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北方國際(000065):伊核問題達成協議公司將顯著受益
伊核問題協議達成,公司將顯著受益。伊朗是公司傳統優勢市場,受伊核制裁影響,公司包括德黑蘭多條軌交項目在內的超200億元在伊訂單尚未生效。此次協議如最終達成並執行,石油禁運將解除。伊朗原油恢復出口將有助於伊朗政府財力增加、啟動重大能源、基建等項目開工,也有助於我國政策性金融機構重啟對伊重大項目貸款。公司在伊項目面臨大范圍生效,屆時公司增長預期將瞬間顯著提昇。
充分受益於一帶一路戰略,巨額在手訂單為公司未來持續增長奠定堅實基礎。公司海外業務佔比達80%以上,是最受益於一帶一路戰略推進的標的之一。當前公司在手訂單約518億元人民幣,為2014年收入的17倍,其中2014年新簽大額訂單約124億元,巨額在手訂單為公司未來持續增長奠定堅實基礎。
具有『大集團、小公司、唯一平臺』特征,十三五期間集團支持力度顯著增強。公司實際控制人北方工業旗下擁有貿易、礦產、電力、國際承包等眾多資產,2014年收入接近1500億元,利潤接近40億元,而北方國際2014年收入僅30億元,利潤1.85億元,是其旗下唯一A股上市公司平臺和對外工程承包窗口,具有典型的『大集團、小公司、唯一平臺』特征。為積極響應國家一帶一路戰略號召,北方工業在十三五期間有望將公司作為『走出去』平臺,在財力、資源上給予大力支持,有望促公司迎來加速成長期。
大股東認購並追加增持及南北車入股彰顯充足信心。公司此前以38.15元/股(高於當前股價13.7%)向8名對象非公開發行股份2097萬股募集資金8.0億元。其中控股股東認購35.12%並鎖定三年。同時7月14日實際控制人北方工業增持公司90萬股(當日收盤價33.54元),並表示未來12個月內將增持不超過5%的股份,為建築上市公司中增持計劃上限最高公司,彰顯對公司長期發展信心。南北車下屬最重要子公司分別認購7.5%/7.5%(均與公司是長年合作伙伴),表明對公司未來成長性充滿信心,也將促未來合作更加緊密。
投資建議:我們預測公司2015/2016/2017年EPS為0.71/0.93/1.22元。考慮到公司在手訂單規模龐大、覆蓋收入倍數極高,有望促公司業績加速增長,給予公司目標價61.0元,『買入-A』評級。安信證券
大北農(002385):豬聯網推廣超預期
1、行業低迷導致公司業績下滑,季度環比逐漸改善。報告期內,豬價低迷,能繁母豬、生豬存欄量不斷下滑,均下降至近5年歷史低點。
至2015年5月生豬存欄同比下降9.79%,能繁母豬下降21.7%。存欄量下降導致公司業績大幅下滑。
4月以來豬肉、仔豬、出欄活豬價格紛紛加速上漲,養殖周期向上加速!生豬出欄均價已超過17元/公斤,較今年低點上漲超40%。隨著養殖行情好轉,養殖戶對高端飼料需求增加,公司二季度業務出現改善,分季度來看,二季度盈利1-1.4億,環比增0-40%。
2、豬聯網進展超預期,大北農商業模式得到驗證!5月下旬,公司發布豬聯網2.0,豬聯網包含豬友圈、豬管理、豬系統、豬數據、豬交易、豬金融、豬硬件等眾多模塊,通過豬聯網將養豬各個鏈條資源匯聚在一起,形成養豬業互聯網平臺生態圈。據我們草根調研,預計到6月底,公司覆蓋豬頭數接近1400萬頭,遠超市場預期,年底有望覆蓋至4000萬頭。公司的商業模式已得到初步驗證,養殖產業鏈大數據價值將逐步展現。
智慧大北農的核心是提高農業生產、交易、融資、流通效率。通過豬聯網提高養豬業效率;通過農信網(農村金融平臺)提高農村融資效率;通過農信商城(原智農商城)提高農業交易效率。
