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晨光文具(603899):線下平臺價值凸顯模式創新空間巨大
我們認為晨光股價大幅度波動主要與市場未來預期有關。我們認為公司不是傳統意義上的制造業或者零售企業,線下覆蓋廣泛的終端渠道具有互聯網平臺價值,公司目前擁有面向學生用品的線下平臺以及面向辦公用品的線上零售平臺,未來模式創新空間巨大。本質上晨光的零售終端是一個已經高度品牌化的開放式的線下互聯網絡,能夠解決最後三百米的需求。我們理解晨光未來零售終端價值可以從線下互聯網絡流量變現來考慮,而這個線下互聯網精准布局校園周邊以及社區附近,已經具有規模化和位置稀缺性,相比於線上平臺,反而具有極高的護城河。我們長期看好晨光文具線下網絡的平臺價值以及辦公用品領域的二次創業!
晨光渠道資源二次開發,展現線下平臺價值。
1)既有零售渠道終端的昇級改造。公司既有的渠道資源是我國校園周邊覆蓋率達到80%的晨光樣板店、加盟店終端,目前加盟店佔比依然較小。樣板店昇級為加盟店,終端銷售的品類SKU進一步擴張,同時渠道掌控能力進一步提昇。需要注意的是晨光渠道體系的昇級大部分不需要重新選址開店,本質上是對於我國校園周邊既有的18萬家文具零售終端進行規模化整合昇級,加強對於終端渠道控制力。
2)我們認為公司的零售終端體系有望逐步開放面向其他品類,線下便捷綜合平臺價值凸顯。實際上在我國互聯網發展到今天,真正稀缺的不是線上平臺,反而是覆蓋面足夠廣泛的線下終端資源。由於公司目前6萬家零售終端實際上已經構成了全國最大的便利店網絡,客戶覆蓋精准指向學生群體。面向學生群體的廣泛產品服務有望逐步嫁接,按照這個思路,晨光零售終端能夠承載的其他領域包括卡通動漫等學生文化教育用品以及服務、物流快遞服務以及社區金融服務,同時有望和線上綜合電商平臺合作。本質上晨光的零售終端是一個已經高度品牌化的開放式的線下互聯網絡,能夠解決最後三百米的需求。我們理解晨光未來零售終端價值可以從線下互聯網絡流量變現來考慮,而這個線下互聯網精准布局校園周邊以及社區附近,已經具有規模化和位置稀缺性,相比於線上平臺,反而具有極高的護城河。
3)晨光未來不僅僅是產品研發銷售企業,而是擁有排他性的線下互聯網平臺。未來隨著晨光終端零售渠道地逐步昇級,平臺面向其他品類的開放性將逐步增強,線下互聯網的平臺價值將逐步凸顯。
辦公連鎖二次創業,未來有望進入高速成長期。晨光通過設立一站式辦公服務平臺科力普,涉足一萬億辦公用品采購市場,定位為辦公連鎖零售,晨光不只是品牌商,而是零售商。科力普的創建其實已經是辦公用品領域的綜合平臺,未來晨光有望通過自身品牌優勢以及核心品類技術優勢來逐漸復制美國史泰博的成長路徑,我國未來辦公用品零售領域的市場整合將開始顯現。
維持『增持』評級。我們認為公司不是傳統意義上的制造業或者零售企業,而是具有平臺價值的線下互聯網企業,公司目前擁有面向學生用品的線下平臺以及面向辦公用品的線上零售平臺。短期內公司增長來源於品類擴張和渠道昇級帶來的單店增長以及辦公用品領域高速成長,預計2014-2016年公司歸屬母公司淨利潤為3.34億元、4.00億元以及5.29億元。興業證券
富瑞特裝(300228):定增落地展望未來
本次增發雖獲得通過,但發行價、發行規模、發行對象尚未確定。此次增發預計募集資金總額不超過79900萬元,包括四個方面:重型裝備制造項目45400萬元,油改氣再制造項目14500萬元,研發中心設備昇級改造項目5000萬元,償還銀行貸款15000萬元。此次定增落地的時點恰逢LNG行業基本面開始好轉,將為公司的LNG產業鏈保駕護航,全面助力公司在清潔能源市場的不懈開拓。
