滬港通啓動

　　11月17日，滬港股票市場交易互聯互通機制試點(滬港通)開通儀式在上海、香港同時舉行。伴隨滬港通試點啓動，滬港兩地證券市場成功實現聯通，中國資本市場國際化進程取得重大進展。

　　點評：

　　交通銀行首席經濟學家連平：資本和金融賬戶開放、人民幣國際化是我國新時期改革開放的重大戰略舉措。不積跬步，難以致千里。滬港通雖然只是個試點，規模也相對有限，但是改革開放重大戰略部署的具體實踐，是具有深遠意義的一步。可以預期，我國的資本和金融賬戶開放將由此不斷邁開步伐，而人民幣國際化水平也將不斷獲得提升。

　　國家行政學院進修部副主任陳炳才：滬港通試點是中國證券市場對外直接對接和開放的里程碑舉措，改變了過去需要審批才能進入中國證券市場的做法。

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海：經濟全球化首先要求推動資本市場的深度融合。滬港通的推出有助於推動香港與內地資本市場的一體化，有助於在堅持“一國兩制”的基礎上進一步強化香港與內地的資本市場的監管合作機制，有助於增強投資者權益保護力度，也有助於提高資本市場服務於兩地實體經濟的能力。

　　新一輪退市制度改革啓動

　　7月4日，證監會就《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見(徵求意見稿)》向社會公開徵求意見，這標誌着新一輪退市制度改革啓動。上交所10月19日對《股票上市規則》涉及退市制度的相關內容進行了修改和完善，併發布修訂後的《上市規則》。

　　點評：

　　原中國期貨業協會副會長、中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任常清：退市制度改革是我國資本市場制度建設的一件大事，對於資本市場的健康發展具有重要意義，也體現了依法治市的法治精神。

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤：此舉將進一步加強對投資者的保護。

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海：建立健全並激活上市公司退市制度有助於發揮資本市場的優勝劣汰功能，促進資本市場資源的合理流動與優化配置。但是，退市制度並不等於難言之隱一退了之。對導致上市公司退市存在過錯的行爲人(包括董事、高管、控制股東會或實際控制人)，要依法承擔法律責任，包括但不限於對受害投資者承擔民事賠償責任。

　　IPO年內兩次重啓

　　今年1月17日，新股IPO在時隔一年多後重啓，隨後又暫停了5個月，期間滬深交易所修改IPO網上按市值申購實施辦法，證券業協會修訂《首次公開發行股票承銷業務規範》等，IPO配套措施落地。證監會6月9日按法定程序覈准了10家企業的首發申請，IPO自去年底重啓今年初暫停後，又重新開閘。

　　點評：

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤：IPO年內兩次重啓，重新恢復中國股市的融資功能。

　　國家行政學院進修部副主任陳炳才：年內兩次啓動IPO，說明短期市場波動對監管層的決策影響太大，過分關注於股指，體現了股票市場依然是政策市。

　　上市公司試點員工持股計劃

　　證監會6月20日發佈《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》。《意見》明確了員工持股計劃的資金來源和股票來源，具有一定的靈活性，爲上市公司提供騰挪空間。此後，多家上市公司推出員工持股計劃，在設計層面體現出股票來源及資金來源多樣化特徵。

　　點評：

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海：上市公司實施員工持股計劃有助於將職工身份與股東身份合二爲一，實現股東利益與職工利益、公司利益的深度融合與捆綁，預防與消除員工的道德風險，充分激發員工爲公司利益最大化而誠信經營、勤勉工作的積極性、主動性與創造性。當然，徒法不足以自行。上市公司推行員工持股計劃，必須堅持激勵與約束並重的原則，做到程序嚴謹、信息透明、定價公允。

　　國家行政學院進修部副主任陳炳才：上市公司試點員工持股計劃，有利於企業準確對股票定價，也有利於企業經營行爲長期化。

　　證監會發布優先股試點管理辦法

　　3月21日，證監會發布《優先股試點管理辦法》，三類上市公司可以公開發行優先股。11月28日，農業銀行(行情,問診)400億元優先股在上交所掛牌交易，標誌着中國境內資本市場第一隻優先股產品圓滿完成發行及掛牌工作。繼農行後，市場上陸續有多家上市公司公佈了優先股發行方案。

　　點評：

　　交通銀行首席經濟學家連平：對資本市場來說，優先股豐富了投資品種，有助於減輕銀行大規模直接融資對市場的衝擊。優先股拓寬了啇業銀行資本補充渠道，也起到優化資本結構的作用。優先股爲投資者提供了更多的投資選擇，擴展了各種資本投資銀行的途徑。雖然融資模式的創新緩解了資本需求的壓力，但商業銀行要實現可持續增長仍應繼續重視內部資源的積累，並加大業務轉型的力度，以減少對外部融資的依賴。

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤：此舉將進一步加大資本市場支持實體經濟的力度。

　　中國銀河證券首席總裁顧問左小蕾：優先股發行是資本市場一個新概念。但是，銀行本是資源配置的中介機構，不應成爲資源的佔用主體。銀行一味藉助證券市場大規模爲自身配資，可能會弱化證券市場爲實體經濟服務的功能。

　　新三板試點範圍擴至全國

　　2014年，是新三板實現跨越發展的重要一年，全國中小企業股份轉讓系統1月24日在北京舉辦首批全國企業集體掛牌儀式。國務院部署在更大範圍推廣中關村(行情,問診)試點政策、加快推進國家自主創新示範區建設。截至年底，新三板掛牌公司已突破1500家。

　　點評：

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海：包容性、多元化、多層次是我國證券市場現代化的核心特徵。“新三板”試點範圍的擴大有助於盤活中小企業的股權資本，提升中小企業的治理水平，促進中小企業的茁壯成長，加快創新型國家建設。創新型國家的微觀基礎在於創新型企業，尤其是中小企業。希望新三板掛牌公司的轉板機制更暢通、更透明、更規範、更公平。

　　原中國期貨業協會副會長、中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任常清：新三板試點範圍的擴大，是我國發展直接金融的一項重要舉措，是適應我國經濟增長方式轉換的金融體制改革，可以讓需要籌資的公司能就地就近籌集到資本，也可以讓資本能夠找到更適合的投資對象。

　　中國銀河證券首席總裁顧問左小蕾：新三板掛牌是多層次資本市場建設跨出的一大步。不過，新三板應避免僅僅成爲一個交易市場，這將失去“三板”這一層次市場的存在意義，有違新三板市場建立的初衷。

　　創業板IPO和再融資辦法發佈

　　證監會5月16日發佈實施《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》。創業板首發辦法適當放寬財務准入指標，取消持續增長要求。

　　點評：

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海：我國創業板與主板、中小板相比，既有共性，也有個性。爲避免削足適履地把適用於主板與中小板的IPO門檻強加於創業板，必須根據創業板市場的自身屬性，不斷升級改版創業板的IPO上市條件，真正做到量體裁衣。與主板、中小板相比，創業板的IPO門檻應更加突出創新性與市場化特點。當然，在合理淡化財務指標的同時，創業板公司的誠信指標與治理水準不但不能降低，而且還要提高。

　　中國銀河證券首席總裁顧問左小蕾：創業板公司很多是大幅資金超募的公司，應防止盲目再融資，產生“圈錢”嫌疑，否則可能不利於創業板上市公司的誠信和契約精神培養，也不利於未來的經營和發展。