智慧大北農通過豬管網幫助養殖戶提高效率,掌控養殖業大數據;在掌控的大數據及養殖業最核心的資源-豬的基礎上,發展農資交易平臺及生豬交易平臺,以及開展農村金融業務,通過豬聯網-農信商城)-農信網(智農通)-豬友圈等形成一個完整的閉環,構建出完整的養殖業生態圈!隨著公司智慧大北農戰略的落地,將衍生出眾多商業模式,潛在利潤空間巨大。我們認為隨著公司覆蓋豬頭數的增加,以5年中期來看,僅智慧大北農創新業務部分的市值將至少是近千億級別的。
3、公司主要產品為高端飼料,充分受益行業反轉。
公司近幾年公司產能擴張迅速,從上市前的128萬噸逐步增加至2013年700萬噸。根據媒體公開報道,公司計劃到2015年產能將要達到1500萬噸(1500萬噸包括大北農體系和合作伙伴體系),預計大北農體系內的規劃產能是1000萬噸。按照公司2015年年會較樂觀目標,預計2015年銷量目標為800萬噸,我們預計如果按照50%多的產能利用率,2015年的銷量將會達到500萬噸以上。
大北農預混料和乳豬料等高端飼料的銷售佔比較大,預混料和乳豬料在豬飼料行業裡面的技術含量較高、屬於較高端的產品。隨著養殖戶盈利能力提昇,對高端豬需求將增加,公司將充分受益於行業反轉。
投資建議:我們預計公司2015/16/17年EPS為0.55/0.73/0.92元,增速為16%、36%、26%。我們認為隨著養殖景氣加速復蘇,公司飼料業務拐點已現,將逐步改善,而公司估值將隨公司智慧大北農戰略的實施逐步提昇,我們給予買入-A投資評級,6個月目標價26元。安信證券
勁嘉股份(002191):積極布局互聯網包裝\健康煙具等創新業務
業績略低於預期,下半年有望回昇:受益安徽、江蘇中煙等新訂單,15年上半年公司煙標產量、銷量同比增長16.7%、13.7%,帶動公司收入增長12.54%,但二季度收入增速有所放緩。今年上半年淨利潤增長21.85%,略低於預期。原因:1、公司高新技術企業認證到期重申階段暫時適用25%所得稅率;2、前期收購的貴州瑞源未並表;二季度並表的江蘇順泰貢獻較少(該公司下半年利潤佔比高);3、股權激勵攤銷費用增加,加上智能煙具及精品包裝等業務仍處於投入期,導致淨利潤增速略低於預期。我們預計隨著並表公司的利潤貢獻及精品包裝持續放量,加上健康煙具銷售,預計全年淨利潤可實現30%左右增長。
積極布局互聯網包裝及智能包裝:公司近期公告子公司重慶宏勁與中移物聯、西南集成分別簽署合作備忘錄與戰略合作協議。其中中移物聯是中國移動全資子公司,專營物聯網網絡、專用芯片、模組及終端,通過物聯網開放平臺,提供物聯網解決方案。雙方將成立專項項目組,將商品信息采集、檢測、追蹤、智能驗貨等技術應用『商品監管信息化』平臺中,並首先探索在重慶市場的試點平臺建設。西南集成是中國電子科技集團旗下國家信息產業基地龍頭企業,也是國內RFID行業領先企業,將為公司提供RFID產品在智能包裝中的應用提供技術支持,從而實現包裝生產智能化、檢測追溯電子化及運輸效率與安全防偽的昇級與優化。包裝行業進行工業4.0改造,實現生產、銷售、物流等環節的自動化、智能化是大勢所趨。公司牽手兩家公司,有望將包裝智能化應用於煙標、精品包裝等業務中,為客戶提供高附加值的智能化解決方案,增強競爭力,實現包裝業務的工業4.0昇級;並可能建立信息化管理平臺,後續商業模式及布局值得關注。
健康煙具預計8月份投放市場,布局4億煙民的大健康管理:健康煙具是公司自主研發的低溫燃燒煙具,可降低傳統煙草有害成分、控制煙霧及二手煙,並解決了其他煙草替代品體驗不好、口味不足的缺陷。健康煙具配合卷煙使用,可促進傳統卷煙消費,無政策性障礙,是煙民、煙農、中煙、稅務局等多方共贏的新產品,公司4月9日發布工程機以來,不少地方中煙已表示較強合作意向。健康煙具預計8月份上市,將依托中煙渠道,並通過線上+線下結合的方式進行推廣。健康煙具具有智能控制、數據監測等功能,可以實現對煙民吸煙量、吸煙習慣等數據收集,未來公司可能依托健康煙具及健康管理APP打造煙民健康管理及社交平臺,並依托煙民吸煙大數據拓展醫療服務、保險、煙草保健等產品的精准營銷等業務。