此次定增將有效的增加公司在LNG重型裝備的技術實力和產能。重型裝備制造項目包括LNG液化裝?、大型撬裝及模塊設備、海水淡化裝?等。在LNG重型裝備領域,公司技術實力市場領先,例如在LNG海運船用儲罐和液化裝?方面,公司是少有的擁有技術和制造能力的公司之一,隨著產能的釋放,將成為公司重要的利潤增長點。
發動機再制造油改氣項目在定增資金到位後,市場推廣、技術研發、生產制造等多個方面都將受到推動。發動機再制造在國家節能環保政策支持下,行業處於高景氣時期,公司已獲准建設『江蘇省發動機再制造油改氣工程中心』,這是政府對公司發動機再制造油改氣發展戰略的肯定。隨著市場拓展的順利進行,全年達到甚至超過經營目標(產能利用率達到50%)的概率很大。
對研發中心設備昇級項目的投入將進一步提昇技術研發實力,實現技術研發協同效應。
運用募集資金償還銀行貸款1.5億元,將顯著改善公司財務結構,減少財務費用。近年來,由於不斷投資開拓新業務,公司資產負債率一直處於較高水平。公司償還1.5億銀行貸款,將顯著降低短期償債壓力,降低資產負債率,減少財務費用,有效地促進公司未來的發展。
盈利預測和評級:重申推薦邏輯:(1)LNG降價給車用瓶主業提供安全邊際;(2)速必達、內河船罐和海工是新的利潤增長點;(3)儲氫材料技術先進,產業化穩步推進,有效提昇估值。我們堅定看好公司未來發展,暫不考慮增發攤薄,預計公司14-16年EPS分別為1.64元、1.83元和2.18,對應目前股價PE為36.9、33.0和27.8倍,定增過會後市場擔懮的股價短期束縛逐步消散,同時考慮市場目前對公司新的增長點和儲氫材料認識並不充分,股價未充分反映公司價值,因此上調評級至『買入』。興業證券
奧瑞金(002701):2015年新商業模式啟動
評論:1、業績符合預期,毛利率擴張帶動盈利增速加快。
公司2015年收入增長17%,盈利增長32%,符合我們前期盈利前瞻中30%增長預期。公司整體毛利率上行約1.6%,我們認為主要是源自於公司華東地區新建工廠業務大幅增長(增長188%,毛利率提昇14個百分點),帶來產能有效利用,抬高了整體毛利率水平。
2、紅牛等主要客戶穩定增長可期,帶動2015年繼續成長。
草根調研紅牛公司14年預計完成20%左右的增長,同時,分地區銷售可以看出,主要增長來自於華東、東北和華南地區消費量的增加;我們堅持認為紅牛等功能性飲料產品國內消費基數低,未來3年增長可保持,預計紅牛2015年維持20~25%的增長,這將帶來公司2015年業績的穩定增長。
3、高檔金屬罐應用空間可期,打造產品包裝服務產業鏈,公司成立包裝產業產業基金,行業整合正當其時,維持強烈推薦評級。
當下中國金屬包裝在食品飲料包裝中佔比6.74%,低於發達國家18.54%的平均水平,未來金屬包裝應用空間依然廣闊;同時,我們認為公司當前變化在於公司盈利模式的逐漸昇級,從以往依賴紅牛等大客戶增長逐漸改變到通過為客戶提供包裝一體化附加值服務;最後,公司與漢富資本安科諮詢共同發起設立以有限合伙企業為形式的產業基金,未來行業內的整合投資可以期待。預計15~17年EPS為1.72元、2.06、2.46元,維持『強烈推薦-A』投資評級。招商證券
均勝電子(600699):智能車聯緊握車聯網入口
評論:
1、『引進來,走出去』戰略深化,三大產品系形成立體布局。
