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江淮汽車(600418):業績確定高增長新能源必將超預期
產品結構優化助力公司收入和利潤逆勢增長。在行業增速放緩、競爭加劇的背景下,公司積極進行產品結構的優化調整,實現整體銷量逆勢快速增長。1-6月份公司累計銷售各類汽車及底盤29.22萬輛,同比增長16.02%,其中SUV銷售110527輛,同比增長536%,純電動轎車銷售2692輛,同比增長470%。
而行業數據顯示,上半年我國汽車行業共銷售各類汽車1185.03萬輛,同比增長1.4%,其中,乘用車銷售1009.56萬輛,同比增長4.8%;商用車銷售175.47萬輛,同比下降14.4%。
瑞風S3是拉動銷量增長的最主要力量,8月底上市的S2將為銷量增長帶來更大增量。2015年上半年,瑞風S3銷售91856輛,同比增長890.81%,穩居小型SUV銷量冠軍,是拉動公司整體銷量增長的最主要力量。而公司另一款更加年輕、時尚的小型SUV產品S2將於8月31日上市,將為銷量的增長帶來更大的增量。
純電動汽車穩健發力,全年銷量超8000輛是大概率事件,甚至有望達10000輛。公司純電動轎車iEV4和iEV5在6月份銷量超過1000輛,7月份銷量達到945輛,1-7月累計銷售3637輛,預計全年銷量超8000輛是大概率事件,甚至有望達到10000輛。公司為支持新能源業務發展,擬在北京設立新能源汽車銷售全資子公司,注冊資本3000萬元,名稱暫定為北京江淮新能源汽車銷售有限公司。
區域上,海外市場為公司銷量和利潤增長帶來新動力。公司國際業務表現較好,上半年累計出口39231輛,逆勢增長40.88%,其中乘用車出口超過25000輛,增速高達86%,主要源於伊朗等重點市場的突破。上半年,海外市場營業收入佔比達到歷史最高的16%,高於上年同期6個百分點。
此外,公司營銷渠道和手段更加多元化,積極營造良好口碑,並塑造優秀品牌形象。8月2日,江淮汽車入選中央電視臺新聞聯播名為『年中經濟觀察』系列專題報道,並且出現在第一集《創新驅動新變化》中。7月10日起,江淮汽車獨家冠名安徽衛視國內首檔青春勵志榜樣養成類真人秀節目《星動亞洲》。
此外,江淮還在微博、微信、門戶網站上進行各種社交營銷。營銷渠道和手段的多元化,一方面,積極塑造了公司的良好品牌形象,另一方面,與公司產品的潛在客戶相契合。
投資建議:我們維持公司2015-2017年營業收入分別為423億、507億和572億元的預測,對應增速分別為24%、20%和13%,歸母淨利潤分別為13.1億、21.4億和26.4億元,對應的EPS分別為0.89元、1.46元和1.81元,維持公司『買入』評級,目標價20元。齊魯證券
國電南瑞(600406):新變化、新機遇
我國配電網投資建設長期存在欠賬,網架結構相對薄弱,配網自動化覆蓋率遠低於發達國家水平,分布式能源和多元化負荷接納能力不足,具有很大的建設和改造空間。2013年起配電網建設上昇為國家任務,但對於『輸配分離』的顧慮對電網公司投資建設配電網形成了阻礙。今年『新電改』落地,明確輸配仍為一體,配電網薄弱的客觀現狀和穩增長托經濟的需求將驅動電網的投資,配電網將迎來高速發展。公司是配網自動化系統的龍頭企業,將大幅受益。
軌交業務持續發展
公司將電力自動化系統同源技術發展到軌交領域,迅速佔領軌交綜合監控系統40%以上的市場份額。PPP模式有助於迅速佔領市場和推廣新產品,公司充足的資金實力和實際控制人國家電網公司的信用背書保證了其在PPP項目競爭中的優勢。信號系統中ATS已通過勞式認證,其餘兩個子系統也有望在明年取得突破,軌交業務的競爭力和盈利能力將進一步增強。
電改催生電力交易系統市場,公司先發優勢顯著
