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本周A股策略觀點?
一周回顧:指數已經接近2010年高點,風格轉換加速。個人投資者入市熱情高漲,資金流入助力市場估值提昇,指數上周再度創下4年來新高。市場風格轉換有加速跡象,大盤股表現明顯好於小盤,周期性行業也持續強於防御。從行業和主題來看,『一帶一路』仍為市場熱點,相關的交通運輸、建築工程、機械和原材料板塊上周領漲市場;油價再創調整新低,受益的航空航運維持強勢表現;金融行業也出現明顯反彈;食品飲料和TMT板塊表現疲弱。
未來市場展望:風格繼續轉換,警惕高估值中小市值股票持續殺跌。政策放松預期及『一帶一路』等主題支持市場繼續表現,近期周期性板塊帶動A股繼續強勢上攻,市場情緒已經在接近極度亢奮的水平(上周公布的賬戶活躍度已經達到19%),而個人新增賬戶數短短兩周之內已經創下7年來新高,融資買入規模或已突破萬億關口。值得注意的是,近期銀行間市場利率、票據貼現利率等大幅反彈,表明臨近年末流動性有偏緊的趨勢。而市場隱含的放松預期較高,如果政策層面未及時應對,不排除這種預期差將帶來市場波動,高估值中小市值股票面臨的風險較大。除注冊制、退市制度、監管風險、新三板等因素可能會對高估值中小市值個股造成壓力外,目前機構投資者依然重倉中小盤,公募基金投資管理人員的換崗可能帶來調倉壓力;同時重倉成長股的基金的淨值近期滯漲,可能導致投資者選擇贖回基金,從而倒逼基金換倉。總體上,我們依然認為投資者情緒正在接近極度亢奮水平,市場波動將加大,而市場風格仍將繼續轉換。
行業及主題建議:1)繼續超配利率敏感性行業,關注估值仍低的二線藍籌:近期我們建議增持的保險、證券、地產和機械表現強勢,可繼續關注其中漲幅不大的個股;2)在調整中繼續逢低吸納可以繼續看好的優質成長股,包括醫藥等;3)繼續關注一帶一路、國企改革、京津冀主題。
流動性:市場情緒亢奮,但年末資金有偏緊的趨勢。股票賬戶活躍度及新增開戶數等指標顯示投資者入市的熱情高漲,但與此同時,銀行間市場利率、票據貼現率等指標卻大幅反彈,反映出資金偏緊的態勢。與此同時,在海外市場動蕩持續的情況下,海外資金大幅流出中國股票(含香港中資股)。
近期關注點:1)一帶一路;2)新股:周一迎來資金凍結高峰,隨後的資金解凍利好二級市場資金面;3)油價:油價暴跌已然開始加劇金融市場波動;4)俄羅斯:仍須關注油價和信用危機對盧布的影響;5)國企改革:電改預期昇溫,總方案或明年一季度出臺;6)人民幣貶值:近期人民幣持續貶值,利好出口同時也導致外資流出,對國內貨幣政策也產生了一定影響;7)財政存款:關注年末財政存款投放情況;8)經濟數據:周六將公布11月工業企業利潤。