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美聯儲北京時間9月14日凌晨公佈利率決議宣佈,推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)——每月購買400億美元機構抵押貸款支持債券(MBS)。同時美聯儲宣佈延長維持超低利率的時間至少至2015年中期。受此利好推動,隔夜風險資產大幅上揚,美元指數則再度刷新4個多月低點。
國泰君安發佈研報稱,在就業及通脹低迷背景下,QE3終於出臺,除維持超低利率至2015年中,美聯儲還將以每月400億美元的速度購買額外的機構按揭證券。就在QE3出臺的前一刻,投資者依然對其必要性爭論不休,因此之前的金屬及股票價格並未完全反應QE3預期。QE3的出臺對金屬及股票價格依然是一個待消化的利好。
國泰君安認爲,QE3會擡升有色指數,但幅度恐不及前兩次大。原因包括(1)投資者對QE3的經濟刺激效果預期下降。隨貨幣總量增加,量化寬鬆對經濟的刺激作用越發疲弱。貨幣面的寬鬆一時無法傳導成需求面的轉好。(2)前幾個交易日,有色板塊在QE3的預期下已經有了一定的表現,但目前實體經濟比前兩次QE時更差,因此QE3能提振多少投資者的信心去參與有色股票,分析師還無法給出太樂觀的判斷。
國泰君安表示,QE3推出,存在投資機會,分析師的兩個投資邏輯爲:
1,美元放鬆刺激貴金屬——金銀股皆是良好標的。美元作爲全球事實上的本位貨幣,與黃金具有最直接的蹺蹺板關係。QE3出臺降低美元、美債吸引力,相比銅等工業金屬,純金融屬性的黃金更受益,所以分析師繼續推薦黃金股。同樣的邏輯,白銀作爲另一個貴金屬品種,近些年來價格與黃金同向但彈性大於黃金,因此分析師也同樣看好白銀股如盛達礦業(000603) 。
2,儲量價值/市值大的公司。在2010年9月底,分析師曾在QE2預期以及各國爭相貨幣貶值的背景下撰寫報告《“貨幣戰爭”下的有色金屬投資機會》。其中在後來被證明比較準確的一個投資邏輯是:貨幣貶值導致資源升值的過程中,理論上講,所有資源升值幅度應該是相同的。那麼類似庫存,“儲量價值/市制”越大的公司,對貨幣貶值的敏感性就會越高,也在升值中越受益。從這個角度看,分析師推薦西部礦業(601168) 、紫金礦業(601899) 、江西銅業(600362) 、中金嶺南(000060) 、錫業股份(000960) 、銅陵有色(000630) 。