公司目前三大產品系:1、人車交互產品(HMI),是公司收入的主要構成部分,目前客戶主要是寶馬、大眾、通用、奧迪及奔馳;2、新能源汽車BMS(寶馬i3、i8)及渦輪增壓系統;3、工業自動化及系統集成。從外延戰略上,公司通過德國普瑞、IMA、以及Qiun項目的收購實現了技術引入及歐美市場外延;從內生戰略上,德國普瑞在自動化上的優勢將使公司從配件向工具端滲透,Qiun的內飾及方向盤總成(主要客戶:奔馳、寶馬、奧迪,天津工廠主要供應北京奔馳)通過羅馬尼亞、波蘭對歐洲市場形成輻射,結合均勝自身的功能鍵業務形成產品耦合,最終達到市場共享、技術立體滲透。
2、緊握車聯網入口,國際化管理團隊對三大產品系形成有力耦合。
從戰略上分析,我們認為均勝的最終目標是實現:汽車底層硬件到駕駛人之間的完整HMI系統集成商(人車交互+儀表盤及功能鍵→控制系統),公司本就是全球五大車企的汽車電子供應商,Qiun項目將使均勝從傳統功能鍵業務進一步向方向盤及控制面板總成形成全面覆蓋,加上公司為為寶馬、奧迪開發的idrive、MMI人車交互系統,公司在車聯網前裝入口上正逐步形成主導地位,另外加上普瑞所帶來的自動化技術,均勝已經初步實現了『軟件+硬件+工具+市場』的協同布局。我們認為均勝是國內首家真正具備向車聯網入口進軍的零配件企業,公司前期所作的產業鏈立體布局架構已經逐步明朗。
此次公司設立『智能車聯』公司,進一步明確了公司的戰略雄心。更重要的是,對公司之前陸續收購項目的意圖形成了總領,讓市場進一步看到了公司三大產品系之間的協同可能。我們認為,後續公司將繼續圍繞此框架延續收購擴張戰略。歐洲市場滲透及產品協同將推動公司進入新的增長周期。公司在車聯網領域的實質性基礎將有力提昇公司估值。我們預計公司14、15年EPS分別為0.61和0.84元。隨著國內產品昇級、市場開拓和海外訂單規模釋放,公司15、16年規模將進入快速擴張期。維持公司『強烈推薦-A』投資評級。招商證券
三諾生物(300298):2015年有望內生和外延同時發力
年報符合預期。公司2014年實現營業收入54492萬,較上年同期增長21.35%;實現營業利潤19803萬,較上年同期增長16.97%。實現利潤總額23020萬,較上年同期增長20.65%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤19734萬,較上年同期增長19.38%。海外市場收入7100萬,相比2013年略有下降;國內市場4.71億,同比增長25.8%。我們預計2014年血糖儀出貨數量跟2013年基本持平,約8000萬-1億收入(銷售上更注重血糖儀的激活率而不單單是出貨臺數);血糖試條的收入預計增長25-30%。公司2012-2013年在渠道下沈的推動下收入快速增長,2014年收入增速回落到行業平均水平附近。公司產品主要是安穩、安准、安逸和智能等(安穩、安准超過6-7成,安逸和智能是14年推廣的重點,醫院血糖儀是2015年的推廣重點)。公司也圍繞著糖尿病、糖尿病腎病等慢性疾病在做其他檢測指標POCT產品的研究,涉及的檢測指標有血酮、肌酐和糖化血紅蛋白等。預告2015年1季報同比增長-15%-15%,同比增長較低,主要是受1季度出口收入確認較少和非經常性損益等影響。
