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有色金屬期待中美歐出臺刺激政策(薦股)
1、市場回顧:本週A股有色行業指數微漲0.08%
基本金屬本週繼續反彈,LMEX上漲2.90%,分品種看,LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳周漲跌幅分別爲1.34%、3.23%、4.01%、4.56%、13.00%、5.41%。黃金收於1671.47美元/盎司,大漲3.49%。國內小金屬市場漲跌互現,我們重點跟蹤品種中,輕稀土均價本週結束了前兩週的上漲,下跌0.52%,氧化鈰、氧化鑭均下跌1.42%,但氧化鐠釹上漲0.83%,中重稀土中氧化釤繼續大跌4.50%,金屬釔大跌9.84%。毛坯燒結釹鐵硼本週持平。銻錠價格本週上漲1.45%,鎢產品價格表現欠佳,鎢精礦持平、APT下跌1.84%、氧化鎢下跌1.55%。本週A股有色行業指數微漲0.08%,跑贏A股指數1.16個百分點。分子行業來看,小金屬板塊跌0.56%,基本金屬板塊跌1.02%,貴金屬板塊漲3.31%。國信有色八月板塊投資組合本週上漲2.22%,跑贏有色指數2.14個百分點。
2、基本金屬:QE3預期增強&;美國經濟數據超預期,LMEX繼續反彈
LMEX金屬價格指數本週漲2.90%。周初,無重要經濟數據指引,工業經濟領頭羊卡特彼勒首席執行官接受採訪時表示,“歐洲經濟可能還需要5年時間才能恢復強勁增長”。德國則強硬表態不可能大幅放寬與希臘達成的協議內容,引發市場對歐債危機的不安情緒,LMEX單日調整0.89%。隨後,在美元大幅調整以及美國經濟數據的良好表現推動下LMEX連漲四日:週二,西班牙短期國債市場需求旺盛,意大利10年期收益率下降,融資成本大幅降低,導致歐元大幅反彈1%,美元下跌0.67%,推動LMEX單日大漲1.84%。週三、美聯儲公開市場委員會公佈的最新政策會議紀要暗示美國醞釀出臺更多刺激措施以推動美國經濟復甦。而美國國會預算辦公室發佈報告表示,受“財政懸崖”拖累,美國經濟有可能2013財年中下滑0.5%,失業率將維持在9%附近。QE3預期增強,美元指數下跌0.51%,推動LMEX上漲0.44%;週四,美國最新一期經濟數據以利好爲主,雖然美國8月18日當週美國初請失業金人數略高預期,但美國8月Markit製造業PMI值超預期,而美國二季度房價創6年半以來的最大季度漲幅。與此同時,8月匯豐中國製造業PMI初值爲47.8,創下9個月以來最低,但是經濟數據的下滑,使得市場對中國政府加大政策刺激力度,寬鬆政策出臺的預期增強,推動LMEX大漲1.36%。週五,數據顯示,美國7月新屋銷量季調年化值爲37.2萬幢,高於預期;美國7月耐用品訂單環比上升4.2%,創年內最大升幅,且增幅遠高於預期。超預期的數據雖然推動了美元上漲0.29%,但是市場風險偏好依然在上升,LMEX單日上漲0.13%,不過經濟數據的超預期降低了市場QE3預期,限制了漲幅。最終,LMEX收於3262.10,周漲2.90%。
目前來看,全球宏觀經濟的低迷依然是金屬價格低谷徘徊的核心制約,不過也正是由於全球經濟的疲弱,使得投資者對各國央行將推出刺激措施的預期不斷增強,制約了金屬價格的下跌空間。其中,全球市場對美國QE3預期的轉變顯然最爲關鍵。而作爲現階段相對最爲強勁的美國經濟的持續相對良好表現則成爲了市場風險偏好上升的重要推動力。當然,對歐債危機不安情緒的階段性下降也對穩定金屬價格起到了較大的輔佐效應。
3、黃金:創四月中旬以來最高收盤價
本週,黃金走勢與美元走勢完全負相關。美國本期經濟數據超預期,但是美聯儲公開市場委員會公佈的最新政策會議紀要,暗示美國醞釀出臺更多刺激措施以推動美國經濟復甦,QE3預期增強,美元指數週跌1.21%;同時,受到南非鉑礦暴力衝突而引發鉑價上漲的帶動,黃金價格本週大幅上漲,最終收於1671.47美元/盎司,周漲3.49%。
目前,各路資金對未來黃金價格趨勢判斷存在重大分歧:世界黃金協會最新報告顯示,2012年二季度全球黃金需求總量爲990噸,同比下降7%,一方面由於去年同期需求格外旺盛,另一方面全球兩大黃金消費國印度及中國今年二季度投資和金飾需求分別爲181.3噸及144.9噸,同比下降38%和7%。但是,第二季度全球官方機構黃金需求達到創記錄的157.5公噸,比去年同期增長138%,佔到全球黃金需求總量16%。美國SEC近日公佈文件顯示,二季度,索羅斯對全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的持股較今年第一季度末增長逾一倍,至88.44萬股,而保爾森對其持股增加26%,至2180萬股。美國CFTC公佈的數據則顯示,8月21日當週COMEX期金非商業多頭頭寸環比大幅增加18.5%,至18.04萬手。SPDR Gold Trust黃金持倉量本週繼續大幅增持11.76噸。我們認爲,黃金將受益於全球流動性寬鬆預期,同時,支撐金價的兩大因素:生產成本高企和整體需求不減在中長期依然存在,足以支撐金價維持高位震盪。
