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中達股份(600074):智能汽車傳感器及應用龍頭
首次覆蓋,給予『增持』評級,目標價16.5元。互聯網公司切入汽車行業加速智能化趨勢,公司卡位夜視傳感器硬件與應用,市場空間顯著打開。預測公司2015-16年歸母淨利潤分別為4.53/7.98億元,對應EPS為0.2/0/35元。綜合A股智能汽車平均PE與PB,給予公司目標價16.5元。
公司是A股智能汽車最優標的,顯著受益汽車智能化的加速發展。谷歌、苹果、BAT等互聯網公司依托雲計算與算法優勢,全面進軍汽車行業,加速汽車智能化。公司卡位夜視傳感器硬件,同時布局軟件算法的研發,向車載主動安全系統延伸的潛力巨大。
公司掌握主動式紅外夜視系統核心技術,向軟件應用延伸優勢大。公司掌握各核心組件Knowhow,系統整合能力超前,產品同步布局布局前後裝市場。據產業調研,已通過BYD、長安等主機廠的車規認證,與主機廠及配套廠商合作開發主動安全應用優勢顯著。
應流股份(603308):投資中子吸收材料產業深入拓展核電新產品
對外投資獲批,豐富產品結構:公司全資子公司霍山鑄造以第一大股東身份以實物財產、現金出資5,900萬元,與中國工程物理研究院核物理和化學研究所及自然人陳健共同出資成立安徽都鵬核能新材料科技有限公司,並簽署了《關於共同出資設立『安徽都鵬核能新材料科技有限公司』的投資經營協議》。協議約定都鵬核能注冊資本1億元,其中霍山鑄造持股59%,中物院物理和化學研究所持股34%,陳健持股7%。協議的簽訂進一步推進公司產研一體化進程,有利於加速公司新產品的研發和投產。
都鵬核能主要經營開發、生產、銷售中子吸收和屏蔽材料及制品。中子吸收材料用於核反應堆卸出乏燃料的安全貯運,其主要下游為核電及軍工領域。目前,中物院的中子吸收材料技術水平處於國內領先地位,並逐漸向國外拓展。另外,隨著到我國核電項目重啟發酵,核電乏燃料需求必將加速增長,而作為乏燃料貯運材料的中子吸收材料也將迎來需求景氣。
國內鑄件龍頭,下游空間充裕,核電重啟與油氣投資復蘇帶來增長契機:在行業集中度低,低端廠商眾多且競爭激烈的環境下,公司在國內高端鑄件市場一枝獨秀,屬於絕對龍頭。公司60%主要產品直接向海外供貨,充分享受全球市場。同時,公司重點布局的閥泵及特殊材質高價值產品未來國產化實現進口替代的市場廣闊。2015年期待國內核電項目重啟,帶動公司核電泵閥和主機泵殼訂單回暖和業績快速增長。
預計公司2014、2015年EPS分別為0.38元、0.50元,維持『推薦』評級。長江證券
方大炭素(600516):公司結構昇級奠定良好基礎
營業外支出增加疊加礦價下跌,1季度同比大幅下滑:公司1季度業績同比大幅下滑主要源於以下兩點:1)供需兩方面不利因素,致使1季度礦石價環比下跌13.06%,同比下跌42.99%,從而導致控股子公司撫順萊河礦業盈利同比或下滑較大,拖累公司1季度業績,成為公司盈利下滑的主要原因之一;2)公司因三門峽惠能熱電有限責任公司借款提供擔保事項與農業銀行陝縣支行發生貸款擔保合同糾紛訴訟,由於敗訴公司被判令承擔連帶清償責任,以致被法院從募集資金賬戶強制劃款7537.39萬元,致使公司營業外支出同比上昇。
產品結構調整,期待募投項目貢獻業績:未來公司業績增量主要依賴於定增募投項目『3萬噸/年特種石墨制造與加工項目』和『10萬噸/年油系針狀焦工程』,對於法院強制劃撥款項,公司已通過自有資金補充至募集資金專戶,不致影響募投項目進度。與此同時,2013公司通過收購方泰精密和江城碳素兩家公司成功進入炭纖維領域,有利於保持公司在高端產品領域的競爭力,為公司結構昇級奠定良好基礎。
預計公司2014、2015年EPS分別為0.24元和0.26元,維持『推薦』評級。長江證券
達剛路機(300103):設備工程兩手抓國內國外都開花
