昨天晚上，隨着工行及交行披露去年業績報告，目前農行、中行、工行以及交行這四家國有大行的2014年年報均登場。去年，工商銀行實現淨利潤2763億元，平均日賺7.57億元，在盈利方面繼續領跑。而年報顯示，這些國有大行無一例外地遭遇了盈利增速放緩、不良貸款率攀升的局面。宏源證券財富中心總經理唐永剛對此解讀。

　　經濟之聲：年報數據凸顯怎樣信號？怎麼來看目前幾大行的這樣的一個業績？

　　唐永剛：這個業績確確實實還是很好的，因爲它的基數很大，所以總量依然很可觀。主要是它的業績增速，因爲資本市場講的是成長性，但是對於銀行是一個客觀的事實，就是它的高速成長期應該說已經過去了。那麼之前的話，靠中間利差，主要是和過去十幾年依靠房地產以及基礎設施建設這一大的投資時代密切相關。在這種情況下，對銀行來說，應該也是它的黃金年代。但是這兩年宏觀調控開始之後，或者整個經濟結構調整，產業轉型的情況下的話，很多產能過剩的企業或者是高污染的這種企業，或者說包括房地產這塊，投資公司都明顯的回落了。但是總量依然很大，雖然是個位數的增長，但確確實實還是真金白銀的增長。

　　經濟之聲：那從投資股市角度來講，是不是股市更看重一家企業的規模的成長、經營的成長？

　　唐永剛：應該是這樣，對投資人來說，股票市場投資資本是追求回報，追求的是收益率。作爲資本來說，它必須創造比較高的收益率。特別是像美股市場來說，整個市場投資結構問題，是90%以上都是自然人的情況下，交易來自於自然的情況下，那麼大家注重這個。也就是說銀行成爲估值最低的行業，它們的股價長期保持一直是最低，特別今年情況來看的話，銀行的股價又成爲全球全市場最低的股價。

　　經濟之聲：但是有一個問題，畢竟銀行不是一家，有很多家，而且規模經營狀況，網點分佈，這種風險的控制還有很多區別的，爲什麼整體給的估值都這麼低，是因爲它已經到了一個競爭很激烈的一個行業了嗎？

　　唐永剛：有多種因素，之前給的估值低是因爲擔心地方政府平臺債的問題，擔心房地產壞帳。但是從它的不良貸款壞帳率來看，略有上升，但是總體可控的。從經濟調整這一塊應該可以穩定下來，問題倒不是很大。還是要去看它的成長性，特別是在講互聯網+的時候，總覺得互聯網金融會對銀行業產生一些衝擊。

　　但是理性客觀來分析，或者把像美國這樣發達資本市場做一些比較的時候，其實會發現互聯網金融是不可能衝擊或者說大規模的衝擊目前銀行這一體系的。而且從銀行來說，本身也可以搞互聯網+，而且他們每一家銀行都可以做。所以互聯網銀行同樣在做，而且他們比一般的就是現在社會上一些互聯網這些企業要比它們強大的多，因爲具備強大的資本優勢，強大的客戶優勢，強大的網點優勢。

　　經濟之聲：也就是互聯網端對於其他行業的威脅，在銀行業可能沒那麼明顯，但是有一個明顯的不好就是息差明顯在縮小，這個影響怎麼來看？

　　唐永剛：這個是必然的，必須讓利於實體經濟。我們現在之前這幾年的情況來講的話，有時候大家就講這個問題，你這個因爲銀行的牌照的問題，所以導致很多利潤的話並不是靠銀行自身的努力，經營的努力實現的，而是依靠着牌照，依靠某種程度的壟斷形成，所以這就是要放開民營銀行競爭的非常重要的地方。

　　經濟之聲：昨天民營銀行的第一家已經開始營業了，您覺得對於銀行的衝擊大不大？

　　唐永剛：我依然認爲不大，因爲民營銀行的話，它畢竟規模小，即便你像國外發展幾千幾萬家銀行，它還是最終的大銀行還是那麼幾家。所以說這個還是一個自然的規律。

　　經濟之聲：但是它出臺的第一個政策就是把存款的利率上浮30%。

　　唐永剛：上浮30%你還是要考慮，從安全性，很多因素，我們現在看到四大行的利率是比其他的股份銀行或者是中小銀行是要低一點點，但是並沒有引發大規模存款的波動，因爲畢竟它綜合的考慮規模問題。

　　經濟之聲：或者即使上浮30%，在目前的這種以理財產品爲基礎的存款的形態下，衝擊也不大。

　　唐永剛：對，因爲本身它的需求也不是很大，而且對於大銀行來說，即使強大的資產資本優勢的話，它是可以去使得它的資產發揮更大的價值的。我覺得資產市場以後會意識到這個問題，就是現在大家其實比如說像這個是四大行，另外其他的銀行，比如像興業銀行這樣的，它已經開始做這個互聯網銀行、IT銀行這一塊大的轉型開始了，另外還有一些銀行一些優勢的資產也可以進行重新打包再資本市場上進行這個相應的價值重估。所以這些因素的話，其實就是關鍵看怎麼來分析銀行它未來的發展價值，或者到目前的資產價值的話我認爲還沒有被充分的挖掘出來。