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新大新材:切割刃料龍頭未來產能釋放保高速增長
業績數據:2010年三季度,公司實現營業收入3.08億元,淨利潤4406萬元,同比分別增長106.55%和65.19%。1-9月合計收入7.93億元,淨利潤1.16億元,比上年同期分別增長124.58%和108.38%。全面攤薄每股收益0.82元,其中第三季度貢獻0.31元。
業績點評:第三季度公司主營產品晶硅片切割刃料銷量大幅提高,因此營業收入大幅增長;然而受上游碳化硅價格上漲影響,毛利率爲19.58%,環比2季度下降4個百分點,儘管費用率較上半年下降0.5個百分點,營業利潤仍出現環比下滑;營業外收入佔到淨利潤的28.9%,主要爲企業扶持資金收入。
公司未來看點:(1)產能積極擴張。今年年底到明年,光伏上游廠商進入擴產期,太陽能晶硅片切割刃料需求巨大。作爲行業龍頭,供不應求的局面仍將延續。公司目前加快募投項目建設,預計產能今年年底達到4萬噸,到2012年將達到6.5萬噸;(2)佈局上游降低成本。公司設立全資子公司佈局上游碳化硅專用微粉,這部分材料佔到晶硅片切割刃料總成本90%左右。預計明年下半年投入生產,將有效降低成本;(3)產品結構逐步改善。公司廢砂漿回收業務收入佔比不斷增加,同時公司也將開工建設半導體晶圓片切割刃料項目,改善產品結構單一的狀況,並提升公司業務的綜合毛利率。
機構持股:十大流通股東中機構投資者佔據八席,持倉達到722萬股,增倉明顯。
盈利預測與投資建議:預計公司2010-2012年EPS分別爲1.17元、1.72元和2.34元,PE爲43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集資金尚有4億未確定投向,未來幾年高速增長可持續,維持公司“推薦”的投資評級。