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透過這些年金融領域出現的各種問題、發生的各種案件,都有一個共同特點,那就是小不管則亂大局。也就是說,當市場已經出現問題苗頭時,監管部門總是象旁觀者一樣,不聞不問。非得等到問題大得不可收拾了,再匆匆忙忙地以運動方式進行清理整頓
從債券發行到上市,再到二級市場交易,這些年,債市黑幕可謂比比皆是、隨處可見,儼然成爲債市的一道耀眼“風景”。
縱觀這些年的債市黑幕,比較表象的特點是,黑幕主角神通廣大,亦即所謂的人脈關係極廣,且對債市遊戲規則熟悉和運用到了遊刃有餘的地步。深層次的問題則是,監管責任缺失,監管成了債市的一種擺設。
我們說,制度有多大的漏洞,不法分子就有多大的活動空間。反之,制度沒有漏洞,不法分子縱有天大的本事,也掀不起什麼大的風浪,至多鑽一些制度與政策的空子,打一打擦邊球而已。債市能夠在短短的幾年時間內,就發生這麼多的黑幕交易,除了不法分子的膽大包天之外,更重要的是制度漏洞太多,監管形同虛設。
說實話,從這幾年債市黑幕的實際情況來看,不法分子的手段並不高明。以某一項企業債爲例,假如票息和同期二級市場上同樣評級的企業債收益有一定的價差。於是,投機分子或不法分子就利用自己的人脈關係,先在一級市場拿到該債券的一定份額,然後聯繫銀行等持有方幫忙接下這些券,最終在債券上市後賣出。這樣,一進一出、一勾一兌,投機分子或不法分子就可以獲得價差中的多數利益,且不需要有任何成本。
從制度和監管的角度分析,這種操作至少要經歷三道關口。一是要能夠順利地拿到債券份額;二是要有接債者;三是要能夠很順利地賣出。也就是說,三道關口,任何一道守住了,投機分子或不法分子的違法行爲就不可能得以實現,陰謀也不可能得逞。但是,如果三道關口全部成了擺設了,監管全部缺位,那麼,投機分子或不法分子也就可以輕而易舉地將利益輸送和轉移到個人名下,成爲他們的私有財物。
顯然,債市黑幕叢生,說明所有的監管關卡都形同虛設了,沒有能夠對債市的黑幕交易形成約束與控制機制。而監管者面對投機分子或不法分子瘋狂的違法行爲,要麼是因爲不負責任而看不到,要麼是看見了而裝作沒有看見,任憑投機分子或不法分子瘋狂違法、瘋狂犯罪。
事實也是如此,從這些年金融監管的實際情況來看,幾乎所有違法亂紀案件的發生,都與監管不到位有關,與監管者失職有關。從上世紀90年代中期的金融“三亂”到本世紀日益氾濫的地下金融,從廣大羣衆反映十分強烈的銀行亂收費到過於氾濫的銀行不規範理財,再到目前又已陷入混亂狀態的各種小貸公司、投資公司、基金公司等,都全部打上了監管失靈的烙印。
而透過這些年金融領域出現的各種問題、發生的各種案件,都有一個共同特點,那就是小不管則亂大局。也就是說,當市場已經出現問題苗頭時,監管部門總是像旁觀者一樣,不聞不問。非得等到問題大得不可收拾了,再匆匆忙忙地以運動方式進行清理整頓。
我不知道,這是不是中國人固有的運動思維,爲什麼不能在矛盾和問題剛剛暴露時就將其消滅在萌芽狀態。要知道,在矛盾和問題沒有成形時,解決的代價是很小的。不然,就會付出慘重代價。今天的債市,如果監管層能夠防患於未然,早作決斷,早一點對各種違法行爲進行監管與處理,也就不可能發展到今天這種地步,中國的債市也能健康有序得多。
發現問題當然需要整改,前提是,應當在問題沒有“長”大時整改,而不是“長”大了再去剿殺,這會延誤戰機、失去最佳機會的。那麼,監管層認識到它的重要性了嗎?有防患於未然的意識了嗎?
債券融資是最具成本優勢的企業外部融資手段,也是解決間接融資成本過高最重要的手段之一。雖然起步時間不長,但企業的熱情很高。在這樣的情況下,市場的健康有序運行,就成了最核心的問題。如果因爲債市各種不規範行爲過多、違法亂紀現象過於氾濫,而使債市失去應有的作用,對中國經濟社會的發展是極爲不利的,對中國市場經濟秩序的完善也是有百害而無一利的。
監管,必須在中國的債券市場發展中,扮演重要的角色,確保債券市場能夠平穩、健康、有序地向前推進。所以,在此次債市風暴中,也必須對監管者的失職進行責任追究與查處。只有這樣,監管纔不會形同虛設。