工程業務有望企穩,成長性漸現。1、公司與斯裡蘭卡簽訂的道路昇級改造三期C9項目已開工,合同總金額2207萬美元,預計2015年下半年可確認大部分收入;C13項目正在准備,合同總金額4402萬美元,短期內有力支持公司工程業務;2、『一帶一路』路線圖發布,有望帶動公司海外工程業務拓展;3、與陝鼓聯姻後董事會換屆擬引進陝鼓高管,資金、管理等瓶頸有望突破站上新臺階,中長期成長性漸顯。
設備業務期待穩健增長。1、公司堅持技術立身,2014年研發費用同比增長19.44%,4種新品可投入銷售,瞄准路面昇級養護市場;2、國內新建道路雖增速放緩,但投資體量仍然巨大,中西部地區有望快速發展;同時道路養護昇級需求漸現,預計2015年-2017年每年投入公路養護機械的費用接近千億元;3、軍品業務有望成為公司設備條線業務全新增長點,短期內將專注於機場跑道快速修復系統的生產、制造和銷售,長期存在擴展品類的機會;4、大股東陝鼓加入,有助於進一步打開國內市場,促進銷售。
估值與評級。國內基礎設施建設投資處於持續整體低迷的態勢,公司堅持技術立身,及時應變轉向海外、涉足軍工、引入大東家,2015年將進入業績反轉期。估算公司2015-2017年EPS分別為0.42元、0.57元和0.76元,對應PE 55倍、41倍、31倍;2015年為公司業績反轉年,且具備『一路一帶』和軍工概念,且存在外延增長預期,可提昇估值,維持『買入』評級。西南證券
新大洲A(000571):2015值得期待
維持公司增持評級。公司2014年實現收入9.5億和歸母淨利潤0.76億,同比下滑7.6%和27.1%,實現EPS0.1元,低於我們預期,主要是公司四季度煤炭和摩托車盈利環比下滑較多所致。預計摩托車和煤炭銷售較難好轉,下調公司2015-2017年盈利預測至0.08(-0.09)、0.10(-0.11)、0.13(0)元,由於近期市場無風險利率下行,而公司的新興業務雖然需要時間培養,但長期成長性較好,參考摩托車、煤炭、航空、游艇平均5、1.7、6、3.6倍PB,給予公司3.2倍PB,上調公司目標價至8.6元。
2014年業績回顧:由於摩托車市場需求弱化,2014年公司摩托車銷售僅完成計劃的93%,但高端品增加較多,盈利仍實現同比增長近30%至9283萬。煤炭產量雖然達到預期,但煤價大幅下降導致煤炭盈利下滑56%至2485萬。由於此兩項業務盈利都在四季度明顯下滑,而從目前的煤價和摩托車銷售看,2015年公司這兩項主業的盈利較難好轉。
2015年公司看點:1、航空產業開始投產,計劃19個零件試生產,可能為航空業務貢獻盈利,快於市場預期,長期看,航空業務的成長性仍然優異。2、爭取實現3艘游艇銷售。由於培育私人游艇市場需要時間,預計此項業務將逐步成為公司新的利潤增長點。3、電動車銷售計劃增長40%以上(2014年增長60%),電動車的盈利改善值得關注。4、公司摩托車繼續向高端產品和客戶傾斜,有望提高利潤率,但銷量可能下降。5、煤炭新增產量20%,但煤價下跌對公司的衝擊影響不小。國泰君安
焦點科技(002315):教育互聯網入口核心標的
首次覆蓋予『增持』評級,目標價139元。與市場只注意到焦點科技在教育信息化方面擁有Studyfun暢銷終端的認識不同,我們認為,公司定位教育互聯網的數據平臺企業,基於大數據的評測、互動和服務推送纔是公司的核心競爭力所在。公司主業B2B尋求轉型,同時借助點學產品Studyfun搶灘入口,在軟件研發和數字教學領域技術優勢明顯。保守預計公司2014-2016年淨利潤分別為1.2/1.64/1.98億元,對應EPS為1.02/1.39/1.68元。參考A股在線教育可比公司2015年109倍的平均市盈率,我們給予焦點科技139元的目標價(100*1.39元),『增持』評級。
明星產品StudyFun搶灘教育互聯網入口。鑒於外貿行情景氣下行,目前公司B2B主營正在積極尋求轉型,而旗下兩家專業教育子公司打通了外貿領域的線上線下培訓和諮詢,為B2B平臺『中國制造網』、『百卓網』的增值服務提供支橕。另外,公司以推廣明星產品StudyFun為切入點,實現了教育管理、教學授課、學習評估以及三維互動的數據化,我們認為公司具備成為數據平臺的潛力。