大包裝戰略見成效,打開公司成長空間:在主業包裝方面,公司積極落實高毛利大包裝戰略,拓展電子產品包裝等精品包裝新領域,目前已見到成效。電子產品包裝:公司已成功開拓步步高VIVO手機、惠普等客戶,現已成為步步高西南地區主力供應商。公司電子包裝業務主管團隊來自國際包裝印刷巨頭當納利,與全球電子巨頭有較好合作歷史,依靠新團隊公司將積極開拓三星、富士康等電子巨頭客戶。煙標是包裝領域技術含量最高、客戶要求最為苛刻的產品,無論是設計、技術、生產、還是服務意識都領先於競爭對手,公司拓展電子產品等新包裝領域,優勢非常明顯。預計15年精品包裝可貢獻1-2億元收入,明年可達5億元左右。電子等精品包裝市場更大,成長性也好於煙標業務,有助公司打開了成長空間。
投資建議:維持公司盈利預測,預計15-17年歸屬上市公司股東淨利潤分別為7.87億元、10.33億元、 12.92億元,增長36.0%、31.2%、25.1%,EPS分別為0.60元、0.78元、0.98元,維持『買入-A』評級,目標價21元,對應2015年EPS的35xPE。安信證券
中金嶺南(000060):攜手安泰科有色互聯網+大幕開啟
擬成為安泰科第一大股東,掌握中國有色行業權威大數據資源。公司昨日發布公告,計劃以基於法定程序確定的掛牌價受讓安泰科300萬股股份,並認購其向公司定向增發800萬股股份,公司全資子公司韶關市金勝金屬貿易有限公司受讓安泰科其他股東167.51萬股,交易金額約為1.3億元。公司擬受讓及接受定向增發後,直接及間接持有安泰科總股份為1267.51萬股,佔安泰科總股份的29.48%,與其原控股股東有色金屬技術經濟研究院並列為第一大股東。
安泰科:享有盛譽的國內有色行業大數據龍頭。安泰科隸屬於有色協會,與有色行業淵源深厚,在業內享有廣泛的影響力,旗下會員囊括國內主流有色企業。公司依托海量行業核心大數據,長期致力於有色金屬行業生產、消費、市場、管理、行業政策等方面的分析研究,目前主營基礎諮詢服務、專題金屬論壇策劃以及在線金屬報價交易平臺運營三大業務。
與安泰科強強聯合,正式進軍有色電商和供應鏈金融。有色行業產值大,行業縱深長,是有待電子商務、供應鏈金融重塑的巨大藍海。公司攜手安泰科有望實現優勢互補,打通有色行業『互聯網+』各大關節。一方面,中金嶺南產業影響力和整合能力強,同時具備金融、貿易、倉儲的深厚基礎,且前海地區開展金融活動政策優惠顯著;另一方面,安泰科作為客戶流量入口,可利用有色協會資源直接導入業內客戶,並已具備有色電商平臺搭建經驗,依靠協會企業歷史經營數據大幅提昇開展供應鏈金融服務的信用風險評估能力。
國企改革和資產注入預期強烈。一是大股東旗下澳洲泛澳公司私有化已完成,未來存在注入可能,這將大幅提昇公司在鉛鋅、銅、金、鉬、鐵的儲量。二是公司子公司華加日鋁業作為國企改革50家試點之一,有望進行國企混改;同時,華加日已成為國內擁有唯一核心知識產權的低速懸浮軌道列車導軌供應商,將受益於國內磁懸浮列車的放量,為可能開展的獨立上市工作夯實基礎。
投資建議:『買入-A』評級,6個月目標價22.6元,對應市值500億元。預計公司2015-2017年EPS0.22元、 0.33元和0.40元,業績增長主要來自鉛鋅價格上漲,精礦產量逐年提昇、華加日鋁業磁懸浮列車訂單確認以及韶冶『三舊』改造的補償款。鑒於公司鋅價看漲下的高業績彈性、國企混改和資源注入預期,以及此次入主安泰科正式挺進有色電商和供應鏈金融領域,我們給予公司『買入-A』評級,6個月目標價22.6元,對應市值500億。安信證券