電力交易需要依托於電力交易平臺開展。國電南瑞承擔了國網總部、5個分部和全部26個省電力交易平臺的建設。現有的交易平臺主要還是體現為直購電的形式,隨著電改的深入推進、售電側的逐步放開以及交易規模的擴大,必然要求在現有平臺的基礎上進行很大程度的維護、改造和昇級。作為原有平臺系統的開發者,國電南瑞接手這塊後市場順理成章。
投資建議
預計公司2015、16、17年的EPS分別為0.61、0.76、0.90元,PE分別為33、27、22倍,給予『買入』評級,目標價24元。中信建投
國瓷材料(300285):氧化鋯等新產品放量助業績重回高增長
公司發布中報,2015H實現營業收入2.42億元,同比增長63.6%;歸屬母公司淨利潤3986萬元,同比增長50.7%;EPS0.16元,業績增長符合預期。其中,Q2實現營收1.57億元,同比增長55.5%,環比增長83%;歸屬母公司淨利潤3093萬元,同比增長85.7%,環比增長246%。納米氧化鋯、陶瓷墨水等新產品放量銷售,帶動公司同比、環比業績大幅增長。
公司顯著受益陶瓷墨水國產化進程提速。
上半年建築陶瓷系列(主要為陶瓷墨水、陶瓷色料、陶瓷釉料等)產品實現收入1.08億元,同比增長198%;受益規模化及生產工藝優化,產品毛利率41%,同比提高8個百分點。公司憑借『技術優勢+渠道優勢』將充納米復合氧化鋯下游開拓順利,將成為公司重要利潤增長點。納米復合氧化鋯因其優越的產品性能,廣泛應用於特種結構器件、光正式打破歐美國際壟斷。上半年納米氧化鋯實現銷售收入2049萬元,同比增長326%;隨著納米氧化鋯陸續投產以及擬增發方案中的3500噸產能擴產,納米復合氧化鋯將成為公司重要的利潤增長點。
超細納米氧化鋁:性能優越,市場空間巨大。
納米氧化鋁性能優越,未來將受益於LED照明、高端手機防護屏、鋰電池薄膜等應用領域的高速發展。憑借過硬的產品品質、貼近服務等優勢,鑫美宇將有機會成為國內市場的主要供應商,實現納米氧化鋁的進口替代。
預計15~17年淨利潤分別為1..20/1.87/2.61億元,維持『買入』評級。
公司已形成電子陶瓷材料、陶瓷墨水、復合氧化鋯材料以及高純氧化鋁材料等四大業務單元,產業布局明確,發展思路清晰,維持『買入』評級。廣發證券
南都電源(300068):業績恢復增長儲能、動力電池優質標的
後備電源銷售情況喜人,高溫電池市場快速開拓:上半年公司後備電源業務實現營業收入11.77億元,同比增長43.81%。公司高溫電池產品能顯著降低機房能耗需求,替代傳統電池潛力大,上半年在國內市場實現較大增幅,在海外市場區域覆蓋面迅速擴大,預計全年銷售將實現大幅增長。
新能源儲能電池行業領先,鉛碳電池前景看好:公司在大規模儲能、分布式儲能、戶用儲能等領域齊頭並進,上半年儲能電源及系統實現營收9666.55萬元,同比增長30.28%。國內新一輪電改來臨,新能源儲能的戰略地位將進一步提昇,下半年國內儲能補貼政策有可能推出,有望大幅提昇儲能市場熱度。公司鉛碳電池循環次數高、性價比高,當前是最具經濟性的儲能電池,公司鉛碳電池此前經過國內外儲能系統廣泛示范應用,未來有望大規模推廣。此前公司與中恆電氣簽署合作協議,未來強強聯手有望加快儲能業務快速推進。
動力電池未來看汽車用鋰電:上半年公司動力電池實現營收7.52億元,同比下降7.22%。公司電動自行車動力電池銷售下降,未來主要看汽車用動力鋰電,上半年公司已取得了突破,開始為多家車企批量供貨,下半年開始公司純電動汽車用動力鋰電有望持續快速增長。
預計公司2015-2017年EPS分別為0.31、0.50和0.67元。下半年我們繼續看好國內新能源汽車市場及儲能市場,公司高溫電池、鉛碳電池和汽車用鋰電兼具看點,維持增持評級。東北證券
中文在線(300364):定增方案落地泛娛樂在線教育齊頭並進