醫院市場2015年有望開始發力。公司11月12日發布公告,公司研發的新型血糖測試系統(金准、金穩系列)及配套試條獲得醫療器械注冊證。該產品是公司從國外引入的蔡曉華博士(首席科學家,曾是諾華現代傳感器部負責人)開發的,試紙條采用的是金電極,較公司原有碳電極產品的准確度等性能有了較大幅度的提昇,基本達到羅氏、強生等企業的水平。金准系列產品主要用於醫院市場,金穩系列產品主要用於OTC中高端市場。公司醫院市場的銷售隊伍建設從2013年底開始加強,目前已有40-60人的規模,2015年醫院隊伍人數可能還會增加。初期醫院市場預計以縣級等基層醫院為主,未來逐步往高端醫院進軍。未來2-3年,醫院市場收入可能會有一定規模,但是學術推廣等也投入較大,預計利潤有限。目前該系列產品也已經啟動了在美國的FDA注冊,未來有望通過該款產品打開美國市場。
醫療服務、移動醫療、並購值得期待。2014年10月份,公司通過子公司三諾健康2812.8萬收購健恆醫院80%股權,健恆醫院是一家以糖尿病治療為主的專科民營醫院。公司希望以這家醫院為試點,探索出適合中國國情的慢性病管理模式,為患者提供更多關於慢性病監測、評估、乾預和管理服務。三諾生物多年來積累了大量糖尿病用戶,獲得了一批有價值的慢性病數據。公司通過三諾健康這個投資平臺,將逐步建立慢性病管理平臺,為血糖儀客戶提供健康管理服務。未來慢性病管理平臺與慢性病數據平臺有望相輔相成,互動發展。公司在健恆醫院上摸索到經驗之後,我們判斷也有可能加快醫療服務並購等相關步伐,這與行業趨勢也是相吻合的。公司9月份2億元在深圳市設立全資子公司-三諾健康產業投資有限公司,未來主要圍繞糖尿病、醫療服務和POCT等領域來開展整合和並購,2015年有望發力。
海外市場有可能有新突破。FDA正在注冊中,預計血糖產品近2年在美國市場有望開始銷售。公司原來海外市場(包括很多新興市場)沒有大力拓展,主要是因為產能不夠;公司產能問題在2014年搬遷到新廠房之後徹底解決,為海外市場的拓展提供堅強後盾。2015-2016年有望發力。
維持『增持』評級,6個月目標價55元。上市以來,公司相繼完成了銷售人員擴充和渠道下沈、新產能投放、引進海外高級研發人纔、股權激勵等戰略舉措,至此公司在血糖監測領域的優勢比較明顯。我們判斷2015年公司原有主業的收入和利潤增速有望較2014年加速,主要是新產品(醫院血糖產品等)+新區域(海外市場)的拉動;另外,公司並購也值得期待(主要是POCT、糖尿病專科醫院等醫療服務、血糖新技術、移動醫療等方向)。不考慮並購,我們預測2015-2017年EPS分別為1.25、1.57、1.97元,給予公司6個月目標價55元,對應2016年35倍PE。海通證券
三維工程(002469):業績穩健增長電商環保打開新空間
毛利率有所下滑,現金流受項目增多墊資支出影響。2014年公司綜合毛利率為36.9%,較2013年下滑2.5個pct,主要因當期結算的項目處於項目前期、利潤率偏低。三項費用率為6.82%,較2013年低2.77個pct,其中銷售/管理/財務費用率分別較2013年變化-0.64/-2.33/+0.21個pct。管理費用率下降主要原因為股權激勵攤銷本期大幅減少。淨利率為20.07%,較2013年降低0.67個pct。2014年公司收現比為41.89%,較2013年大幅下滑,經營性現金流淨額-1.38億元,主要因個別項目墊資及質保金增加所致。
打造石化電商B2B交易平臺空間巨大。公司參股39%(為二股東)的上海志商石化產品交易平臺,致力於打造集在線交易、支付結算、倉儲物流、在線融資及配套服務為一體的第三方石化產品現貨交易平臺。石化行業市場非常大,是最大的B2B潛在市場。山東隆眾利用多年積累的線上資源,依托其復星系股東資源,結合三維工程在石化行業廣泛的線下資源,參照鋼聯模式,力圖打造領先的石化電商交易平臺,具有極大想象空間。
