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食品飲料:調整心態靜待投資時機薦10股
板塊回顧:12年度白酒板塊的真正調整從11月初開始,相比去年提前了1個月。12年1-10月,食品飲料和白酒行業分別跑贏申萬A指12.3和22.9個百分點,而11/1-12/12食品飲料和白酒行業卻分別跑輸申萬A指13.0和17.5個百分點。11月以來大幅跑輸的原因:(1)季節性波動特徵;(2)終端動銷不如預期,導致白酒一批價不斷回落,目前劍南春、紅花郎、五糧液(000858)1618、國窖1573等的實際一批價相比一級經銷商的進貨價已呈現倒掛現象;(3)十八大後反腐力度加大;(4)塑化劑“黑天鵝”事件影響。
結論和投資建議:1、維持11月初以來對白酒行業相對謹慎的觀點,預計未來3-4個月食品飲料板塊基本跑平大盤,13年真正放心的加倉時點預計是一季報披露後。估值便宜和終端動銷緩慢正反兩方面因素將共同影響未來白酒板塊走勢,投資者需要調整心態。一方面,經濟持續低迷、預期反腐力度加大、終端動銷緩慢等因素制約板塊上漲;另一方面,行業估值已處於歷史底部,對股價構成一定支撐。目前白酒行業相對重點公司(剔除金融服務業)的估值倍數爲1.00,接近09年6月的歷史最低點0.94,顯著低於歷史均值1.54。2、今年四季度和明年上半年白酒終端動銷有壓力已是不爭的事實。11月初以來超高端白酒一批價回落幅度超出9月時的預期。目前茅臺的實際一批價爲1200-1300元(公司要求1400元以上),五糧液爲660-680元(出廠價659元),15年茅臺陳年酒出廠價爲3599元,一批價已回落至4000元左右。3、目前相對優選貴州茅臺(600519)、洋河股份(002304)、伊利股份(600887)、好想你(002582)、五糧液、瀘州老窖(000568)、雙匯發展(000895)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)、沱牌捨得(600702)等。茅臺是13年一季報業績高增