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由『操縱性股價』和『新股票效應』所驅動的股市運動絕非公平合理的現象,更非健康有利的趨勢。廣大私人投資者既無操縱股票價格的資本和實力,也無參與新股發行的條件和機會。其結果必然迫使他們要想獲利就只能『跟莊同進』和『與莊共舞』,到頭來由一簾幽夢變為一場浩劫
小盤股領先的原因
小型股票領先通常是出於四大原因﹕公司起點低?市場價位好?操縱性股價和新股票效應。
第一是小型公司的起點較低,相對容易創造出較高的銷售增長率及盈利增長率,進而反映在股票價格的快速增長上。而大公司和藍籌股公司則會受到『大數定律』以及『邊際效應遞減律』的制約,想要在不斷膨脹的基礎之上繼續保持以往的增長速度就變得越來越難。這一點在經濟復蘇時尤為明顯。
第二個原因是在大型股票出於種種原因而炙手可熱時﹙如經濟與股市不確定性增加時出現的『爭購優質股』
第三個原因是小型股票因規模較小而容易受到操縱,因為要想撼動大型公司會有如蜀道之難﹙除非是多家非法聯手炒作。但參與聯手的人越多,事情敗露的概率也就越大﹚。具有一定資本實力的莊家可以哄抬某只小型股票的價格『吸貨建倉』﹔爾後再運用種種『造勢』手段來炮制假象引君入瓮。有些人還會采用障眼法,通過私下交易來從事『對敲拉昇』或『造勢做局』等活動,以逃避法律的追蹤和查詢。待不明真相的私人投資者尾隨跟進之後,他們便會『派發清倉』之後逃之夭夭,抽出資本後再去獵取另一家小型公司。其結果便造成了諸多小型股票的價格出現輪番快速上揚的怪象。
第四個原因則是新股票發行所扮演的角色。承包商為了確保新股的發行成功,通常上市價格定得較低,因而便造就了所謂的『新股效應』﹕股票上市後價格飆漲的情況不勝枚舉,而首日收盤價低於發行價更是難得一見。由於新股以小型股票居多,所以這些新鮮血液的注入就會使得現有的小型股票一同雞犬昇天,這也就是新股發行所帶來的『提攜效應』與『連帶效應』﹙當然,新股發行的沈寂和萎縮也會殃及小型股票﹚。由於新股效應通常會持續短則幾天?長則數周,所以新股效應便會逐步滲透到指數當中,刺激指數價格的攀昇。而且新股在整個股市中的所佔比例越大,其影響力也就會越強?越持久。
發達股市中的小盤股
雖然小型股票一時領先的情況在世界各個股市中層出不窮,但是超小型或微型股票﹙MicroCap﹚持續而且遙遙領先的現象卻不常見。在發達股市中,小型股票在某一時期中的領先多是出於以上四大原因中的前兩個,而後兩個因素的影響力可以忽略不計。
首先從操縱性股價來看,不法者固然可能擁有操縱某些小型股票的財力,但這一假象往往只能蒙蔽一些初出茅廬的新手和追求急功近利的投機客,因而成效甚微。
真正的藍籌股之所以會有『投資人多』這一特點,就是因為它們有眾多長期投資者的捧場,這些心明眼亮的股民具有豐富的經驗和閱歷來抗拒某只小型股票莫名暴漲的誘惑。
而後再從新股票效應來看,發達股市中通常股票數目很多而且規模懸殊極大,相形之下新發股票則為數不多且規模有限。所以盡管新股效應依然存在,但其能量極其有限。也就是說新股價格暴漲以及操縱性股價能給整個市場帶來的影響微乎其微,根本不足以致使指數失真或變形。
莊家作亂癥結
但中國股市中的情況恰好相反。既沒有發現小型公司盈利成長率顯著高於其他公司的統計趨勢,也沒有看到小型股票因市盈率明顯低於其他股票而展現出更大的吸引力。所以真正發揮效力的正好是以上四大原因中的後兩個。
而且中國股市的特點又使得這兩個效應得到了一定程度上的信號放大。因為股票間有限的規模差異使股票價格受到操縱的可能性相應提高,並且導致個股效應可能會迅速傳染給股市指數。再加上中國每年新發股票的比例又如此之高,就使得新股效應成為股市運行中一個舉足輕重的影響要素。
因此,操縱性股價和新股票效應是釀就中國股市中『小型股迷思』這一特點的核心因素,也是中國股市中小型股票得以獨領風騷的奧妙所在。
無庸置疑,由『操縱性股價』和『新股票效應』所驅動的股市運動絕非公平合理的現象,更非健康有利的趨勢。廣大私人投資者既無操縱股票價格的資本和實力,也無參與新股發行的條件和機會。其結果必然迫使他們要想獲利就只能『跟莊同進』和『與莊共舞』,到頭來由一簾幽夢變為一場浩劫。
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