把握政策時機,環保業務開拓力度將不斷加大。公司把握石化行業轉型昇級、環境治理政策利好,除在硫回收市場上保持領先優勢外,還將積極承攬產品加氫改質、尾氣脫硫脫硝、廢水處理、裝?尾氣達標排放昇級改造等環保工程項目,依托『一帶一路』戰略開拓海外市場,必要時采用並購擴張手段獲取關鍵資源和能力,進一步拓展公司的發展空間。
投資建議:預測公司2015/2016/2017年EPS分別為0.60/0.79/1.02元,當前2015/2016/2017年PE分別為33/25/19倍。考慮到未來電商、環保業務的巨大潛力,目標價30元(主業今年預計2億元淨利潤,給予30倍PE對應60億元市值;電商業務考慮到生意寶已達到185億元市值,給予上海志商網100億元市值,公司權益市值約40億元。加總目標市值100億元),『買入-A』評級。安信證券
瑞茂通(600180):電商平臺成功上線站上互聯網金融風口
上周五,公司醞釀已久的電商平臺『易煤網』正式上線公測,平臺構建了四維(『易煤商城、交易撮合、團購業務、金融業務』)一體的運營模式,通過聯合金融、監管、檢驗、港口倉儲等相關利益方,實現產業鏈上下游企業的高效無縫對接,充分滿足其煤炭交易、物流倉儲、支付、結算和融資等全方位的需求,致力於打造中國最專業的煤炭等大宗商品全產業鏈電商平臺,平臺提供『快融通』『煤易貸』兩種金融服務,其中『快融通』為產業鏈上下游客戶提供資金回籠方案,『煤易貸』為煤炭行業中上游企業提供貨權質押融資,業務模式仍在繼續完善中。隨著電商平臺交易規模的爆發,公司煤炭貿易及供應鏈金融業務有望迎來爆發,維持『強烈推薦』評級,目標價上調至30-33元。
評論:
1、線下資源整合,煤炭貿易規模有望迎來爆發
公司經營煤炭供應鏈鏈管理多年,積累了豐富的上下游資源,此次打造業內專業的供應鏈電商平臺,將充分整合線下資源,促進煤炭貿易量爆發。2014年中國煤炭消費量在40億噸左右,而公司2013年貿易量僅1400萬噸,2014年預計為2100萬噸,且業內尚無覆蓋全國的專業化電商平臺,未來空間巨大,預計2015年公司煤炭貿易量將達到5000萬噸。
公司煤炭貨源集中於山西地區,下游客戶主要為燃煤電廠及鋼材、冶金企業。在收入確認方面與上海鋼聯類似,平臺所有銷售金額都計入營業收入,平臺服務費通過營業收入與營業成本的差額反應出來,約為每噸5~15元。
2、線上流量引入,全牌照供應鏈金融服務站上風口
隨著煤價逐漸探底,整個煤炭行業現金流十分緊張,煤炭行業成為中國資金需求最強的行業之一,煤企也成為中國債市的主要發債主體之一。而對於眾多煤炭產業鏈上下游的中小型企業,很難從銀行或者債市融資,其資金需求十分強烈,公司正是抓住這一機遇,積極布局煤炭產業鏈金融。
公司目前擁有銀行、保理、融資租賃牌照,易煤網交易量爆發的同時也為公司供應鏈金融業務帶來了前所未有的契機。首先,易煤網交易量起來後會為公司帶來大量的低成本資金沈淀;其次,電商平臺大量的供求信息和交易也為公司保理、融資租賃等供應鏈金融服務的展開帶來了充足的項目;再者,大量的交易數據沈淀也為公司金融業務信用風險的控制提供了保障。我們看好公司供應鏈金融業務發展前景,維持『強烈推薦『評級,目標價上調至30-33元。招商證券
塔牌集團(002233)新材料業務拓展可期