投資建議:公司憑借在版權、資質、運營、版權維護及渠道的優勢,有望將在手的娛樂及教育資源通過全媒體全渠道方式無縫傳遞給廣泛的用戶,打造成中文數字運營領域的絕對領導者。維持2015~2017年EPS預測0.68 /0.93/1.29元,目標價164.21元,維持『增持』評級。
非公開發行募集20億元用於泛娛樂和教育平臺。公司發布公告非公開發行預案,擬募集20億元用於基於IP的泛娛樂數字內容生態系統(9.4億元)、教育平臺及資源建設項目(9.4億元)和補充流動資金。
泛娛樂潮流下原創IP內容全面變現。公司憑借在數字出版領域的深耕,業已擁有超百萬種數字內容資源,簽約2000餘位知名作者,自有平臺駐站作者超80萬名,公司《我的美女老師》、《龍血戰神》等作品改編成影視劇和游戲後取得優異業績。隨著我國文娛產業向IP化和全面變現的演進,公司有望憑借積累的海量精品IP資源,全程參與優質數字內容改編的各個環節,通過粉絲效應打造泛娛樂數字內容生態系統,實現在影視、動漫、游戲等領域的全面變現。
資質運營優勢助力開拓數字教育新藍海。隨著互聯網滲透率提昇和在線教育習慣的養成,預計2017年在線教育用戶規模可達1.2億人,2015~2017年復合增速15.6%,公司通過前期在全國5萬餘所中小學、1500所高校運營書香中國項目,業已積累了深厚的資質和運營優勢,有望憑借先發優勢開拓基於數字化教材教輔學習的在線教育新藍海。國泰君安
匯川技術(300124):業績低點已過迎新能源汽車潮湧
業績穩步增長,費用率控制良好:報告期內,公司實現營收11.12億元,同比增長6.94%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.30億元,同比增長9.39%。公司期間費用率達22.60%,同比下降0.41個百分點,其中銷售費用率同比下降0.76個百分點,公司整體經營情況穩中有昇。
變頻器主業增速放緩,通用伺服增勢強勁:上半年國內經濟增速呈下行態勢,工業下游傳統設備制造業的需求低迷,致使公司的電梯一體化產品、通用變頻器、注塑機專用伺服系統等未達到銷售預期。其中電梯一體化與通用變頻器產品分別實現收入3.8億元、2.1億元,較上年同期略有下降;注塑機專用伺服產品實現收入7420萬元,同比下降約18%。另一方面,在下游3C制造、鋰電設備等新興制造業的需求帶動下,公司通用伺服產品收入超1億元,同比增長75%。
新能源汽車業務有望迎來井噴:報告期內,受益於新能源汽車銷售的加速放量,公司新能源汽車電機控制器等產品實現收入約1.6億元,同比增長近70%。據統計,2015年1~7月,國內新能源汽車累計生產9.89萬輛,同比增長3倍;其中純電動商用車生產2.19萬輛,同比增長7倍,7月單月生產6395輛,同比增長達17倍。作為國內最大的新能源汽車電機控制器供應商、宇通客車的戰略合作方,公司在下半年新能源客車市場的井噴行情中有望深度受益。
外延式布局不斷,工業4.0值得期待:報告期內,公司投入2.85億元控股江蘇經緯50%股權,獲得進入軌道交通領域的資質和相關技術,為公司將來拓展重型裝備領域打下堅實基礎。在工業4.0領域,公司積極推進機器人專用控制器、高性能伺服系統、工業互聯網軟件產品等開發工作,公司的伺服系統、控制系統、工業視覺系統等產品廣泛應用於手機制造、機器人/機械手、鋰電設備、LED/LCD設備、家電制造等智能裝備領域,公司已成為國內領先的智能裝備核心部件及行業解決方案供應商。2015年是中國制造2025的發軔之年,公司作為國內工控領域的集大成者,其未來圍繞工業4.0的外延式布局值得關注。
盈利預測與估值:預計15~16年公司EPS為1.06和1.39元,對應8月10日收盤價PE分別為45.7和35.0倍,我們看好公司在工業4.0和新能源汽車雙重風口上的廣闊成長空間,與外延式並購預期,維持『強烈推薦』評級。平安證券
