日海通訊(002313)：繼續實施擴張戰略

　　2012年前三季度，公司實現營業收入13.3億元，同比增長44.43%；營業利潤1.61億元，同比增長30.19%；歸屬母公司所有者淨利潤1.44億元，同比增長33.68%；基本每股收益0.68元。

　　綜合毛利率有所提升。2012年前3季度，公司綜合毛利率33.76%，同比提升1.74個百分點。營業收入增加了44.43%，營業成本僅增加40.74%。受益於光網建設，原有高毛利率業務繼續增長，而本期新增控股子公司增加了低毛利率工程類收入，最終使綜合毛利率小幅提升。

　　期間費用率提升。2012年前3季度，公司期間費用率爲20.28%，同比提升了2.45個百分點。銷售費用率達11.68%，同比下降了0.52個百分點；管理費用率至8.40%，同比提升了2.25個百分點，主要系本期研發投入、人工等費用增加；因本期銀行借款、利息支出增加使財務費用率達0.19%，同比提升0.72個百分點。

　　繼續實施擴張戰略。產業資本方面，全資子公司廣東日海以1785萬元收購長沙市鑫隆智能技術有限公司51%的股權。此後，公司在當地可承擔1000萬元以下的通信網系統集成項目、1000萬元以下的電信支撐網絡系統集成項目、500萬元以下的電信基礎網絡系統基礎工程項目。實體層面，在光谷武漢設立分公司，從事通訊用配線設備、戶外設施及相關集成服務；在深圳成立緯海技術有限公司，從事IDC基礎設施、樓宇智能化系統、FTTX等相關業務。公司專注於通信行業基礎設施的營建，這符合十二五規劃的內涵，並將長期受益於通信網絡的工程建設。

　　盈利預測和評級。我們之前預計公司2012-2014年的每股收益分別爲0.82元、1.08元、1.38元，按2012年10月23日收盤價格測算，對應動態市盈率分別爲25倍、19倍、15倍。給予“增持”的投資評級。(天相投資李響)