區域景氣較高,公司水泥量價齊增;第4季度環比趨緩。
2014年公司水泥銷量約1390萬噸,同比增約14.8%。公司亮眼的銷量表現主要得益於區域高需求景氣,廣東是2014年全國少數水泥產量增速達2位數的區域。
2014年公司噸均價同比增約7元/噸,得益於廣東較好的供需格局(預計全年區域內僅有華新恩平1條5000T/D的生產線投產)。
Q4公司銷量約421萬噸,同比增約12.6%;噸均價(全收入口徑)同比降42元/噸,噸均價逐季走勢契合區域2014年整體『淡季不淡、旺季不旺』的特征。
煤價低迷,公司盈利能力提昇。
受益於煤炭價格持續低迷驅動下的成本端改善,公司2014年噸毛利約達89元/噸,同比增約13元/噸,絕對水平為僅次於2011年的歷史第2高位。
噸期間費用(全收入口徑)同比降約2元/噸;其中噸財務費用同比降幅最大、達約2.1元/噸。
資產運營十分健康,負債率降至歷史低位。
公司整體現金流穩健,期末有息負債約2億元,較期初大幅減少約4.6億元;資產負債率降至約21%,為歷史低位。
預計第2季度區域價格將逐步回昇,但大概率低於去年同期。截至2015年3月第2周,廣東地區水泥均價累計降約70元/噸;預計2季度隨著下游需求的逐步復蘇,價格將趨於穩定。
公司2條萬噸線建設進度需重點關注,目前尚未拿到批文。根據公司原先規劃,一期400萬噸的水泥產能預計2015年投產,2期工程預計2018年左右完成,屆時或將對區域價格產生一定衝擊。
公司是水泥板塊發展衝勁較強的優秀民營企業;未來隨著『水泥+商混+新材料』發展思路的逐步推進,公司『至2018年收入超過100億、淨利潤超過9億元』經營目標的實現值得期待。2014年公司商混業務增速不錯,銷量約達76萬方,同比增約22.5%;收入約2.5億元,同比增約32.0%;方毛利同比增約10元/方、至約85元/方。此外公司已在各地積極預計公司2015-2017年EPS分別約為0.72、0.80、0.90元,3月17日收盤價對應PE分別約為16、14、12倍。給予公司2015年20倍PE,目標價14.49元,維持『買入』評級。海通證券
紅寶麗(002165):三大業務板塊產能齊投產保溫板材銷售有望突破
關注1:今年公司三大業務均有新產能投產
公司主營業務分為三大部分,分別是硬泡聚醚組合、異丙醇胺、以及聚氨酯阻燃保溫板。目前公司硬泡聚醚產能包括南京化學工業園區的11萬噸以及老廠區的4萬噸,以及預計在今年3季度投產的3萬噸特種聚醚。異丙醇胺方面包括一異、二異產能合計3萬噸,三異1萬噸,已是全球最大的異丙醇胺產能;新建的5萬噸改性異丙醇胺預計將在2季度投產。阻燃保溫板項目共有1500萬平方米產能,其中已有一半產能已於2013年初投入生產,餘下750萬平方米將於今年2季度投產。
關注2:硬泡聚醚仍是公司支柱業務,將向冷藏物流市場開拓
公司的主要業務仍是硬泡聚醚,主要作為『白料』用於冰箱冰櫃保溫外殼的生產,年銷量10多萬噸,佔冰箱硬泡聚醚領域的三分之一市場份額,是行業龍頭。近年來,國內冰箱內需增長較為緩慢,每百戶居民冰箱擁有量達到瓶頸。但隨著城鎮化建設的推行,中小城市、農村家庭用冰箱由小型轉向功能型冰箱的昇級置換將帶來白料的增量需求:目前我國冰箱年產量約為9000萬臺,其中小型冰箱平均每臺需要3kg左右的白料,而功能型冰箱需要5-6kg的白料。公司下游客戶包括海信、美的、西門子、LG等國內外一線家電企業,隨著我國家電出口國經濟復蘇,未來幾年我國冰箱出口有望以10%的速度增長。2015年,公司已成立專門銷售團隊,主要拓展冷藏物流、冷庫等領域市場。目前我國冷藏運輸率僅為10%-20%,而歐美日等發達國家均達到80%-90%,未來市場空間巨大。
