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美聯儲在逐步縮減QE,撤下火力,歐洲央行則是在上個月祭出『火藥桶』:推出負利率、暫停SMP購債衝銷、准備引進4000億歐元定向長期再融資操作(TLTRO),還不排除今後昇級為QE。即使美聯儲開始醞釀加息,歐洲央行的寬松措施也會帶來大量流動性,足以支持今年風險資產走高。
從對全球流動性影響的角度看,如果說有哪家央行可以接替美聯儲的角色,那就是歐洲央行。側重點應該從美聯儲的行動轉移到歐洲央行未來的行動。歐洲央行QE決策的動力可能來自歐洲當地,但它的影響會是全球性的。
數據顯示,一年前,美聯儲對全球流動性的影響比歐洲央行高35%,如今這一差距縮小到5%。
美聯儲去年12月宣布,從今年1月開始減少每月購買資產規模。但研究發現,從去年4月起,美聯儲推動全球流動性的重要地位已經下降。由於美國監管機構最近還要求銀行增加資本金,這也可能使美國增加貨幣供應對流動性的影響減小。
同樣是按美國貨幣供應增加100億美元計算,現在全球流動性同時增加205億美元,而一年前全球會增加244億美元。如果是歐元區每增加供應貨幣100億美元,全球新增貨幣達到197億美元,一年前全球增加180億美元。預計,歐洲央行會在今年底以前啟動QE。假如要維持當前全球貨幣供應水平,美聯儲每減少供應95億美元,歐洲央行就要提供100億美元。
歐元區5月失業率11.6%,與4月持平,但低於去年同期的12%。這是歐盟失業率連續第二個月持平,展現出歐盟經濟復蘇依然疲軟,不能創造足夠的工作崗位。
歐盟統計局預計歐元區共有1855.2萬人失業。與2014年4月相比,歐元區失業人口下降2.8萬人。相較於去年同期,歐元區失業人口下降63.6萬人。
歐盟委員會預計,明年失業率將從現在的水平降至11.4%。歐元區將近1900萬的失業人口感受到了金融危機對就業帶來的切實影響。
失業率最低的國家依次為奧地利(4.7%),德國(5.1%)和馬耳他(5.7%)。失業率最高為希臘(2014年3月數據為26.8%)和西班牙(25.1%)
歐元區制造業連續第12個月正增長,然而,有跡象顯示,制造業復蘇正在失去動力。歐元區6月Markit制造業PMI終值51.8,創7個月新低,制造業產出指數以及新訂單指數都較5月有所下降。歐元區6月制造業產出放緩,創下10個月來最低增速。
制造業6月的緩慢增長將會引起人們對歐元區復蘇前景失去動能的擔懮。外圍國家的增長令人鼓舞,尤其是西班牙和愛爾蘭。而德國的增速放緩部分是由於6月公共假期數量較多。但總體來看,歐元區經濟復蘇依然脆弱。
如果歐洲央行今年就按下QE的印鈔開關,歐洲央行行長德拉吉也面臨一大嚴峻挑戰。截至今年4月的12個月內,歐元區國家的實際利率非但沒有下降,反而上昇。如何讓實體經濟、歐洲企業感受到歐洲央行超低利率、負利率的『實惠』,這是德拉吉棘手的問題。
分析認為:需要進一步壓低利率,或者歐洲央行可能被迫采取更多行動。短期的低通脹可能支持家庭購買力,但利率長期上昇將傷害經濟復蘇。這樣將會使歐洲的投資者對避險情緒的加大,推動貴金屬價格的走高。近日,貴金屬價格連續拉昇,昨日現貨白銀收盤4188元,最高衝至4213元。
今日重點關注:
19:45歐元區歐洲央行公布利率決定
20:30美國6月季調後非農就業人口
20:30美國6月失業率
20:30美國6月28日當周初請失業金人數
中盈金融研究院分析師:夏春富
2014.07.03
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