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榮之聯(002642):不僅僅車聯網基因測序的卡位和稀缺
1)數據存儲服務,基因測序成本的迅速降低直接推動了測序技術在研究中應用的常規化,以及測序服務公司對醫療市場的積極開拓,而這又進一步導致相關數據的大量產生。例如,僅僅以人類基因組為例,資料顯示全人類基因組測序項目包括的原始測序數據、比對數據、變異檢出數據等,每個樣品的數據量都能達到上百GB,又例如,資料顯示杜克大學Kevin Shianna實驗室完成了200個人類基因組測序以及另外100個基因組外顯子測序,數據量就足以讓實驗室300TB的磁盤空間幾乎存滿。
而事實上人類基因組數據僅僅是更大的基因產業版圖的一部分,基因產業還會涉及對大量微生物(例如重要的病原體和工程菌)、動植物(例如重要的作物和家畜)等物種基因組、表達譜等層面的海量數據。
龍頭公司在基因產業崛起中搶先布局,足量基因相關數據的積累是關鍵。隨基因相關數據被海量產生,『數據游戲』的主導權將成為繼測序技術之後主導測序產業相關公司格局的關鍵。因基因相關數據的積累是業內公司下一步推出相關醫療&消費產品最寶貴的資本,『希望全世界的醫療健康數據都在我的手機裡』正是有著強硬背景的、為個人提供DNA測試服務的公司23andMe的創始人Wojcicki的圖景,基因數據之於基因產業未來主導者的地位就像用戶數據之於騰訊、阿裡巴巴、谷歌。事實上在當前,無法對自己產出的數據形成有效控制已經成為Illumina進一步發展的主要短板之一。
2)數據處理服務,數據量奇大的測序結果往往必須借助運算能力強大的計算機PC集群甚至超級電腦纔能高效解讀(例如,杜克大學的軟件Sequence Variant Analyzer能注釋基因變異和這些變異在基因組中的位置,該軟件光運行就需要至少24-32GB的內存)。於是對如華大基因這樣的規模級公司而言,自建專門用於數據處理的服務器就成為必須,而對於實力有限、無法自建計算機集群的初創公司和部分研究機構的實驗室,雲服務也成為必然之選,特別在當前,生物信息學領域的創業熱潮更將推昇對數據處理雲服務的需求。
與華大基因的長期分工合作已讓榮之聯成為『最理解生命科學』的IT數據公司,奠定了生物信息學的龍頭地位:基因相關生物信息學服務的分工上,算法基本思路設計通常要由對遺傳學有深入了解的生物背景人員或公司主導(華大基因的地位)。IT數據公司的長處則在算法優化與配套硬件設計,但為實現與最初算法基本思路設計者的有效溝通,也必須對生物信息學有足夠了解——在與華大基因長達十年左右的合作已讓榮之聯成為國內最理解生命科學的IT數據公司。具備了突出的經驗優勢、人員優勢、渠道優勢,並已同時具備為資金實力強大的客戶提供企業級別生物雲服務硬件架構和配套軟件設計的能力,以及為資金實力有限的客戶提供生物雲服務的能力,在業內形成了顯著先發優勢。伴隨測序技術的進步與推廣,以及生物信息學產業的迅速崛起,生命科學方面的需求有望成為IT服務最主要的需求方之一,因而榮之聯生物雲相關服務雖當前規模有限,但未來空間極為廣闊。
車聯網大數據業務符合預期,在物流、保險和維修保養等汽車後市場成功落地:車聯網的信息流目前主要還是在車載終端和系統平臺之間流轉,並沒有後續的產業鏈延伸及增值服務,未來的發展趨勢將打破現有壁壘的約束。未來除了導航、通信等服務以外,還會將駕駛習慣、車況信息等汽車數據接入車隊管理部門、保險公司、4S店和維修廠商,對用戶的行為數據挖掘並基於大數據定價或提供相應增值服務。未來車聯網的趨勢是信息流的延伸,大數據增值及其他增值服務的興起。2014年10月車網互聯成功中標京津港國際物流公司的物流公共信息服務平臺建設項目,合同金額高達1.25億元,極大增厚了母公司榮之聯的EPS。15年3月31日車網互聯又正式中標『陽光UBI車險定價項目』,在保險UBI服務領域再下一城。15年2月,保監會公布了《關於深化商業車險條款費率管理制度改革的意見》,商業車險條款費率管理制度改革正式啟動,意味著具有精准定價能力的公司將在競爭中勝出。
