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事件:
上半年太鋼不鏽(000825)實現營業收入501.42億元,同比增長9.39%;營業利潤2.91億元,同比下降67.95%;實現歸屬於母公司淨利潤3.66億元,同比下降56.39%;實現EPS0.06元。
太鋼不鏽上半年實現淨利潤3.66億元,同比下降56.39%。公司上半年產鋼520.86萬噸,同比增長4.42%,完成年計劃的48.05%;其中不鏽鋼產量155.62萬噸,同比增長6.92%,完成年計劃的50.20%,生產情況良好。實現營業收入501.42億元,同比增長9.39%;營業利潤2.91億元,同比下降67.95%;利潤總額3.28億元,同比下降63.89%;實現歸屬於母公司淨利潤3.66億元,同比下降56.39%;實現EPS0.06元。
公司上半年產品綜合毛利率7.35%,同比下降了0.64個百分點。公司主營業務利潤主要來自不鏽鋼材和普通鋼材,普通鋼坯及其他由於毛利率比較低,只貢獻了約6%的營業利潤。上半年產品綜合毛利率7.35%,同比下降了0.64個百分點。分產品來看,不鏽鋼材毛利率9.94%,同比增長了1.89個百分點;其他產品毛利率均有不同程度下降,其中普通鋼材毛利率12.31%,同比下降了0.47個百分點;普碳鋼坯毛利率0.83%,同比下降了1.38個百分點;其他產品毛利率1.28%,同比下降了0.14個百分點。一季度公司產品綜合毛利率爲6.86%,二季度毛利率7.66%,環比增長了0.80個百分點。
分地區來看,公司上半年收入依然主要來自公司所在太原地區,但是太原以外收入佔比上升。公司上半年營業收入同比增長9.39%,其中太原地區收入340.47億元,同比下降8.90%;太原以外地區收入155.60億元,同比增長84.33%。公司主營業務收入主要還是來自太原地區,佔68.63%。太原以外地區收入佔比顯著上升達到31.37%,同比增加了11.90個百分點。
公司其他財務指標正常。公司上半年發生財務費用6.43億元,同比增長32.45%,主要是公司借款利息增加所致。應收票據14.05億元,比年初下降34.45%,主要是報告期內公司銷售貨款中票據收入減少。投資性房地產2269萬元,比年初增長了450.37%,主要是報告期公司對外租賃的廠房增加轉入投資性房地產所致。
業績預測和投資評級。太鋼不鏽是我國規模最大的不鏽鋼生產企業,具備1000萬噸鋼(其中300萬噸爲不鏽鋼)的生產能力,另外公司擁有一定的資源和成本優勢。另外,公司從2012年6月15日起對部分固定資產折舊年限進行調整,預計將影響公司2012年固定資產折舊額減少6.89億元,所有者權益及淨利潤增加5.85億元。上半年,固定資產折舊年限變更增加所有者權益及淨利潤0.84億元,下半年對利潤增加影響較大。我們預測公司2012-2013年EPS分別爲0.18元和0.32元。6個月目標價3.85元,對應的2012-2013年的市盈率分別爲21倍和12倍,維持公司“增持”評級。
風險提示。不鏽鋼行業景氣度恢復情況不達預期。
機構來源:海通證券