立足學校資源,實現『雲+數據+終端+應用』的在線教育模式落地。
焦點科技通過StudyFun實時互動點學系統,已經獲得多家教育機構、兩岸及海外政府的認可,基於學生課堂反饋、考試成績等數據,將為自動評估和後續個性化輔導提供數據基礎,從而打開四維一體的互聯網教育新商業模式。國泰君安
新興鑄管(000778):加速推進產業轉型昇級及資產優化
並購基金落地,加速推進產業轉型昇級及資產優化:新設立的並購基金宸新投資的全體合伙人認繳出資總額75億人民幣,公司作為有限合伙人首期認繳和實繳出資16億元人民幣,宸西投資和大豐新能源投資作為普通合伙人均首次認繳和實繳出資200萬元人民幣。宸新投資設立後擬利用自有資金從事投資業務,獲得的收益按各合伙人出資到位期間分期計算投資回報。另外,大豐新能源作為投資管理人向有限合伙企業收取每年2%的管理費,同時當宸新投資每個項目正常退出或賬面紅利累計達1000萬元時,大豐新能源作為投資管理人有權向全體合伙人提取20%的業績提成。此外,為方便事務執行,宸新投資將組建投資決策委員會,成員為7名,其中執行事務合伙人委派3名、公司委派2名、外聘專業人士2名;其中,公司委派人員具有一票否決權,既保障了公司對宸新投資的控制力,也降低其運營風險。
根據此前公告的並購基金投資目標,公司通過設立產業並購基金有助於公司實現逆境中產業轉型昇級及資產優化,為公司並購重組、資產注入及國企改革等一系列資本運作、制度變革等事項提供有力支橕。
立足主業,積極謀求轉型:立足主業,積極謀求轉型:雖然公司身處重資產鋼鐵行業,但轉型意願一直強烈。早在鋼鐵行業資源及終端制造相對景氣時期,公司積極進行相關多元化,進軍上游礦石、煤炭資源,並布局下游管道、鍛造等產能。在鋼鐵行業景氣不再的今天,公司積極拓展非相關多元化,涉足能源等領域。總體而言,公司通過多元化謀求轉型的意圖強烈,不排除未來有望形成以傳統業務為立足點,能源、類金融等多領域蓬勃發展的業務格局,而國企改革優化人事與激勵機制將進一步加速這個進程。
預計公司2014、2015年EPS分別0.23元和0.31元,對應PE21.85X、16.30X,維持『推薦』評級。長江證券
運盛實業(600767):戰略控股健資科技向健康管理終端延伸
健資科技為健康監測設備生產商,將完整公司業務線。健資科技為生物監測醫療設備公司,可為醫生和病人治療、控制高血壓提供循證醫療手段。公司的軟件技術包括BProSOft 24小時動態血壓監測應用軟件和A-PULSE系列中心動脈壓應用軟件,產品主要為BPro?腕式動態血壓監測設備。且該產品已獲美國FDA、歐洲CE、中國SFDA、澳大利亞TGA、新加坡HSA認證,且通過了新加坡臨床試驗和流行病研究中心(CTERU)按照美國醫療儀器促進協會(AAMI)和歐洲高血壓協會(ESH)的標准獨立進行的精度驗證。BPro?是利用在24小時內間隔定期獲取血壓模式波動形成了動態血壓模式,較單次測量血壓更能代表用戶的血壓狀況。公司通過分析目前收集的血壓數據,已經確定了9種主要的血壓模式,進一步確認了每種模式所反應的心髒病和中風危險程度。健資科技在新加坡有4個BPro中心,用戶可以進行24小時動態血壓監測並且了解和高血壓及相關疾病有關的信息。
公司戰略轉型明確,或將成長為健康管理平臺。早在2014年9月公司已公告通過增資和收購共持有融達信息51%股權,近期公告將收購麥迪克斯100%股權(若麥迪克斯全年並表,預計2015年醫療信息服務業務利潤約5000萬)。我們認為:若本次對健資科技增資順利,可與麥迪克斯公司的心電、腦電科室診療網絡建設形成協同作用,實現對心血管疾病用戶的閉環式管理。同時可對用戶、醫院、區域性信息化系統的數據進行整合,從而實現後期對用戶的健康管理。
