風險潛行：獨立性理念遭遇挑戰

　　在英美等金融業發達國家，第三方理財機構佔據着基金、保險等產品的銷售市場主導地位，擁有60%以上的市場份額。除此以外，向個人客戶收取財富管理諮詢費的經營模式更是爲市場認可，成爲獨立第三方理財機構獲取利潤重要的來源。

　　“然而在中國，大部分第三方理財機構仍以代銷爲主的模式經營，因此來自政策和市場的變化，成爲第三方理財機構自身面臨的最大經營風險。”王燕娛指出，“舉個例子說，99號文一出臺禁止銷售信託的政策，衆多第三方理財機構的業務就大受影響。”

　　不僅如此，進軍上游的資產管理行業，自行發行產品獲取更多收益和主動權的同時，第三方理財機構也必然面臨進入新的市場後所帶來的新風險。

　　“當前市場上，剛性兌付仍未被打破，投資者教育也無法及時跟上，一旦這些產品出現兌付危機，那麼第三方理財機構必然要承擔更多責任與風險。”普益財富研究員方瑞指出。

　　面對質疑，諾亞財富王康認爲，嚴格的風控是避免出現風險的最好方式。同時，打破剛性兌付，讓客戶對於風險隨收益上升的特性有一個清晰的瞭解，也對中國理財市場的長遠發展有利。

　　“證監會就做得很好。‘股市有風險，投資需謹慎’的理念深入人心。理財市場其實也是這樣的。理財亦非存款，投資也需謹慎。”

　　王康解釋稱，諾亞財富旗下的歌斐已經獲得三張私募投資基金管理人登記證書，所管理的資產達76億美元。作爲資產管理公司，在業務開展的過程中，歌斐資產的風控舉措，某種程度在投後管理上和把控程度上更具系統性。

　　“我們的投資項目都有一個慣常的風控措施，其中包含放款的先決條件、項目增信措施、董事會的一票否決制度、資金的封閉式管理以及派駐專業人員進駐項目等。只有滿足了所有這些具體的風險控制措施，相關基金的運作纔可能開始。”

　　除此以外，對於第三方理財機構發行自家產品的質疑，還來自於對其獨立性的考量。“第三方最大的展業優勢在於獨立客觀，如今一些第三方機構開始借道基金子公司售賣自己的產品，確實與其獨立的理念有所衝突。”某位業內人士表示。

　　而好買財富副總經理張茹對此的觀點是：“在發行自身產品方面，好買也會發行一些FOF產品，因爲好買的立場是爲投資人篩選和跟蹤好的基金管理人，但好買不考慮做基金經理做的工作，即直接投資股票，債券或其他產品，因爲這不是我們擅長的工作，同時也會與我們現在的獨立第三方的身份產生一定衝突。”

　　而王康認爲，這種質疑來源於大家對這個行業並未有清晰的瞭解。

　　“諾亞財富其實採用的是業務自然延伸策略。歌斐資產的主要資產管理產品是各類的FOF和MOM產品，如PEFOF、REFOF等，這也是發揮了諾亞財富獨立客觀的優勢，就是從市場上各類產品中，優選對客戶有利的產品以及最好的基金管理人，其關鍵仍然是強大的篩選能力。”王康解釋道。

　　監管空白：行業門檻亟待提高

　　伴隨第三方理財機構急劇擴張的勢頭，除了擔憂風控，金融業人士同時也期待着相關監管政策的明晰。

　　在張茹看來，目前的第三方理財行業面臨着從業機構和人員龐雜的現狀，亦導致客戶難以挑選到合適的產品，“這恰恰也是風險所在。”

　　據多位業內人士表示，絕大部分第三方理財機構因爲以佣金收入爲主，因此相關銷售人員在向客戶推銷產品時，不會主動、詳細地向客戶披露風險，相反經常以高收益爲由頭誘使客戶購買。那些真正能給客戶提供符合實際的中、長期理財規劃並且具備專業水準的理財師更是寥若晨星。

　　“第三方理財機構目前最大的弊病之一，是其進入門檻太低，導致不少從業人員在利益驅動下以賺快錢的心態入場，導致整個行業魚龍混雜，因此相關的監管政策出臺是必不可少的。”方瑞表示。

　　而劉政則表達了一部分第三方理財機構從業人員的想法：“基於整個行業相對較爲混亂的局面，作爲渴望在行業內長期發展的機構，我們其實特別渴望被監管。”這位前銀行職員，特別注重金融從業人員關注的風險控制。“我總是提醒投資人注意，去第三方機構購買產品，一定要看看裏面的工作人員是否有正規金融機構的從業背景，年限也是越長越好。”在他看來，第三方理財的從業人員，只有有了豐富的從業經驗，才能更好地把控風險、敬畏市場。

　　對比海外的成熟市場，獨立第三方理財已是比較成熟的行業。以澳大利亞爲例，其在2002年就推出金融改革法案，對第三方理財公司金融產品的銷售等服務提出監管要求。而作爲第三方理財業務最爲成功的美國，對於第三方理財行業，也是有大量的配套法律法規予以制約。

　　而在中國，第三方理財在界定和規範上尚屬法律真空。第三方理財機構並未獲得任何金融與準金融牌照、從業人員沒有規範資質審覈，甚至沒有在任何監管機構報備。

　　“面對第三方理財機構這一特例，中國基於分業監管的監管政策目前來看確實存在空白。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛分析指出，因爲第三方理財機構的業務相對複雜，對應的產品也分屬不同的監管系統，因此整體來看，中國目前的第三方理財機構是處於被分散監管的狀態。“但是當前金融創新很快，對於監管的挑戰也越來越大，如何針對第三方理財機構推出具有一致性要求的監管政策，成爲當務之急。”

　　“眼下最需要的是制定一部基於行業的法律或法規，明確界定第三方理財機構的性質、模式、業務範疇等，並指明監管職責，這樣在發生風險時就不會造成權責不清的情況，第三方理財機構未來的長遠發展也能有更明確的方向。”方瑞如此總結。