關注3:改性異丙醇胺是異丙醇胺產業鏈的進一步延伸
公司原有的1萬噸三異丙醇胺主要用作水泥外加劑,一是能夠提高球磨效率、降低能耗;二是可以增加水泥強度,以增加礦渣、粉煤灰等混合材的摻入量,目前處於滿負荷生產。公司即將投產的5萬噸改性異丙醇胺用作水泥外加劑時,兼具三乙醇胺的早期增強性能和三異丙醇胺的後期增強性能,可形成替代優勢,下游客戶除原有的水泥外加劑廠外,還可直接銷售給水泥生產企業。目前我國水泥年產量達20多億噸,按照萬分之五的添加量計算,將形成100多萬噸的外加劑需求,市場廣闊。
關注4:重點拓展京津冀,高阻燃保溫板銷售將邁上一個新臺階
公司的高阻燃保溫板是利用聚氨酯硬泡組合聚醚的生產技術優勢研發而來的,產品通過聚醚雜環結構達到難燃效果(即B1級,復合A級),不需外加阻燃劑,而且保溫效果卓越,價格適中。2014年,由於政策遲遲未出臺以及下游房地產行業遇冷導致公司阻燃保溫板產品銷售不暢。目前建築設計防火規范已出臺,從2015年5月1日起強制推行,民用住宅在27米以下、27米到100米、100米以上的所用外牆保溫材料阻燃級別需分別達到B2、B1、A級,其中公司所在的江蘇省已率先推行該規范。公司在聚氨酯保溫板的推廣方面一直走在行業前端,參與制定了行業規范,獲得了住建部的認可,已進入了江蘇省保障房采購名錄。2015年公司將把市場重點放到建築節能領先的京津冀地區,北京、天津、保定是全國前三個將建築節能標准由65%提高到75%的城市,北方地區所用的聚氨酯保溫板厚度較南方地區厚一倍,用量多,公司保溫板產品銷售有望邁上一個新臺階。
結論:公司多年來一直從事硬泡組合聚醚和異丙醇胺的生產,產能分別已經達到國內和全球最大。公司利用自身生產技術優勢,有效拓展產業鏈上的新領域,下游市場空間廣闊。2015年,公司三大業務板塊都將有新產能投產,通過銷售團隊的努力拓展,公司營收有望實現較快增長。我們預計公司2015-2016年的營業收入分別為26.65億元、32.62億元,歸屬於上市公司股東淨利潤分別為1.35億元、1.80億元,每股收益分別為0.25元和0.33元,對應PE分別為32X、24X,維持『推薦』投資評級。東興證券
千方科技(002373):千方大交通產業鏈更加完善
近日,千方科技與中國民航信息網絡公司簽署《全面戰略合作框架協議》。我們認為,公司與中國民航信息網絡公司的合作不僅有利於公司提昇綜合交通信息服務能力,打造空地一體化的服務體系,而且還有利於公司在整合民航數據基礎上,與合作伙伴探索更多的交通服務及運營模式以及商業變現方式。
雙方的合作也是互惠的,而中民航動態交通信息系統的完善也對於公司產生多方面的好處:公司原有的交通數據通過與中民航的合作得到了二次利用,提昇了公司原有交通數據的價值;公司可以協同中民航實現用戶數據的商業價值變現,如通過利用中民航用戶多方面交通信息服務場景,公司將可以更深度獲取用戶行為及習慣數據,從而實現更多途徑的用戶數據商業變現,如基於用戶信息流的品牌廣告,用戶喜好商品或服務的推薦,機場商業的導流,用戶積分兌換等。
當然,這次公司與中民信合作對於公司完善動態交通數據仍是不夠的。我們也由此預計,今年圍繞著大交通大數據的產業鏈整合,公司今年還有更多的戰略並購與合作,如高鐵、航運數據服務商等,公司作為交通數據運營平臺的價值也將更多得到體現。民族證券