投資建議維持『買入』評級,預測公司15-17EPS為0.64元、0.98元、1.30元,6-12個月目標價75元。國金證券
長榮股份(300195):印刷工業4.0雲印刷打造互聯網+模式
推廣模式包括建立區域中央工廠、加盟商、線上線下經銷商以及互聯網平臺等。
相較於2014年國內商業印刷市場超3000億元,未來雲印刷的發展空間廣闊。
2015年計劃線上經銷商500多家(14年200多家),計劃發展線下經銷商1萬多家。2014年雲印刷收入約4000萬元,預計今年收入將超過1億元。
發展戰略清晰,外延&內生打造『印後設備智能化+煙包印刷+雲印刷』三位一體產業布局。公司主要發展規劃:1)裝備智造:國際化、信息化、智能化、自動化;2)雲印刷:電子印刷;3)產業投資。13年收購深圳利群,14年初收購貴聯控股推廣智能化印刷工廠理念,利用完善的渠道加快雲印刷市場布局。雖然此次收購資產失敗,但未來仍將圍繞發展戰略加快對外並購。
國際化合作:1)通過購買海德堡印後包裝資產業務,獲得海德堡模切機、糊盒機設備相關研發成果和制造工藝技術,提昇公司產品性能、穩定性和生產效率,爭取2015年9月推出一款高速模切機。2)與賽魯迪在卷筒紙印刷包裝領域實現戰略合作,獲得賽魯迪最新型R983凹印機永久技術許可,進入凹印機領域,進一步完善印後、印中設備智能化,加快在國內的市場推廣和進口替代。
重申『買入-A』評級,6個月目標價83.5元。預計2015-2017年淨利潤為2.84億元、3.54億元、4.65億元,EPS為1.67元、2.08元、2.73元,作為印刷行業智能化工廠、工業4.0的系統解決方案提供商,公司在軟件系統及裝備制造具有明顯優勢,雲印刷采用B2B2C經營模式,實質是『互聯網+印刷』滿足個性化定制需求,長期對傳統印刷行業的重塑或顛覆,維持『買入-A』評級,給予公司15年50倍動態PE,6個月目標價83.5元,中期目標市值200億元。安信證券
黃河旋風(600172):業績低於預期15年將持續增長
2014年,公司業績略低於預期。單晶超硬材料業績增長促公司業績穩步增長,公司盈利能力總體基本持平,而三項費用率持續回落。我國是超硬材料大國,下游需求將持續增長,公司在超硬材料領域具備全產業鏈優勢,市場佔有率近30%,同時定增項目穩步推進中,總體預計15年公司業績將持續增長。預測公司2015-16年全面攤薄後EPS分別為0.38元和0.46元,按3月26日12.09元收盤價計算,對應PE分別為31.76倍和26.08倍。目前估值相對行業水平合理,維持公司『增持』投資評級。中原證券
太龍藥業(600222):並購完成開啟新紀元開拓中醫藥新天地
桐君堂為平臺,在河南省內外布局中醫館。桐君堂是浙江百年老字號中醫藥企業,擁有豐富的中醫藥處方和品牌資源,而不僅僅是中藥飲片加工。未來,河南中醫學院的專家將以桐君堂中醫館為平臺開展坐診及多種傳統中醫診療項目,將桐君堂打造成特色老字號為底蘊,優質專家和藥品閉環的中醫藥連鎖平臺,打開中醫藥服務的發展空間。
中藥飲片業務有望進軍河南市場。桐君堂已經形成優秀的中藥飲片產品線,其精品飲片已經覆蓋浙江全省的大多數中醫院和多家三甲綜合醫院。借助太龍藥業在河南省內的商業資源,以及河南中醫學院及其下屬醫院(其附屬三家中醫院,年飲片消費量在4億元左右),桐君堂有望將飲片業務拓展至河南省內,開闢新的增長空間。
構建中藥飲片完整產業鏈。桐君堂飲片原料基本大部外購,公告中指出雙方將共同探索中藥材規范化種植基地建設的合作模式,我們認為未來有望逐步建立自有種植基地,構建飲片完整產業鏈,實現種植---加工---終端銷售一體化的優質飲片企業。
