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因禽流感、經濟指標弱勢等諸多利空打擊,週一A股大跌。截至收盤,滬綜指跌1.13%報2181.94點,深綜指跌1.34%報900.46點。盤面看,週期類、黃金類股跌幅領先,生物疫苗類、地產類股強勢,其餘個股多數表現不佳。
經濟指標爲股指殺跌主要動能,昨公佈的我國3月份GDP同比僅增7.7%,不如去年四季度的同比增7.9%,也不如預期的增8.0%;3月份規模以上工業產值同比增8.9%,不如預期的增10.1%;3月份全社會用電量同比增2%。
實際上7.7%的GDP增速是極高的,全球罕見,但在我們這裏卻被理解成利空。這不一定是市場的問題,可能是數據本身不可靠,市場只是自覺或不自覺地對事物本質作出了反應。
對照3月份增長低迷的發電量、用電量及貨運量指標,筆者認爲上述7.7%的增速或許是高估的,高估的部分原因當和物價相關。從統計規則看,7.7%的GDP同比漲幅是實質增幅,即扣除物價上漲因素後的增幅,假如物價漲幅被低估了,那麼GDP的增速就會被高估。
昨日地產股走勢不錯,一部分投資者認爲經濟低迷或使得管理層不敢打壓房地產,以前也曾發生過此類事情。不過筆者認爲,這回投資者的押注不一定對,因本輪弱復甦實際上極大的原因就是樓市對其他行業的擠壓所致。或者說,正因爲樓市從中作梗,本輪復甦纔會如此疲弱。
其他方面也有些利空,打壓了A股相關個股。週末新增禽流感人數回升,關於這個因素,一般投資者基本無從判斷,所以落實在股票操作上就會傾向於謹慎,這對多數個股構成壓力,只對少部分醫藥股利好。
此外,國際金價暴跌壓制了黃金類股,也對其餘資源類股構成壓力。金價暴跌雖然也有些短期因素,如傳言稱塞浦路斯考慮拋售黃金爲銀行籌資,但隱含的市場預期其實是美元中線走牛,因美聯儲量寬政策並不會沒完沒了,早晚會考慮退出。
金價暴跌後有許多大單抄底的報道,筆者認爲這有誤導之嫌。就商品期貨屬性來說,簡單地從歷史經驗看,通常在大陰後是不能買入的,一般巨陰後還有下跌慣性,而且慣性不小。
後市方面,既然本輪A股反彈重要邏輯之一的經濟復甦不能成立,投資者就該轉變操作手法,由原先的適度進取轉向整體保守。簡單說,倉位還重的投資者未來應考慮進一步減持,然後觀望管理層如何出牌。
未來管理層有可能針對經濟低迷出臺些措施,這次不一定會用老一套辦法,即回到投資老路,很有可能更側重於推出阻力極大的體制改革。退一步說,就算管理層離不開投資老套,筆者猜測這一回如再走此路,股市也未必上漲。這是因爲:假如管理層仍側重於投資,本質上暗示了其對經濟無計可施,在這種情況下,以前投資驅動所對應的股市反彈經驗就未必還適用。