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展恆理財研究中心姚晉瓊
分級A端一般約定收益率水平,投資者投資A端的主要目的是獲取穩定的收益,適合長期投資。2012年,股市震盪走高,上漲3%,上市交易的分級A端平均上漲4.9%,不上市交易的分級A端平均收益4.5%,爲投資者創造了穩定的高收益。
分級A端主要分爲三大類,一類是不能上市交易,通常6個月打開一次進行申購贖回,此類我們定義爲“定期打開申贖的分級A端”;一類是有固定到期日,在到期日之前只能在二級市場買賣,到期日可以贖回,此類我們定義爲“有到期日的分級A端”;另一類是沒有到期日,只能在二級市場買賣,不能申購贖回,此類我們定義爲“永續型的分級A端”。具體區別列表如下:
定期打開申贖的分級A端
有到期日的分級A端
永續型的分級A端
上市交易
不上市交易
上市交易
上市交易
申購贖回
A端6個月打開一次申購贖回
到期日贖回
不能贖回
到期日
有
有
無下面分別介紹各類基金的特點:
1、定期打開申贖的分級A端:收益、流動性優於定期存款
該類基金以債券型基金爲主,僅一隻爲股票型基金,即國投瑞銀瑞福優先。
(1)收益率:一般在3.9-4.5%的範圍內,特例:國投瑞銀瑞福優先約定收益率爲6%。
打開申贖時,約定收益率會根據當期1年期定存進行調整。若利率水平維持不變,對於收益率相當的基金,投資者可以優先選擇流動性較強的基金;若央行有降息傾向,優先選擇約定收益調整頻率較慢的基金;若央行有加息傾向,優先選擇約定收益調整頻率較快的基金。
(2)風險:不上市交易,無價格波動風險;獲得約定收益率的概率高,違約風險幾乎爲0。即使股票型分級A端——國投瑞銀瑞福優先,對應B端瑞福進取的淨值爲0.968元,A端未能支付約定收益的概率也較低。
(3)流動性:一般6個月打開一次進行申購、贖回,每次僅開放一天。
(4)費用:申購費均爲0;對於贖回費,一般持有時間爲6個月時,贖回費爲0.1%;6個月以上時,贖回費爲0。
(5)總體評價:與同樣不存在風險的銀行定期存款相比,該類基金收益率、流動性更佳,投資者可以將銀行定期存款轉換爲該類基金。
定期打開申贖的分級A端:
證券代碼
證券簡稱
約定收益
目前約定收益率
最低申購 金額(元)
贖回費
開放日
163908
中海惠裕A
1年期定存+1.4%
4.40%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-01-06
165704
諾德雙翼分級A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-02-18
121007
國投瑞銀瑞福優先
1 年期定存+3%
6.00%
1000
6 個月0.1% , 以上0
2013-02-18
164207
天弘添利A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
3個月0.1% , 以上0
2013-03-01
162104
金鷹持久回報A
1年期定存+1.1%
4.10%
首次1000 ,追加500
0
2013-03-08
550015
信誠季季添金
1年期定存+利差
4.20%
1000
0
2013-03-12
165516
信誠雙贏A
1年期定存+1.5%
4.50%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-04-12
166011
中歐信用增利A
1年期定存+1.25%
4.25%
1000
0
2013-04-15
161504
銀河通利A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
0
2013-04-25
166106
信達澳銀穩定增利A
1.3*1年期定存
3.90%
首次1000 ,追加100
0
2013-05-07
164209
天弘豐利A
1.35 × 1年期定存
4.05%
1000
0
2013-05-22
161016
富國天盈A
1.4 × 1年期定存
4.20%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-05-22
164207
天弘添利A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
3個月0.1% , 以上0
2013-06-01
161909
萬家添利A
1年期定存+1.1%
4.10%
1000
0
2013-06-03
162512
國聯安雙佳信用A
1.4 × 1年期定存
4.20%
1000
0
2013-06-03
160619
鵬華豐澤A
1.35 × 1年期定存
4.05%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-06-07
160514
博時裕祥A
1年期定存+1.5%
4.50%
首次500 ,追加100
6個月0.1% , 以上0
2013-06-10
550015
信誠季季添金
1年期定存+利差
4.20%
1000
0
2013-06-12
163004
長信利鑫A
1.1 × 1年期定存+0.8%
4.10%
1000
0
2013-06-24
160811
長盛同豐A
4.25%
4.25%
1000
0
2013-06-26
163908
中海惠裕A
1年期定存+1.4%