驊威股份(002502):聯手中植成立文化產業基金圍繞大IP產業持續多元布局
與中植投資10億元成立中驊文化產業投資基金:驊威股份7月13日發布公告,與中植投資成立中驊文化產業投資基金,基金規模10億元,分為兩期,每期5億元,進行開展影視制作、IP運營、文化創意、網絡媒體渠道、廣告傳媒、娛樂營銷策劃、互動衛視節目、網絡游戲、高新技術等文化產業領域的投資、並購等經營活動。
夢幻星生園作品熱播,15年並表增厚業績:第一波15年將實現全年並表,貢獻1億淨利潤作價12億元收購電視劇制作發行公司夢幻星生園100%股權,引入頂級影視IP及團隊,15年承諾淨利潤為1億元。剛剛結束播出的作品年代熱血勵志劇《偏偏喜歡你》自播出以來,除了3天排名第二以外,其餘收視率一直穩居第一。後續該劇有望拍攝第二部,並將其打造成為原創大IP。
多元互聯娛樂的文化產業戰略布局成型:此次合作成立文化產業投資基金,將在夯實原有多元細分領域版圖布局的基礎上加強外延實力。公司已構建了以優質IP運營為載體,集動漫、網絡游戲、影視娛樂、周邊衍生產品等為一體的多元互聯娛樂的文化產業戰略布局。
投資建議:公司旨在構建以IP運營為核心的多元娛樂平臺,理應比單純游戲或影視公司給予更高估值溢價;第一波15年業績將並表,假設夢幻星生園15Q4並表,預計15、16年淨利潤分別為1.1億元、3.2億元,考慮公司持續IP運營的稀缺性以及IP多元化變現價值,維持買入-A評級。安信證券
吳通通訊(300292):業績大幅增長員工持股彰顯信心
推出員工持股計劃,彰顯對未來發展信心。此次推出的員工持股計劃按照一倍杠杆總規模上限為3000萬元,以停牌前7月6日收盤價23.18元測算,購買和持有的標的股票上限約130萬股,佔股本總額的0.56%。公司向管理層以及公司及控股子公司核心業務骨乾推出員工持股計劃,能夠充分調動員工積極性,有效綁定員工、高管和股東的利益,同時彰顯了公司對未來發展的堅定信心。
收購成效顯著,國都互聯有望持續超預期。公司預計2015上半年業績將增長3.3-3.6倍,主要得益於新增子公司國都互聯的並表貢獻。國都從去年9月開始並表,14年大幅超額完成對賭,預計15年大概率超額完成7500萬元的對賭。移動互聯網業態的快速發展帶來了注冊驗證碼、支付、訂單通知等企業移動信息化業務的大量需求,而國都在短彩信類移動信息化業務和運營服務上競爭優勢突出,收入不斷取得快速增長。深厚的積累也有助於公司快速捕捉行業的變化,拓展新的產品和服務領域,保持競爭優勢。
資本運作能力突出,三次收購帶領公司邁向更高的平臺。公司圍繞著『通信制造+信息服務』的戰略,三年穩步推進三次收購,帶領公司邁向更高的平臺。目前已經完成了對互眾廣告收購,打開了數字營銷領域廣闊的成長空間。互眾定位於SSP,擁有程序化購買的技術平臺優勢及豐富的二三線媒體資源,盈利能力突出,承諾2015-2017年淨利潤分別不低於1億、1.3億和1.69億,15年下半年開始並表,又將大幅增厚上市公司業績。
投資建議:吳通通訊通過並購戰略成功實現跨越式的發展,近兩次收購大股東都積極參與增發,此次又推出員工持股計劃彰顯了對公司未來發展的堅定信心。我們預計公司2015-2016年EPS分別為0.62元和1.01元,維持買入-B評級,目標價40元。安信證券
大洋電機(002249):新能源汽車電驅動龍頭正在成型