盈利預測與投資建議。若不考慮麥迪克斯業績貢獻,2014年-2016年的EPS分別為0.08元、0.13元、0.15元,對應PE分別為288X、179X、153X;若考慮麥迪克斯並表,則2015年EPS約為0.22元,對應PE為103倍,估值水平低於醫療信息標的。公司戰略轉型進行已久,13年大股東層面計劃參股上海國際醫學中心、14年控股融達信息、15年擬收購麥迪克斯100%股權都表明了其轉型決心。鑒於公司當前市值仍較小及移動醫療健康管理的商業模式,維持『買入』評級。西南證券
正海磁材(300224):雙輪驅動促15年業績增長
2014年,公司業績符合預期。以風力發電、節能空調為代表的下游需求回暖促公司業績大幅增長,全年盈利能力基本持平。2015年,公司將開啟『高性能釹鐵硼永磁材料+新能源汽車電機驅動系統』的雙主營業務的跨界式發展模式,預計磁材業績增長將受益於下游需求持續好轉及價格回昇,而人纔、產品、客戶優勢及新能源汽車高增長將促電機驅動業務業績增長。預測公司2015-16年EPS分別為0.70元與0.95元,按04月3日37.34元收盤價計算,對應的PE分別為53.65倍與39.21倍。目前估值相對行業水平偏高,結合公司高成長性預期及行業發展前景,維持公司『增持』投資評級。中原證券
雙龍股份(300108):完成醫藥華麗轉身
雙龍股份發布2014年年報:實現營收3.43億元,同比增長108.27%,歸母淨利潤5,670.19萬元,同比增長108.76%。基本每股收益為0.31元,轉增股本預案為每10股轉增5股。公司一季度歸母淨利預計為3,326-3,446萬元。
收購金寶藥業,完成向醫藥華麗轉身。2014年,公司作價10.55億元,通過發行股份及現金購買癿方式收購金寶藥業97.713%股權,並於8月29日辦理完畢相關手續,金寶藥業從2014年9月起與公司並表。金寶藥業2013年營收3.68億元,淨利9,675.70萬元,同年公司化工業務營收1.65億元,淨利2,716.12萬元。完成對金寶藥業癿收購,則標志著公司完成了從化工行業向醫藥行業癿華麗轉身。
金寶藥業抗病毒藥品產能將得到擴充。金寶藥業樂達非中藥抗病毒生產基地前處理及提取車間、固體車間及研發中心和相關配套設施在2014-2015年相繼投產,將有效提昇相關產品癿產能,為產品產銷量提昇提供基礎。
金寶藥業業績承諾無壓力,未來增長可期。金寶藥業主營業務為中成藥藥品研發、生產和銷售,目前擁有66個藥品生產批准文號。產品中有35個品種被列入《國家基本藥物目錄》,31個藥品被列入OTC品種目錄。產品癿治療范圍涵蓋了呼吸系統、消化系統、內分泌系統、泌尿系統以及腫瘤、婦科疾病等。2014年金寶藥業營收約4.48億元(測算值),2014及2013年營收同比增速分別為21%及12%左右。金寶藥業2014年扣非淨利潤為8,677.62萬元,2014及2013扣非淨利潤同比增速約為22%和3%(測算值)。金寶藥業業績承諾2014-2016年扣非淨利潤分別不低於8,200萬元、10,100萬元和11,800萬元。我們認為,金寶藥業完成並購時癿業績承諾風險較小,2015及2016年業績仍將維持較高癿增速,並且隨著產能釋放,未來增速有望進一步提昇。
未來綠色輪胎推廣有助於公司白炭黑業績提昇。公司2014白炭黑業務癿營收及產量銷量同比均略有上昇。目前世界各國都在鼓勵發展環保綠色輪胎,未來隨著我國《綠色輪胎技術規范》癿發布,綠色輪胎用白炭黑癿市場需求將得到提昇。考慮到公司在白炭黑行業癿領先地位,公司癿白炭黑產銷量將得到有效釋放。
首次覆蓋,給予『增持』評級:公司傳統白炭黑業務業績穩定,未來空間將得到提昇。
公司對金寶藥業癿並購,完成化工向醫藥癿『華麗轉身』。一方面,金寶藥業未來增速將進一步提昇,另一方面,公司將繼續尋求相關優質標癿,通過外延並購完善公司醫藥業務癿品種及領域布局。公司有望從現在癿『見龍在田』,通過內部發展和外部整合實現『飛龍在天』。預計2015-17年EPS分別為0.46元、0.58元和0.72元,對應P/E分別為48X、38X、31X。民族證券