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在經歷了春節之後的持續調整之後,市場的持續調整改變了情緒,破壞了邏輯,也摧毀了部分理念。5月1日公佈的PMI指數疲弱,顯示經濟復甦趨弱;2012年年報和2013年一季報的情況則表明盈利開始穩定;短期政策面難有刺激性動作。儘管A股缺乏強勁的上揚動力,但當前外圍相對寬鬆對國內市場形成一定的支撐,國內也面臨制度創新和經濟改善的支撐,5月有望改變過去的持續休整,本週有望企穩回升。
良好外圍環境支撐A股市場
進入五月份以來,外圍寬鬆打開了一個新的局面。繼歐洲央行宣佈10個月來首次降息後,印度央行也發佈降息消息,如果加上近期美國和日本的量化寬鬆政策,世界主要經濟體的企業融資成本近乎爲零。外圍的寬鬆對國內市場的情緒形成了一定支撐。
最新的美國就業數據超預期,失業率也創下了2008年以來的新低,表明美國經濟趨勢的改善。在寬鬆貨幣和經濟改善的影響下,歐美金融市場表現強勁。歐洲股市連漲11個月,美國道指、標普屢屢創出新高。大宗商品
市場更是暴漲,上週五倫敦期銅更是大漲6%,其他有色金屬
和石油都有不錯的漲幅。
良好的外圍環境將增強投資者信心,一定程度上緩解了市場短期擔憂。
制度創新預期助力市場回升
對創新大會的預期是催化非銀行金融的主要動力。據悉,2013年度券商創新大會將於5月8日召開。2012年召開的券商創新發展研討會的具有重要意義,近一年時間裏,券商在創新政策的指引下,通過規範的市場運作,達到了收入回升,基礎穩定的狀態,讓非金融行業發展看到了實實在在的希望。據有關分析,2013年的大會將在業務、制度、基礎功能、產品和市場建設五個方面進行全面創新。規範發展將有利於券商的規範發展。
政策方面催化了增量資金入市的預期。央行日前下發通知,部署了實施《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》有關事項。有專家認爲,暫停兩個多月的RQFII額度審批即將開閘,2000億元人民幣額度如何分配很快就能看到進展。
除此之外,爲配合6月1日即將實施的新《基金法》,證監會4月末發佈《公開募集證券投資基金運作管理辦法》2013年修訂徵求意見稿。與2004年發佈的相關法規相比,最引人關注的是,此次徵求意見稿將股票型基金的股票倉位下限從60%提高至80%。這將直接增加基金買盤力量。
宏觀經濟環比改善
上市公司業績溫和復甦
春節之後的悲觀情緒很大程度上來源於對經濟的悲觀預期,誠然,對經濟不能過高期望,但是,對經濟的過度悲觀也不足取。新型城鎮化的遠景能夠推動投資的結構性改善和產能的優勝劣汰,高鐵正在成爲地方政府實施新一輪規劃建設的重要動力。我們看到了高鐵沿線城市正在圍繞高鐵站規劃面向高鐵時代的綜合功能區,高鐵站附近的房價呈現出逆勢上漲的局面,高鐵城市的商務效率也正逐步爲社會所認識,以高鐵爲紐帶的新一輪產業集聚和城市建設競賽將支撐起未來3-5年的固定資產投資。可見,由於高鐵站的帶動因素,周邊土地能夠獲得市場認可,也解決了相關規劃的資金來源和持續運轉問題。
從經濟規律看,季節性環比改善是必然的,上市公司的絕對盈利狀況也將改善。上市公司已經渡過了最壞的階段。從年報和1季報的情況來看有三個特徵:一是走出底部開始恢復,二是受到上游拖累恢復力度較弱,三是成長板塊在1季度恢復更明顯。我們預期上市公司盈利狀況有望在2、3季度持續改善,從而爲市場提供支撐。成長板塊因風險的降低和業績的改善而更受青睞,儘管存在分化,但這不影響成長股的整體吸引力。經濟環比改善也將推動週期低估值板塊的估值修復和盈利修復。
綜合分析,當前改革憧憬大環境未變,新型城鎮化預期等待落實。在休整尾部,市場或轉暖。大思路上延續前期優選中游,長期佈局成長的觀點。上游的超跌反彈或在近期出現,但長期還是成長更靠譜,畢竟,改革憧憬階段經濟現實情況仍然存在很大制約。本週在內外有利因素的影響下,預計A股市場將有所回升。