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從2月12日到2月24日,滬膠主力合約ru305從13055元大幅上漲到15720元,這2665元高達20%的漲幅,是在短短的九個交易日裡實現的。如果投入100萬的資金做多,8個交易日後,就變成了366萬元。這樣的行情,連經歷了十年期市風雨的人都嘆為觀止,業界也戲稱這一奇觀為『天膠神話』。
天膠神話的上演並不是沒有道理。全球商品價格周期由熊向牛的轉變、國際宏觀對衝基金大規模介入商品期貨市場、美伊戰爭的劍拔弩張、中國橡膠需求的大幅增加以及現貨市場的階段性短缺,都是造成國內外天膠價格大幅揚昇的原因。但是,基本面只是決定價格上漲的內因,資金面卻是促成市場演繹神話的動力。
我國天膠總產量為50萬噸左右,以過去10個月的均價(9800元/噸)計算,其總價值也不過50億元左右,也就是說,50億元可以基本控制中國天膠市場的價格。當然,如果按照月均消費量計算,用20個億的資金就可以控制中國天膠市場的階段價格。這樣的期貨小品種,即使是在以前的供大於求的市場中,也屢屢出現多逼空,更何況在當前天膠市場供不應求,國內投機資金相當充裕的狀況下了。應該說,在天膠期貨沒有活躍起來之前,我們就應該預料到,這一品種發展的必然結局是『多逼空』,因為對於這個品種來說,『錢』總是多於『貨』。
經歷了大連大豆205合約的巨量交割後,徘徊於中國期貨市場的資金群體開始意識到市場的力量是無窮的。期貨價格的上漲將吸引大量套保盤的介入,而套保盤的大量采購也將拉動現貨價格的上漲,現貨價格的上漲又將對期貨價格的上漲起到推動作用。在基本商品價格趨漲的環境下,這已經成為一條鐵律。從天膠市場的表現上看,主要資金力量已經將這一鐵律發揮得淋漓盡致。
面對膠價的大幅上揚,國內用膠企業出現大幅虧損,管理層也不得不亮出黃牌。2月17日晚,上海期貨交易所發布天然橡膠擴容通知,雖然交割庫的擴容對抑制價格的繼續上漲作用不大,但也起到了『隔山鎮虎』的作用。2月19日,中國橡膠業協會也非公開建議政府進行宏觀調控。毫無疑問,如果不進行調整,就繼續上漲,管理層必然就要出臺實質性的措施了。
24日滬膠的全面跌停,已經對管理層的良苦用心作出了呼應。技術上天膠市場的階段性漲勢也宣布暫告一段落。不過,自305合約持倉量大幅減少後,306合約的持倉量持續增加,從2月18日至今已經增加1.02萬手,達到5.5萬手,交易排行榜上也不斷出現新的投機多頭的面孔。這是否意味著市場主要資金力量並未『見好就收』,而是做好了『持久戰』的准備了呢?
應該說,主要資金力量進行『持久戰』還是有條件的。雖然4月份中國割膠期就要開始,但是現貨庫存的極度空虛,難保屆時的天膠現貨不會出現反季節上漲行情。當然,其它的宏觀因素,包括美元的持續貶值都對價格的長期上揚起到推動作用。這說明天膠市場在經歷一段時間的振蕩調整後,仍將繼續演繹其神話般的傳說。
2月26日的滬膠市場再次出現壯觀的一幕,306合約在盤中下跌5%後隨即迅速回昇,終盤竟再度飄紅。同日,上海期銅也創出自2001年底以來的新高,看來,『天膠神話』也同樣感染了期銅市場。
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