新能源電驅動多年沈淀終迎黃金時代:大洋電機2009年進入新能源新車驅動系統領域,與北理工合作開發永磁同步電機及驅動系統,同時與北汽福田合作,產品迅速推廣應用,2009年底開始配套北汽福田、金龍、東風、上汽等國內大型整車廠,目前已經形成北京、中山、底特律三大技術中心以及三大生產基地,是新能源電驅動系統領域積累最深厚的企業之一。
收購上海電驅動,新能源電驅動龍頭正在成型:行業進入存量競爭階段,龍頭企業將直接受益。大洋電機與上海電驅動強強聯合,在研發實力和客戶資源上進行整合,顯著提高綜合公司競爭力,市場份額突破三分之一並將不斷增加,同時借助募集資金擴張產能,技術優勢和規模化生產優勢突出,構築行業護城河,新能源電驅動領域的龍頭地位已經奠定。
三大業務板塊,新能源汽車產業鏈布局完整:公司通過收購整合,已經形成家電及家居電器電機、車輛旋轉電器和新能源汽車動力總成的三大業務板塊,並且三個板塊都是國內行業龍頭。新能源汽車產業鏈繼續下沈,成為動力總成系統提供商,下游建立融資租賃公司,直接服務最下游公交公司,同時能夠加強與整車廠的合作,新能源汽車運營平臺將成為公司新的業務支點,並於動力總成業務形成協同。
投資建議:買入-A投資評級,12個月目標價20.00元。我們預計公司本部15年-17年的淨利潤為5.26億、6.57億、7.25億,2015年EPS為0.31元,上海電驅動16年並表,16-17年攤薄EPS為0.34元、0.39元,成長性突出;首次給予買入-A的投資評級,12個月目標價為20.00元,相當於2016年EPS的59倍動態市盈率。安信證券
信質電機(002664):布局先進新能源電機電控技術龍頭地位確立
投資600萬美元獲美國RMS公司40%股權並簽署聯合協作協議。公司控股子公司蘇州艾麥與美國Rinehart Motion Systems(RMS)簽署《聯合協作及股權投資協議》,協議約定:(1)蘇州艾麥投資RMS 600萬美元,其中股權投資520萬美元,獲得40%股權,前三年項目技術支持費用80萬美元;(2)RMS向蘇州艾麥免費開放除軍事用途外所有技術。
RMS掌握美國最先進新能源驅動電機電控技術,排他性協議確立公司國內新能源動力驅動系統龍頭地位。RMS是位於美國俄勒岡州的一家以新能源汽車電力電子及電控技術研發為主導的輕資產技術型公司,技術和產品創新能力位於全球最前沿,產品在全球新能源控制器中體積最小、重量最輕、負載最強,並已應用在F1等專業賽車競賽、量產超跑和概念原型車上。此次協議從四個層次幫助公司確立國內新能源動力驅動系統龍頭地位: (1)永久免費使用RMS全部新能源汽車技術:蘇州艾麥可永久全球免費使用RMS現有技術及將來研發的所有技術(涉軍工除外);(2)協助技術本地化並提昇艾麥自身研發實力:RMS將投資蘇州艾麥82萬美元獲5%股權,並派駐2-3名專業技術人員協助建立研發基地和先進研發團隊,創始人LarryRinehart將擔任艾麥首席技術官;(3)客戶共享實現雙贏:協議約定雙方在全球范圍內共享新客戶;(4)排他性協議構築高壁壘:協議約定雙方不得與第三方合作或結盟,在中國境內制造和銷售產品。
雙贏協議意義深遠,新能源車驅動系統龍頭更多海外布局可期。我們認為RMS的技術優勢和公司在市場和大規模量產上的優勢能有效互補,本次海外布局一方面標志公司的新能源驅動電機+電控的新能源動力總成獲得全球領先的堅實技術保障和開發能力,另一方面公司借助國際平臺,布局更多有全球競爭力的新興技術和產品或可期待。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價64.00元。我們預計公司2015年-2017年的收入增速分別為24.5%、24.4%、24.6%,淨利潤增速分別為37.2%、35.4%、27.8%,EPS分別為0.64元,0.86元和1.10元;維持買入-A的投資評級,6個月目標價64.00元,相當於2015年100倍動態市盈率。安信證券