4.40%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-07-06
165704
諾德雙翼分級A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-08-18
121007
國投瑞銀瑞福優先
1 年期定存+3%
6.00%
1000
6 個月0.1% , 以上0
2013-08-18
164207
天弘添利A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
3個月0.1% , 以上0
2013-09-01
162104
金鷹持久回報A
1年期定存+1.1%
4.10%
首次1000 ,追加500
0
2013-09-08
550015
信誠季季添金
1年期定存+利差
4.20%
1000
0
2013-09-12
165516
信誠雙贏A
1年期定存+1.5%
4.50%
1000
6個月0.1% , 以上0
2013-10-12
166011
中歐信用增利A
1年期定存+1.25%
4.25%
1000
0
2013-10-15
161504
銀河通利A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
0
2013-10-25
166106
信達澳銀穩定增利A
1.3*1年期定存
3.90%
首次1000 ,追加100
0
2013-11-07
164209
天弘豐利A
1.35 × 1年期定存
4.05%
1000
0
2012-11-22
161016
富國天盈A
1.4 × 1年期定存
4.20%
1000
6個月0.1% , 以上0
2012-11-22
164207
天弘添利A
1.3 × 1年期定存
3.90%
1000
3個月0.1% , 以上0
2012-11-30
161909
萬家添利A
1年期定存+1.1%
4.10%
1000
0
2012-12-03
162512
國聯安雙佳信用A
1.4 × 1年期定存
4.20%
1000
0
2012-12-03
160619
鵬華豐澤A
1.35 × 1年期定存
4.05%
1000
6個月0.1% , 以上0
2012-12-07
160514
博時裕祥A
1年期定存+1.5%
4.50%
首次500 ,追加100
6個月0.1% , 以上0
2012-12-10
550015
信誠季季添金
1年期定存+利差
4.20%
1000
0
2013-12-12
163004
長信利鑫A
1.1 × 1年期定存+0.8%
4.10%
1000
0
2012-12-24
160811
長盛同豐A
4.25%
4.25%
1000
0
2013-12-26注:開放日有幾天的偏差,以實際公告的時間爲準。
數據來源:展恆理財研究中心、萬得
2、有到期日的分級A端:收益、風險、流動性均高於第一類
該類基金數量較小,共13只,以股票型爲主,債券型有5只。
(1)收益率:對於這類基金,由於投資者從二級市場上以價格買入,而到期時以淨值贖回,因此投資者的預期收益率爲約定收益率扣除溢價率或者約定收益率加上折價率。根據我們的計算,這類基金的預期收益率約5-6%。調整頻率有3個月、1年、不調整三種情況,在央行不同的政策取向下,選擇不同的基金。
(2)風險:這類基金到期後會轉爲上市開放型基金(LOF),轉型後的1個月內不能在二級市場交易,也不能申購贖回,喪失一定的流動性。同時,轉型後的1個月內,新基金二級市場價格波動較轉型前的分級A端波動大,投資者的預期收益率存在調整的風險。
(3)流動性:在到期日之前,該類基金可以於交易日在二級市場交易;在轉型1個月後,該基金可以淨值贖回。
(4)總體評價:與第一類基金相比,該類基金收益更高,但是不確定性也更大,流動性強些。
有到期日的分級A端:
基金 類型
證券 代碼
證券簡稱
約定收益
調整頻率
目前約定收益率
折溢價率( % )
預期收益率( % )
到期日
股票型
150010
國泰優先
5.7%
否
5.70
-0.86
1.37*
2013-02-09
債券型
150020
富國匯利優先
3.87%
否
3.87
-1.01
4.05*
2013-09-08
債券型
150025
大成景豐A
4.03%
否
4.03
-0.92
4.37*
2013-10-14
債券型
150044
海富通穩進增利A
3年期銀行定存利率+0.5%
3個月
4.75
-1.31
5.55
2014-09-01
債券型
150062
浦銀安盛增利A
5.25%
否
5.25
-0.95
5.74
2014-12-12
股票型
150069
國聯安雙力中小板A
1年期銀行定存+3.5%
1年
4.50
3.12
5.08
2015-03-23
股票型
150098
長盛同慶中證800A
1年期銀行定存+3.5%
1年
4.50
3.54
4.98
2015-05-12
股票型
150110
華商中證500A
7%
否
7.00
0.68
6.74
2015-09-06
債券型
150034
泰達宏利聚利分級A
1.3*5年期國債到期收益率
3個月
4.24
-5.51
5.89
2016-05-13
股票型
150085
申萬菱信中小板A
1年期銀行定存+3.5%
1年
4.50
1.93
6.05
2017-05-08
股票型
150096
招商中證大宗商品A
1年期銀行定存+3.5%
1年
4.50
2.50
5.94
2017-06-28
股票型
150108
長盛同輝深證100A
7%
否
7.00
