名下的內部職工股。在內部職工股獲准上市後,絕大部分人都迅速拋售獲利了結,其中有相當一部分人不再進入二級市場買賣股票,這些賬戶也就成為不再有交易行為的"死亡"賬戶。
第三種情況:如上所述,在"做莊"模式盛行的時期,所謂"莊家"為了規避監管,往往開設了大量個人賬戶統一運作,從已揭露的多起股票操縱案中,都可以看到這一現象。比如創造了"百元股"神話的"億安科技",據已公開披露的信息,其莊家就控制了多達790多個股東賬戶。這790多個有名有姓的賬戶,自然不能被認為是790多個真實的投資者吧。而已被公開揭露的股票操縱案件,顯然僅是此類現象的冰山之一角。據資深人士介紹,前些年甚至有人利用建築工地招收民工,控制了這些民工的身份證以開立股票賬戶。在上海市場上也曾有這樣的故事:在一起舉牌收購、爭奪上市公司控制權的案例中,被收購方就舉牌方提供的股東名單到公安機關聯網查詢,卻發現不少身份證號碼根本沒法查到,大有偽造的嫌疑。
第四種情況:在實行新股向二級市場投資者配售政策以前,存在大量專為打新股而開設的賬戶。由於每個賬戶申購新股的數量是有上限的,有一段時期的發行方式甚至規定一個賬戶只可申報1000股,專業申購新股的資金為了提高中簽率,自然想方設法多開賬戶。
在第三和第四種情況中,為什麼開設"虛假"賬戶頗為容易呢?據資深人士介紹,在歷史上,深圳的系統能夠自動剔除同一號碼的身份證重復開戶,但並不能辨別身份證號碼的真偽,也就是說,存在著利用虛構的身份證開戶的可能性;而上海的系統則允許一個身份證重復開戶。筆者的一位朋友就親身經歷了這樣的怪事,他用自己的身份證重復開了兩個賬戶並運作至今。在新股申購的高潮階段,業內流傳著一個笑話:一位擁有大量資金的仁兄想多開賬戶打新股,又嫌為每個賬戶的虛擬的主人編一個姓名太費神,便左手一本《百家姓》,右手一本《唐詩三百首》,隨機"勾稽"。
還有一件讓人疑惑的事情:前些年曾有券商因為申購新股而成了新發行公司的十大股東之一。在每個賬戶申購有限額的前提下,申購中簽並持有這些股份,需要遠超過券商本身可能合法持有的賬戶。它是從哪裡獲得那麼多的申購賬戶的呢?從這裡又滋生出了多少個子虛烏有的投資者呢?
值得指出的是,一些機構虛開賬戶,往往能得到某些貪圖成交量的證券公司的幫助。據證監會和法院調查,東方電子原董事長隋元柏等人,除了自己從老家收集了40多張個人身份證開立個人賬戶外,還由某兩家證券公司煙臺分公司提供了20多個個人賬戶,用以存放並拋售公司控制的大量內部職工股,並投入巨額資金炒作自己公司的股票,非法獲利用於虛增公司主營業務。
6900萬除2減X=?
要判斷我國目前到底有多少投資者,還有一筆大帳要首先算清:要有效地投資中國證券市場,大部分投資者尤其是那些比較活躍的投資者,必須在深滬兩地開戶。這樣,一個真實的投資者實際上就佔用了兩個賬戶。即使有部分投資者出於某種原因,僅在一地市場開戶投資,從情理判斷,這個比例顯然不會是很大。這樣,要得出真實的投資者人數,就先要在現有的深滬兩地6900萬的開戶數上,減少近一半。
在這減少了近一半的數字中,再扣除上述的由於種種原因形成的數額不少卻難以確定的"虛假"賬戶,您說說,我國現有真實的投資者人數,可能會有多少呢?有人說可能低於兩千萬。對此筆者不敢妄加猜測,但如果說,這個數字應該小於6900萬除2,應該說還是有把握的吧。
分析中國的證券投資者人數,還應厘清下面兩種情況:一是基金持有人。其中封閉式基金的持有人絕大部分與股票賬戶持有人重疊,開放式基金的持有人則可能有部分溢出了股票賬戶持有人的范圍。但筆者判斷這個數字不會太大,因為事實上開放式基金的投資風險與股票投資風險從總體上來講相差無幾,承受過股市風險的投資者退而求其次,較易接受開放式基金這樣的投資品種,而絕對厭惡風險或風險承受能力極弱的人,恐怕既不會參與股市投資也很難接受開放式基金這樣的風險性投資;二是同一個股票賬戶,可能有幾個家庭成員(比如夫妻兩人)共同擁有,是家庭共同財產。那麼是否能說這一個賬戶代表了兩個或多個投資者呢?筆者不這樣認為,因為同樣存在相反的情況,即夫妻兩人分別開戶,運作的同樣是一筆共同財產,甚至兩個賬戶完全就由夫妻中的一個人來操作。
一個粗淺的結論是:客觀上存在X個"虛假"賬戶以及造成這種賬戶的各種不合理現象,一方面說明我們的市場在"摸著石頭過河"的草創、探索過程中,存在著諸多有待改正和改進的弊端和不盡合理之處,但從歷史的辯證的眼光來看,這些現象的出現是可以理解的甚至在一定階段是不可避免的;另一方面,也說明我國證券市場,遠未到"全民炒股"的地步,投資者隊伍的擴容潛力巨大,改善市場環境、引導投資者入市、壯大投資者隊伍既任重道遠,又大有可為。
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