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歷史上,我國股市共經歷了四次一年以上的大調整。
第一次調整從1993.2-1994.7,調整時間為16個月,調整結束後指數漲到1053點,上漲727點,漲幅為223%;
第二次調整從1994.9-1996.3,調整時間為19個月,調整結束後指數漲到1510點,上漲990點,漲幅為180%;
第三次調整從1997.5-1999.5,調整時間為25個月,調整結束後指數漲到2245點,指數上漲1188點,漲幅為72%;
第四次調整從2001年6月14日開始,目前正在進行之中(見附圖)。
根據這幾次調整,我們發現有以下幾個特點:
1、大調整帶來大行情。前兩次調整後雖然股指沒有創出歷史新高,但有創新高的趨勢,因此,我們認為,第四次調整後股指仍有創新高的潛力。
2、調整時間在逐步延長。第一次調整歷時16個月,第二次調整歷時19個月,第三次調整歷時25個月,第四次調整已經經歷了19個月,目前仍沒有結束的跡象。從股市調整周期越來越長的運行規律來看,我們認為第四次調整時間不應低於25個月,也就是說,第四次調整結束時間應在2003年7月份之後。但從我國股市歷年牛市起點時間來看,下半年一般發動大行情的概率不大。所以從這一點來看,我們不能排除下一輪大牛市後延的可能性,即推延至2004年年初。這樣,第四次調整可能歷時30個月左右。
3、新一輪牛市的起點一般為調整行情的最低點或接近於最低點。第一次調整後的大牛市起始於325.89點,為調整行情中的最低點,第二次調整後的大牛市起始於512.84點,為調整行情中的最低點,第三次調整結束後的大牛市起始於1047.83點,僅比調整行情中的最低點高22.71點。而從行情調整的運行形態來看,第二次和第三次調整都是以典型的ABC三浪調整結束,由於第三次調整屬於大牛市運行中的調整,所以C浪沒有創出新低。但其它幾次調整,C浪都創出了調整中新低。據此我們認為,第四次調整中的C浪也必定創出新低。
根據波浪理論,C浪調整時間和幅度一般要大於A浪,其殺傷力也遠大於A浪。A浪從2001年6月14日的2243點調整到2002年1月29日的1339點,歷時近7個月,跌幅為40.3%;C浪調整從2002年6月24日的1748點開始,如果按A浪的跌幅來量度,那麼C浪至少應該調整至1048點,再考慮到新股對指數的影響,所以我們認為C浪調整到1100點附近完全是有可能的。
當然,第四次調整已不同於以往任何一次,它有著深刻、復雜的社會背景,實際上,本次股市調整既是一次股價結構調整,更是一次思想觀念的調整,從股價到投資理念,從股市監管到市場運行模式,都將經歷一次深刻的洗禮。從這種意義上講,本次股市調整已經不是一次簡單意義上的指數修正,而是一次意義深刻的市場結構性調整,這次結構性調整的任務決定了本次股市調整所需要的時間會比以往更長。
以上分析表明,2003年股市重心將下移,股指將震蕩築底回昇,股指在震蕩築底過程中,我們不排除產生局部行情的可能,但反彈高點一般不會太高,全年整體運行區間將在1100-1500點之間,或絕大部分時間在該區間運行。
1500點是一個非常重要的點位,不僅僅是因為1500點是歷史上數次行情的高點和兩年來政府多次乾預的政策底,更重要的是1500點是一個中長期牛熊分界線,蘊涵了非常深刻的意義。所以,股指一旦跌破1500點,1500點就會成為市場多頭一個非常大的技術阻力位。1500點上方堆積的大量籌碼在弱勢中顯然無法解決,由此,我們認為1500點將成為2003年行情的高點。
從運行方式來看,明年股指可能以震蕩探底回昇方式運行,在上半年以震蕩方式探底,在下半年或以後可能探底後回昇。
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