6.45
5.62
2017-09-13
股票型
150106
易方達中小板A
7%
否
7.00
8.60
5.71
2019-09-19注:預計年化收益率因折溢價率的變動而變動。
*國泰優先、富國匯利分級優先和大成景豐分級A的持有時間不足1年,按照1月初介入計算,持有到期收益率分別爲1.37%、4.05%和4.37%。
數據截止日期:2013-01-11
數據來源:展恆理財研究中心、萬得
3、永續型的分級A端:收益、風險在三類基金中最高,流動性居中
該類基金是市場的主導,以股票型爲主,債券型僅3只。
(1)收益率:股票型約定收益率一般爲6%和6.5%,1年調整一次;債券型約定收益率爲4.25%、4.5%和5%,均不調整。折價率長期存在,在每年定期折算前存在縮小的趨勢。
(2)風險:該類基金只能在二級市場買賣,價格波動較大,風險在三類基金當中最高。
(3)流動性:該類基金每個交易日可以在二級市場買賣,但是沒有贖回的退出方式。該類基金通常每年折算一次,將淨值超過1元的部分折算成母基金返還給投資者,投資者可以將母基金贖回,變現約定收益;也可以選擇將母基金分拆成A端和B端,分別在二級市場上出售。
(4)總體評價:與前兩類基金相比,該類分級基金股票型的收益率更高,不確定性更大,流動性弱於第二類,優於第一類。
永續型分級A端:
基金類型
證券代碼
證券簡稱
約定收益
調整頻率
約定收益率
折溢價率
股票型
150022
申萬收益
1年期銀行定存+3%
1年
6.00
-21.94%
股票型
150012
國聯安雙禧A
1年期銀行定存+3.5%
3年
6.50
-5.27%
股票型
150018
銀華穩進
1年期銀行定存+3%
1年
6.00
-9.58%
股票型
150112
工銀瑞信深證100A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-0.05%
股票型
150083
廣發深證100A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-3.49%
股票型
150030
銀華金利
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
0.40%
股票型
150059
銀華金瑞
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-3.19%
股票型
150100
鵬華資源A
1年期銀行定存+3%
1年
6.00
-0.20%
股票型
150076
浙商穩健
1年期銀行定存+3%
1年
6.00
-6.49%
股票型
150104
華安滬深300A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
1.50%
股票型
150051
信誠滬深300A
1年期銀行定存+3%
1年
6.00
-7.54%
股票型
150092
諾德深證300A
1年期銀行定存+3%
1年
6.00
-4.19%
股票型
150064
長盛同瑞A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-3.59%
股票型
150094
泰信基本面400A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-1.30%
股票型
150028
信誠中證500指數A
1年期銀行定存+3.2%
1年
6.20
-7.06%
股票型
150053
泰達穩健
1年期銀行定存+3.5%
6個月
6.50
-2.00%
股票型
150055
工銀瑞信睿智A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-0.29%
股票型
150088
金鷹中證500A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-1.10%
股票型
150069
國聯安雙力中小板A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
3.12%
股票型
150085
申萬菱信中小板A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
1.93%
股票型
150057
長城久兆穩健
5.8%
否
5.80
-7.77%
股票型
150090
萬家中證創業成長A
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-2.30%
股票型
150073
諾安穩健
1年期銀行定存+3.5%
1年
6.50
-2.69%
債券型
150032
嘉實多利分級優先
5.0%
否
5.00
-11.56%
債券型
150039
中歐鼎力分級債券A
1年期銀行定存+1%
否
4.25
1.59%
債券型
150066
國泰信用互利A
1年期銀行定存+1.5%
否
4.50
-7.29%數據截止日期:2013-01-11
數據來源:展恆理財研究中心、萬得
比較三類基金:
1、收益率:永續型的分級A端(股票型)>有到期日的分級A端>永續型的分級A端(債券型)>定期打開申贖的分級A端;
2、風險:永續型的分級A端>有到期日的分級A端>定期打開申贖的分級A端;
3、流動性:有到期日的分級A端>永續型的分級A端>定期打開申贖的分級A端。
投資者可以根據自己對收益、風險、流動性的偏好進行配置。