並購和增發股份完成,進入發展新紀元。桐君堂和新領先的收購和增發股份已經全部完成,管理層也借此實現持股,公司進入發展新紀元。由中藥口服液轉型為中藥飲片、臨床前CRO和中藥主業並舉的新業務框架,實現了外延式擴張的第一步。新領先是國內優質的臨床CRO企業。目前已經與多數國內前50強的藥企建立合作關系,包括雙鶴、羅欣、瑞陽等。公司主要做臨床前服務,能夠自主檢測新藥研發動態、快速幫助國內藥企進行研發,壓縮研發時間跨度。預計未來有望進入創新藥領域,利用上市公司平臺進一步整合行業資源、擴展業務。14年預計接近7000萬元收入,在手訂單充裕且公司在增發預案中設計針對其管理層的激勵,我們認為公司業績增長有望超越業績承諾的保底水平。
桐君堂盈利水平和規模提昇潛力巨大。目前桐君堂按照商業公司報備,無法享受飲片行業的多項扶植政策,如稅率優惠等。預計近期有望完成公司性質變更,同時之前受限於股東方資金實力,無法滿足其融資發展需求,進入太龍後將有充分融資保障,協助其擴張產能、打破地域局限。此外,桐君堂目前淨利潤率僅為5.4%左右,相對行業顯著偏低,未來提昇空間可觀。
未來有望布局大病種處方藥。我們認為新領先作為國內優秀臨床前CRO企業,擁有圍繞新藥研發的豐富資源,有助於為公司謀求優秀的處方藥品種,逐步實現在大病種處方藥領域的布局。
設立投資平臺,開啟外延擴張。公司15年1月公告與眾生集團(控股股東)、山東國際信托合資設立太龍健康產業投資有限公司,將通過與專業投資機構合作設立針對不同板塊的並購基金、收購+培育大健康產業優質項目等多種方式,為公司謀求外延標的。我們認為聯合山東信托,借助其項目運作經驗將有助於提昇運作效率,公司多維度外延擴張的邏輯逐步顯現。方正證券
宋城演藝(300144):千古情牽手藏謎共創九寨文化盛典
8700萬元收購容中爾甲文化公司60%股權。為提昇公司在九寨溝乃至四川省文化演藝行業的品牌地位,實現優質資源的強強聯合,形成合力進一步提高公司的市場佔有率,公司擬出資8,700萬元以股權受讓及現金增資的方式獲得九寨溝縣容中爾甲文化傳播有限公司60%的股權,並與標的公司及其股東簽訂戰略投資協議,交易完成後的標的公司將更名為『九寨溝縣藏謎文化傳播有限公司』。同時,公司發布公告,上修一季度盈利預測,預計盈利8989-9988萬元,同比增長80%-100%。主要因為宋城景區團、散客及電商市場增幅明顯,三亞千古情和麗江千古情項目的營業收入及淨利潤較預期有較大漲幅。
九寨地區強聯合、消除競爭、實現共贏。大型藏族原生態歌舞樂《藏謎》是該公司的扛鼎之作,《藏謎》是一臺純藏族風格的大型歌舞樂表演舞臺劇,由『孔雀公主』楊麗萍與『藏族歌王』容中爾甲聯手打造。也是《九寨千古情》在九寨地區的最強競爭對手,兩臺劇相距2.5公裡。為《藏謎》量身打造的『九寨溝藏謎大劇院』佔地20畝,建築面積達1500平方米,屋塔其面積達到1600平方米,能容納1500名觀眾,每年演出250場次,驢媽媽上普通票78元/張,貴賓票110元/張,尊賓票160元/張,我們按照平均價格116元/張、80%的上座率計算,一年營業收入3480萬元,按照宋城的淨利潤率40%計算,淨利潤1392萬,60%的投資收益為835萬元。考慮到收購之後,其票價有望提昇到與《九寨千古情》一致的240元/張,投資收益有望達到1728萬,增厚EPS0.03元/股。我們預計公司2015-2017年的EPS為1.17、1.48、1.79元/股,對應的PE為50、40、33,維持買入評級。申萬宏源
東富龍(300171):受益於產業昇級和退城進園業績有望超預期
