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煤炭行業景氣難以翻轉,但我們找到投資“新視角”將開啓又一個“新十年”
煤炭需求進入平滑狀態是難以逆轉的趨勢,供需將長期維持平衡;
節能減排和經濟的必然轉型是抑制國內煤炭需求的重要因素;
到2015年,我國技術可行、經濟合理的節能潛力超過4億噸標準煤,預計摺合到煤炭需求接近3億噸標準煤;而天然氣對煤炭的需求替代預計也在7000-8000萬噸;
節能雖是雙刃劍,但將推動煤炭高效清潔利用發展
煤炭新十年,聚焦現代新型煤化工:煤價探底,催化清潔高效利用的機會和空間爆發;與傳統煤化工截然不同,現代新型煤化工將是中央政府未來十年能源戰略規劃的重要一環;
煤炭L底+政策開閘,催化新型煤化工萬億投資:我們預計2012-2017年,僅煤制烯烴、煤制天然氣、煤制乙二醇、煤制油等這4類新型煤化工項目的總投資規模將超過10560億元;
新型煤化工建設將帶動3億噸以上的煤炭需求:我們保守預計,2013-2017年新型煤化工建設將合計耗煤約3.2-3.6億噸,相當於2012年我國煤炭消費量36.2億噸的8.8-9.8%;
景氣雖進入低谷,卻將催生服務升級與模式創新
用戶需求升級:導致煤炭供應鏈行業旨在降低流通成本,優化資源配臵,本質在於服務;
傳統貿易模式升級,創新服務平臺:產業與金融相輔相成,增強服務能力,開啓新成長;
投資建議:增持瑞茂通
(600180)打造煤炭供應鏈綜合服務平臺的最佳標的
推薦邏輯:行業低谷催生煤炭供應鏈綜合服務升級契機,並基於信息化平臺,公司將不斷複製或創新盈利模式,“產業+金融”將共同驅動公司成長;
投資建議:保守預計2013-2015年EPS爲0.50/0.66/0.86元,未來3年淨利潤複合增速約25%,給予2014年23倍PE,目標價15元,增持。