利歐股份(002131):數字營銷王者崛起流量運營重塑互聯網平臺價值
布局數字營銷內容服務,完善跨屏流量平臺,打造整合數字營銷集團。2014年公完成了對漫酷廣告、上海氬氪和琥珀傳播的收購,對數字營銷產業的內容端和渠道端進行布局。2015年,公司通過收購萬聖偉業、微創時代、參股益家互動,整合頭部流量與長尾流量,完善PC、移動端與電視端的跨屏流量整合。通過參股碧橙網絡27%股權,完善電商營銷解決方案,瞄准新經濟完善數字營銷業務版圖。
我國互聯網廣告市場未來四年CAGR超過25%,行業整合空間大。2014年我國互聯網廣告整體市場規模1600億,同比增長41%,其中移動廣告規模達到300億,同比增速達122%。明顯區別於傳統廣告業的是,數字營銷能夠實現基於大數據的精准營銷和有效反饋。目前廣告主預算已明顯向數字營銷遷移,而營銷服務商格局仍較為分散,Top15的公司中收入在5億-10億之間的公司較多。在媒介端搜索和電商廣告是最大市場,視頻廣告和社會化媒體將成重要載體。
戰略投資異鄉好居,流量運營進入新時代。公司依托自身流量平臺優勢,首次嘗試數字營銷流量變現新模式。公司服務了大量新經濟領域的客戶(如移動電商、跨境電商、網絡服務、O2O等),為流量運營模式突破打下堅實基礎。未來公司將持續進行流量運營與變現模式的突破,並由此選擇合適的領域滲透進入代表未來發展方向的新經濟產業,突破數字營銷公司基本商業模式,打造基於流量運營的互聯網平臺型企業。
投資建議:我們預計公司15年備考淨利潤5億,考慮到公司目前一站式整合數字營銷服務集團成型,後續繼續推進產業整合,首次給予買入-A投資評級,12個月目標市值500億,按照公司增發後總股本5.05億股計算,對應目標價99.01元。安信證券
迪安診斷(300244):診斷高速增長積極拓展健康體檢產業
業績持續高增長,毛利率略有下降:2015年上半年收入與淨利潤分別同比增長30.07%、42.12%,繼續維持高速增長趨勢。其中,診斷服務收入5.22億元,同比增長32.18%,伴隨『4+4』實驗室的順利拓展,下半年高速有望維持;診斷產品收入2.88億元,同比增長25.16%。同時,公司積極拓展健康體檢業務,上半年收入3174萬元,暫未實現盈利,未來有望成公司新增長點。公司對外擴張加速,借款增加提昇財務費用。期間費率25.07%,上昇1.07個百分點。毛利率36.45%,同比下降1.13個百分點。
多元化經營戰略,積極布局健康體檢:公司未雨綢繆,積極開展多元化經營,確立『一個核心、二維創新、三大平臺』建設思路,在原有綜合診斷平臺基礎上,積極拓展智慧醫療、健康產業兩平臺。目前多平臺建設進展順利,尤其健康產業未來有望成為公司新的利潤增長點。公司去年試水高端體檢中心,下半年高端體檢中心韓諾開業經營情況良好;8月收購浙江美生有望依托其優勢本地化醫療資源與客戶渠道,利於迅速打開溫州市場,未來有望以此模板,實現全國快速連鎖復制。
實驗室加速擴張,產檢等其他業務拓展順利:公司實驗室『4+4』擴張進展順利,新建昆明、昆山、天津、長沙運營良好,今年收購甘肅同享並啟動合肥、西安、鄭州等新實驗室籌建,此外完成山西迪安、溫州迪安少數股權收購,診斷業務高速增長有望維持;公司去年收購博聖,腫瘤試點獲批把握基因測序發展機遇;攜手阿裡健康,智慧醫療平臺逐步建設中;公司重新規劃司法鑒定業務,延伸至科學鑒定並啟動全國連鎖布局。目前業務展開良好,上半年收入同比增長61.97%。
維持『買入』評級。公司診斷業務維持高速增長,健康體檢、基因測序等帶來新的增長動力。預計2015-2017年EPS分別為0.66元、0.97元、1.40元,對應PE分別為126X、86X、60X,維持『買入』評級。長江證券
天保重裝(300362):股權激勵方案給力環保業務布局有望加速