公司公告一季度歸屬於上市公司股東淨利潤8200萬元~1億元,同比上昇20-50%,扣除所得稅稅率的影響(14年同期所得稅率25%,15年所得稅稅率15%),同比增長10-40%。考慮到產業昇級和退城進園為制藥裝備行業注入的成長動力,我們認為公司實際數據將接近預增上限,超出市場預期。
公司有望成為中國制藥工業4.0的標准制定者。
公司已具備工程總包能力:1)系統化制造整個車間,提昇單個客戶訂單規模,如單機設備訂單僅600萬元左右,而整包車間訂單則接近2億元;2)系統化設計協助客戶昇級到工業4.0,公司設備已聯網並監測生產指標和預警機械故障。公司技術領先,14年淨利潤率27%,盈利能力高於國內外競爭對手(楚天科技16%,IMA7%),有望受益於制藥工業4.0的產業昇級浪潮。
制藥企業『退城進園』有望成為制藥裝備行業成長新動力。
伴隨中國城鎮化進程,原地理位置偏僻的藥廠被擴張的城區所吞沒,對居民區形成環境污染:噪聲、臭氣和廢水等。政府提出城市中工廠『退城進園』-退出城市,進入工業園區。我們認為,藥廠搬遷將創造出新的制藥裝備需求,伴隨中國城鎮化進程,『退城進園』將推動藥裝行業持續穩健增長。我們估算在城的藥廠數量超過全部藥廠10%,未來有搬遷需求的藥廠將不少於450家,按照平均每家采購2億元制藥裝備估算,將有900億元的市場需求逐步釋放。
估值:目標價58.3元,重申『買入』評價。
我們根據瑞銀VCAM現金流貼現模型得到目標價58.3元(WACC7.6%),對應15/16年44/35XPE。我們看好公司的長期發展,重申『買入』評級。瑞銀證券
昆侖萬維(300418):投資趣分期強勢介入互聯網金融
4日晚公司公告稱,公司全資子公司認購Source Code L.P.美元基金1200萬美元,並定向投資於趣分期公司。
2.我們的分析與判斷。
公司定向投資趣分期,由游戲領域向消費及互聯網領域拓展,符合公司打造『泛娛樂』的娛樂消費產業鏈的戰略目標,公司互聯網增值服務進入快速發展階段。我們強烈看好公司海外游戲運營平臺的稀缺性,以及公司未來鑒定進行平臺化與消費金融的戰略布局,繼續給予『強烈推薦』評級。
(一)趣分期是中國最大的學生信用消費平臺。
趣分期是一家針對大學生提供信用分期付款的網絡消費商城,目前已經在全國數百個城市數千所大學開展分期購物業務,累計商業化用戶120萬。趣分期通過一端對接各大電商公司、線下商戶,一端對接P2P投資理財平臺為用戶提供優質分期消費服務,同時擁有強大的風控能力和線下地面推廣團隊,對分期市場有深刻理解和豐富的經驗。
(二)參投1200萬美元開拓垂直分期市場。
公司參投1200萬美元定向投資趣分期,由游戲領域向消費及互聯網領域拓展,符合公司打造『泛娛樂』的娛樂消費產業鏈的戰略目標。通過趣分期成型的商業模式,公司未來將考慮把游戲玩家流量向平臺導入,以助力趣分期由大學生細分市場向互聯網白領等領域拓展,打造為國內垂直分期領域標杆,成為公司互聯網金融業務優質用戶的入口。
(三)娛樂消費產業鏈整合提速。
目前公司在手游和頁游的國內市場以及海外市場形成較為全面的運營網絡,加上已有的IP增值服務平臺和力晨光、本地O2O公司DATA、移動互聯網金融公司信達天下以及趣分期,多點布局已經搭建娛樂消費綜合平臺的雛形,未來協同效應發酵值得期待。
3.投資建議。
在不考慮參投項目的情況下,我們預計公司14-16年歸屬母公司淨利潤3.29/4.26/5.34億元,約合EPS1.18/1.52/1.91元,對於PE68/52/42X。銀河證券
航天信息(600271):增值稅昇級版系統全面推行大數據變現有望加快
上調目標價至80元。考慮到增值稅發票系統昇級版全面推行進度快於預期,上調公司2015-16年預測EPS至1.99(+0.19)/2.69(+0.21)元。計算機行業針對2015年平均PE為64倍,考慮到公司市值較大,給予其40倍PE,上調目標價至80元(+33%),維持增持評級。