4、小金屬:多數品種重回跌勢
我們重點跟蹤的國內小金屬品種本週多數下跌。鎢產品中鎢精礦持平、APT下跌1.84%、氧化鎢下跌1.55%。銻錠價格本週上漲1.45%。稀土價格本週出現分化,其中,輕稀土均價本週結束了前兩週的上漲,下跌0.52%,氧化鈰、氧化鑭均下跌1.42%,氧化鐠釹上漲0.83%,中重稀土中氧化鋱、氧化鏑、氧化釓持平,氧化釤繼續大跌4.50%,金屬釔大跌9.84%,毛坯燒結釹鐵硼本週持平。本週,稀土永磁板塊跌0.43%,跑輸有色指數0.51個百分點。主要標的周漲跌幅爲:包鋼稀土(600111)(-0.24%),廈門鎢業(600549)(0.23%),廣晟有色(600259)(-1.07%),寧波韻升(600366)(-1.97%),中科三環(000970)(-3.74%)。
本週,商務部下發了2012年第二批稀土出口配額,共計9770噸,其中,輕稀土8537噸、中重稀土1233噸。2012年全年出口配額共計30996噸,比去年全年配額增加約2.7%。但中國海關數據顯示,今年上半年,中國稀土礦石、金屬及化合物出口量較上年同期下降42.7%,至4908噸,如果下半年保持這樣的態勢,全年出口量將不足1萬噸。去年稀土出口配額爲30184噸,實際出口僅18600噸,佔配額總量的61.6%。而按照國外海關的統計,去年從中國進口的稀土總量達到了4.092萬噸,通過走私流出的稀土量超過了2萬噸,超過了正常渠道的出口數量。這意味着,稀土出口配額已經形同虛設。
同時,媒體報道,繼國家啓動稀土戰略收儲工作後,國儲局可能於9月初啓動1.8萬噸輕稀土收儲。我們以前討論過,通過控制產量、控制濫採濫伐和走私、專注於深加工纔可能從根本上解決稀土困局。收儲工作不能解決目前的稀土困局,特別是對於儲量豐富且生產過剩的輕稀土,收儲價值非常低,國外礦山大多是輕稀土資源,隨着今明兩年陸續投產,後期輕稀土價格還將有壓力,此時收儲純粹浪費國家儲備資金,既然有過剩壓力,降低輕稀土產量就是最好的應對方法。
5、投資建議:貴金屬板塊一枝獨秀,板塊仍期待中美歐出臺刺激政策
本週有色板塊跑贏大盤1.16個百分點,分子行業來看,小金屬板塊跌0.56%,基本金屬板塊跌1.02%,貴金屬板塊漲3.31%。可見本週有色板塊的上漲主要受益於黃金價格大幅上漲進而推動貴金屬板塊上漲。國信有色八月板塊投資組合本週上漲2.22%,跑贏有色指數2.14個百分點。國信有色八月板塊投資組合本月上漲10.50%,跑贏有色指數5.11個百分點,跑贏大盤11.04個百分點。
從目前市場實際運行情況來看:政治層面,未來歐央行採取進一步措施已成必然,只是時間上有不確定性。隨着歐洲核心國家經濟體受到的拖累愈發嚴重,未來達成妥協和一致行動的可能性在上升;經濟層面,中國經濟未見底、歐元區繼續萎縮、唯獨美國超預期;貨幣政策層面,中歐仍需要等待,美國QE3預期雖然增強,但是近期良好的經濟數據使QE3短期內推出概率較低。綜合來看,“三因素”目前雖然局面不容樂觀,但是比前期略好一些,短期內板塊還將維持震盪。中國爲穩增長出臺新的刺激政策,歐元區經濟繼續惡化倒逼出臺更多措施,美國失業率數據沒有好轉倒逼貨幣政策寬鬆都是值得期待的;與此同時,從基本面而言,鋁、鋅已跌破成本價,鎳接近成本價,同樣對板塊形成一定程度的支撐。下週關注伯南克在31日召開一年一度的傑克森豪爾央行會議發表的演講,或許屆時會透露更多消息。歐債危機進展和美國臨近大選是8月份之後海外市場的兩大焦點,目前來看9-10月份歐洲出臺進一步整合措施的可能性較大:一是歐洲央行對國債市場的干預;二是西班牙1000億救助資金的細節和實施,預計至少後者會部分兌現。Q3之後歐債危機有望脫離上半年的災難性階段。如果歐元區能熬過Q3,那麼市場的主導因素將轉到美國大選和財政懸崖上來,屆時美國政壇和財赤問題的不確定性也將使美元短期承壓,但我們預期QE3的推出最早也要到12月份美聯儲會議上。國信有色8月的板塊投資組合爲:廈門鎢業(權重20%),辰州礦業(002155)(權重20%),東陽光鋁(600673)(權重10%),中金黃金(600489)(權重20%),山東黃金(600547)(權重30%)。(國信證券研究所)