激勵對象為核心高管人員,業績增速要求超出預期。公司采用的激勵形式為限制性股票,計劃所涉及的標的股票為477萬股天保重裝股票,約佔本計劃簽署時公司股本總額10273萬股的4.64%。激勵對象為公司董事、高級管理人員、核心管理人員,授予激勵對象首次限制性股票的價格為26.66元/股。業績條件為:(1)以2014年淨利潤為固定基數,2015年、2016年、2017年公司淨利潤增長率分別不低於40%、249%、305%;(2)鎖定期內,歸屬於上市公司股東的淨利潤及扣除非經常性損益後的淨利潤均不得低於授予日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負。
授予價格高於非公開發行價格充分彰顯對公司發展信心。激勵方案股票授予價格為26.66元/股,高於5月公司公告非公開發行擬收購美國聖騎士的增發價格26.58元/股,充分彰顯公司對未來發展的堅定信心。
激勵對象主要為核心高管人員,提昇管理層經營積極動力。本次發行董秘、財務總監和核心管理人員等為主要激勵對象,將有利於綁定管理層和公司利益,激勵管理層積極進取,提昇其經營動力和凝聚力。
業績增速要求嚴苛,環保業務布局有望加速。公司2014年扣非後淨利潤為3,124萬元,根據業績增速要求則2015-2017年公司扣非後淨利潤需達到4,374萬元,10,903萬元和12,652萬元纔能達到激勵條件,即相較於2014年基數,公司近3年的扣非後淨利潤復合增長率將達到59.4%,則實際歸屬於母公司淨利潤將更高,若扣除聖騎士2015-2017年度淨利潤不低於651萬美元、705萬美元、750萬美元的盈利預測,我們測算公司自身業務業績復合增長率將達約40%,業績要求可謂嚴苛,預計後續離心機、環保設備和工程業務有望爆發,實現業績高增長。我們認為本次股權激勵計劃彰顯出公司對未來成長信心的同時也是一種挑戰,預計公司非公開發行,PPP項目開拓,外延式擴張將有望加速推進,後續公司內外兼修提昇業務規模,加速環保業務轉型值得重點期待。
業績預測與估值:根據股權激勵方案,我們上調公司2015-2017年EPS分別為0.36元、0.87元和1.03元,對應的PE為107倍、45倍和38倍,目前估值水平雖然較高,但公司正處於轉型期,後續PPP訂單的斬獲,外延式的擴張等有望取得突破,且公司在環保類企業中市值小,業績彈性大,建議積極關注。西南證券
亨通光電(600487):內生增長強勁外延並購積極
光纖光纜需求量大幅提高推動公司業務強勁增長。在今年三大運營商大量寬帶網絡建設項目的推動下,我們預計中國市場光纖需求量今年將大幅提高。CRU修訂了今年光纖需求量,預測中國市場同比增長23.5%。公司擁有光棒-光纖-光纜-ODN的縱向一體化生產能力,具備高於行業的成本優勢和盈利能力,行業需求量大幅提高將推動公司業務強勁增長。
海纜業務在軍方和海外市場值得期待。公司依托20多年的線纜技術和工藝積累,形成了成熟的海纜生產工藝,取得了多款產品的國際UQJ和UJ認證。軍方項目上的重大突破彰顯了公司的海纜技術和生產實力。未來海纜業務在軍方和海外市場值得期待,有望成為公司新的盈利增長點。
並購國脈科技,積極布局移動互聯網。2015年公司以4.02億收購電信國脈41%的股權,將幫助公司從產品提供商向系統集成服務商轉型戰略的實現。目前公司在手資金充裕,未來外延式方向仍然是以移動互聯網、物聯網、大數據為核心,拓寬公司的業務范圍,積極布局移動互聯網領域。
首次覆蓋,給予『買入』評級。預計公司2015-2017年實現營業收入129.86億元、156.38億元、 182.86億元,歸屬母公司股東淨利潤分別為4.84億元、6.24億元、7.60億元。對應EPS分別為1.17元、1.51元、1.84元,當前股價對應動態PE分別為28、22、18倍,考慮公司未來3年業務的成長性,給予『買入』評級。東北證券