中南建設(000961):提出優質『機器人』企業收購方案
擬控股四川寶瑪,快速進軍智能制造。
中南建設及控股集團擬聯合受讓四川寶瑪不超過70%股權,並購完成後將相對控股,標的公司價格尚未確定。協議簽署之日起十個工作日內,公司將支付排他協議保證金500萬元人民幣。入主四川寶瑪是公司在機器人領域落實布局的第二步,在前期出資10億在南通成立江蘇中南智能制造之後的又一舉措,也是外延式並購的第一個項目。
高毛利,輕資產優質機器人集成方案供應商。
公司業務的核心屬於機器人產業鏈中『集成系統』環節,是輕資產系統服務商。四川寶瑪的產品服務為按照客戶的需求,拼裝機器人本體以及其他生產線必要零部件,產出符合某種特能功能需求的定制化生產線。此業務核心價值在於自動化系統集成以及語言的設計,並且由於系統昇級以及功能更新等客戶服務需求,具備相當強的下游需求粘性。
主業保持穩健,蓄力轉型發展。
15年上半年,公司完成簽約金額91.6億元,與14年同期相比基本持平小幅增長3%。公司下半年貨值充足,在三線城市市場環境逐步好轉的情況下,我們預計全年將會完成年初250億的銷售目標。
預計公司15、16年EPS分別為1.21、1.52元,維持『買入』評級。
近期公司股價回調,已經接近公司員工持股價格的成本線,與合理價值相比低估明顯,此次復牌後股價具備較強支橕,伴隨轉型方案的進一步落實與後續優質機器人企業的項目收購,市值具備持續提昇的動力。廣發證券
雙箭股份(002381):養老服務潛在龍頭
技改項目穩步推進,銷售模式有所創新。公司在橡膠輸送帶方面已取得76項專利,年產600萬平方米環保節能型橡膠輸送帶技改項目已完工,年產500萬平方米特種橡膠輸送帶生產線及研發中心項目、雲南公司天然橡膠初加工項目的前期工作已基本完成。在輸送帶市場低價競爭的環境中,公司突出產品性能優勢和性價比,延長產品承諾使用期,已經與馬鞍山鋼鐵公司、沙鋼股份成功合作。
以輸送帶業務為核心,開展橫縱向並購整合。一方面,向上游拓展,2012年在天然橡膠產地雲南省搭建了業務平臺,設立全資子公司雲南紅河雙箭投資有限公司以整合天然橡膠資源,2013年3月設立全資孫公司金平雙箭橡膠有限公司,采購加工天然橡膠,為母公司主營業務發展提供原材料保障。另一方面,轉型為物料輸送整體解決方案提供商,2014年7月公布定增預案,2015年4月公布修訂案,擬通過增資及收購的方式取得北京約基工業股份有限公司58%股份,全面進入物料輸送系統領域,發揮產業整合效應。其中,對北京約基的一期增資協議已於6月24日簽署。根據最新的定增修訂稿,公司以2015年14.5倍PE增資及收購北京約基,對應攤薄後業績增厚0.09元/股。
養老產業將成為新的利潤增長點。公司布局養老產業多年,2012年底參股設立桐鄉和濟頤養院有限公司,先後兩次增資,目前佔股77.5%。旗下桐鄉和濟頤養院已於5月初正式營業,規劃床位500張,定位中高端,提供分級護理、定制化協助生活等特色服務,並提供居家養老服務。頤養院與上海紅日養老投資管理集團合作,引入國內最成熟的養老服務管理模式。公司將以此為試點,探索養老服務模式;未來采用輕資產方式擴張,規劃向一線城市發展。
盈利預測與估值:預計公司2015-2017年EPS分別為0.39/0.41/0.46元(未考慮定增落地後攤薄影響),對應PE為24/23/20倍。我們認為,公司在今年有望取得物料輸送整體解決方案提供商和養老服務潛在龍頭兩項制高點,帶來巨大成長空間。首次覆蓋給予『增持』評級,隨著後續項目的持續推進,有望進一步上調盈利預測與評級。申萬宏源