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行業去產能化尚未完成,2014年存在結構性投資機會
2013年化工行業固定資產投資增速明顯放緩,主要產品2014年產能增速較2013年仍有下滑。
行業去產能化尚未完成,大部分化工產品的整體開工率不高,需求增速緩慢導致開工率改善有限。
需求展望--傳統下游增速放緩,關注光伏領域光伏製造業回暖明顯,光伏背板膜需求再次放量(20%以上),未來新增有效供應較少,利好東材科技。
江南高纖-人口政策改革提升衛生用品需求,利好ES纖維,公司2014年在大客戶拓展(尤其是寶潔)或有所作爲,消化2013年投放的ES纖維產能。
內生性增長--部分子行業未來供給能力增長較爲有限
粘膠短纖- 2013-2014年產能增長率僅6%和7%,目前開工率已經接近90%,需求增速超過20%。
氨綸-2014年產能增速6.2%,行業滿開且庫存較低,2013年底紡織完成去庫存後將再次出現價格上漲。
有機硅-2013、2014年沒有新增產能,行業開工率達到歷史高點,啓動機會或在2014年二季度。
外因驅動--成本和環保因素導致子行業部分產能無法生產
齊翔騰達-正丁烷法制順酐成本優勢明顯,行業低迷時盈利依舊較強。2014年公司產能釋放較多,業績有望高速增長。
兄弟科技:VK3生產過程中產生的鉻極高,污染大,環保因素可能導致有鈣焙燒落後生產工藝關停。