終止重大事項不影響長期並購之路。由於未能與交易對方達成一致,此次並購失敗,但考慮到公司發展金融信息化及物聯網業務的堅定決心,我們判斷未來公司仍將在該領域積極並購。
國稅總局全面推行增值稅發票系統昇級版,進度快於預期。根據國稅總局通知,自4月1日起,各省按照先一般納稅人和起征點以上小規模納稅人,後起征點以下小規模納稅人和使用稅控收款機納稅人的順序,分步開展推行工作,2015年年底前完成全面推行工作。如順利完成,預計公司有望新增超過1400萬用戶,推動業績高速增長。
大數據變現有望加快。伴隨國稅總局全面推行增值稅發票系統昇級版,公司建設的增值稅稅務系統覆蓋企業數將從450萬增加到1800萬戶,為大數據變現奠定基礎。先前,公司已公告與建行北分在發票征信互聯網融資領域展開戰略合作。而公司在年報及投資者說明會中亦提出『正在積極開展大數據應用的研發』和『非常重視已經積累的客戶資源和數據資源,未來公司將努力發揮這些核心優勢』,預計未來公司在客戶資源和數據資源變現方面有望加快。國泰君安
華數傳媒(000156):互聯網基因化學反應正在醞釀
公司收購寬帶業務超預期實現8522萬淨利潤,承諾淨利潤為4799萬,通過業務捆綁銷售並與聯通進行緊密合作,大眾寬帶用戶從30萬提昇到50萬,體現出收購資產與華數內生業務的協同效應。專網業務與監控業務盈利較好,是華數經營的一大亮點。集團客戶寬帶超過大眾業務並一直比較穩定。2015年寬帶業務部分會加大在全省的合作,同時會單獨就集團業務的數據業務拓展做安排和規劃。
阿裡入股為公司嫁接互聯網基因,省網整合與異地擴張帶來用戶數與用戶價值重估。新疆廣電目前大多數業務是華數完成,西北四個省總用戶數約700多萬。全國范圍內,互動電視完全用華數平臺的有300萬,有華數專區的有2000萬,而互聯網電視激活用戶有1200萬。
互聯網電視總體不賺錢,通過與一體機廠家的播控服務費來回收CDN成本。2015年公司重點將放在互聯網電視廣告業務的運營。
投資建議:市盈率法無法有效測算集團公司承諾注入和嫁接互聯網基因下的公司價值,我們參考行業可比公司平均4249元的單用戶價值。保守按照人均4000元、華數未來擁有2500萬用戶計算,公司目標市值1000億元。維持買入-A的投資評級,考慮阿裡入股2.87億的股本增厚,6個月目標價69.74元。安信證券
北緯通信(002148):視頻高速增長業績有望回昇
公司業績有所下滑。報告期內公司原有手游進入衰退期,而自研游戲尚未取得市場認可,國際合作也低於預期,這是公司主營業務收入下滑19%的主要原因,但公司在手機視頻上抓住世界杯營銷契機,用戶大為增長,收入增長59.4%。另外,公司因為手游人員和研發投入大幅上昇,銷售費用和管理費用佔比都大幅提昇,導致公司歸母淨利潤大幅下降72.9%。但隨著虛擬運營商業務和互聯網+等業務逐漸貢獻收入,公司業績企穩回昇是大概率事件。
三網融合進程加快推動公司手機視頻業務快速增長。國家通過政策加快推進電信網、廣播電視網和互聯網的三網融合,通過充分利用三網融合的有利條件和良好的發展環境,促進移動廣播電視、移動視頻、手機視頻等市場的快速發展。公司目前與央視國際聯合運營中國移動手機電視動漫、體育頻道。看好公司手機視頻業務在手機視頻市場的集中爆發下獲得營收的進一步快速增長。
公司牽手恆大健康產業集團高調進軍移動醫療產業。北緯通信發揮在移動互聯網領域技術和資源優勢,為恆大健康提供全面的醫療互聯網解決方案,同時通過大數據技術和線上用戶資源,挖掘潛在客戶,並針對客戶進行精准、高效的營銷推廣。同時公司開發的川航手機客戶端已經上線運營, ?互聯網+航空?有望成為公司掘金?互聯網+?時代的一把利器。
預測2015-2017年營業收入為2.52/2.90/3.43億元,淨利潤為0.23/0.30/0.39億元,EPS為0.089/0.116/0.151元。申萬宏源