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-投資指南
近年飛速增長的中國對外投資已經成爲海內外關注熱點。國務院總理李克強日前表示,預計未來5年中國對外投資將達5000億美元。在中國積極擁抱對外投資機遇的同時,如何避免企業在“走出去”大潮中佈局不當引發投資“過熱”乃至出現“泡沫”是值得關注的問題。
客觀來看,雖然中國對外投資近年來增量很大,但存量依然較小。同時,中國對外投資和吸引外資仍不均衡。從結構看,雖然資源類行業存在過熱風險,但更多民營企業對外投資浪潮方興未艾。在全球化大潮日益深化、中國經濟升級轉型之際,中國企業對外投資增長空間依然巨大。
增量之大難掩存量之小
在國際輿論場中,增量帶來的影響力遠遠大於存量。這些年,中國對外投資所受到的巨大國際關注恰源於此。但實際上,中國對外投資增量之大並不能掩蓋存量之小。正如英國《經濟學人》雜誌所說:“中國只是巨大直接投資市場的初來乍到者。”
增量方面,商務部、國家統計局和國家外匯管理局9日聯合發佈的報告顯示,2012年中國對外直接投資創下878億美元歷史新高,成爲繼美國、日本之後的全球第三大對外投資國。按照聯合國貿發會議統計,加上中國香港,實際上去年中國已經超過日本成爲全球第二大對外投資國。
存量方面,截至去年年底,中國對外直接投資累計淨額爲5319.4億美元,僅相當於美國對外投資存量的十分之一,德國的三分之一,日本的一半。
著名英國經濟學家約翰·鄧寧認爲,一國企業的對外投資和該國經濟發展水平直接相關。當一國人均國內生產總值(GDP)在2500美元至4750美元之間時,對外投資顯著增長,超過4750美元后,投資流入和流出呈大致均衡狀態。
2011年中國人均GDP已超過5400美元。按此理論,未來投資流入和流出應逐漸均衡。但事實上,兩者目前差距依然巨大。根據聯合國貿發會議的統計,2012年中國吸收外國直接投資1210億美元,比對外投資額高出38%。從存量上說,中國累計利用外資已超過1.3萬億美元,是累計對外投資額的2.6倍。
由此可見,未來中國對外投資的增長空間依然很大。如果未來5年,中國對外投資能實現李克強總理提到的5000億美元的目標,這一數額將相當於中國曆年海外投資額的總和。
美國羅迪厄姆諮詢公司聯合創始人丹尼爾·羅森更爲樂觀,他對新華社記者說:“未來十年,中國海外投資總額將可能從當前5000億美元增至2.5萬億到5萬億美元。”
“體外”投資促“體內”轉型
自從2001年“十五計劃”正式提出“走出去”戰略至今,中國企業對外投資浪潮僅僅十餘年,但在短短十餘年時間裏中國自身經濟結構開始發生變化。隨着國內成本上升、一般加工製造業競爭白熱化,再加上中國企業提升國際競爭力需求加大,中國企業“走出去”已是必行之路。
目前,中國經濟正處於轉折關口,經濟模式正從出口和投資拉動轉變爲內需拉動,同時在全球產業鏈上,中國也正努力轉型,從低成本、低利潤的價值鏈末端向高勞動生產率、高附加值端攀升。
聯合國貿發會議發佈的《2013年世界投資報告》指出,由跨國公司協調的全球價值鏈約佔全球貿易的80%,“從長期來看,全球價值鏈可以成爲發展中國家建設生產能力的一個重要途徑,包括通過技術傳播和技能培養,爲產業升級開創機會”。
國際私募資本巨頭KKR合夥人菲利普·弗賴澤對新華社記者說:“公司必須要有全球性眼光,因爲你在本國投資,這個市場早晚會萎縮,所以西方公司渴望走向世界。”美國MMC集團董事伊恩萊·拉羅什也說:“就中國企業對外投資而言,資金已經不是問題,重要的是亟需戰略眼光。”
從全球產業格局來看,中國經濟的結構性轉變需輔以兩大企業國際化戰略:部分低端加工製造業外遷以降低成本;同時,企業通過併購方式迅速掌握先進技術、品牌和市場,實現“彎道超車”。這兩大戰略都需要通過中國企業對外投資來實現。
中銀香港經濟研究處主管謝國樑對記者說:“中國企業通過到歐美併購一些符合本國經濟發展需要的資產,將有助於強化自身的管理及科技基礎,達到通過體外投資及循環以促進體內轉型的目的。”
民企引領下一波浪潮
中歐國際工商學院副院長蘇理達在不久前結束的夏季達沃斯論壇上說:“當你出國的時候,應該慢慢地走……不要太大膽,不要太草率。”他的批評所針對的是近年來一些企業在海外併購中的狂飆突進現象。
據國際著名數據公司Dealogic提供的數字,自2000年以來,中國對外併購總額中的54%來自天然氣、石油、礦業等資源行業。由於該行業企業基本爲國企,這也導致在過去十餘年時間裏,最引人注目的跨國併購很多來自國有部門。
國有企業的海外資源併購對於確保中國能源戰略安全有積極意義,而隨着中國經濟市場化程度加深,以及企業出海從找資源到找技術、找品牌、找市場的重點轉換,未來更爲突出的是民營部門對外投資熱潮。英國《金融時報》首席國際金融記者亨利·桑德說:“展望未來,下一波(海外投資)浪潮可能包括更多民營企業,特別是本質上更加國際化的科技類企業。”
李克強總理日前在夏季達沃斯論壇和企業家交流時說:“對中國政府來說,要進一步放寬企業‘走出去’的條件……我們可以減少對有實力又有信譽的企業到海外投資的審批事項,或者是放寬審批額度。”
事實上,情況也正在改變。Dealogic提供的數字顯示,2013年至今,中國對外併購中,石油天然氣行業的佔比降至39%,併購額也比去年同期下跌27%。
根據中國民營經濟國際合作商會副會長王燕國提供的數據,2012年民營企業在非金融類境外直接投資中的佔比已經達45%,這個比例在兩年前只有29%,在金融危機爆發的2008年僅有14%。