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宏觀經濟決定中期走勢
機構分析人士在接受記者採訪時表示,從中期走勢來看,宏觀經濟走勢和宏觀政策將決定A股中期基本趨勢。
銀河證券表示,近期以來A股走弱的根本原因在於,市場對國內實體經濟增速持續放緩的擔憂。雖然各種預期的階段性改善使A股在2012年的前5個月一度走出兩輪像樣的反彈行情,但隨着各項宏觀經濟指標的進一步回落,投資者對國內實體經濟的判斷也由前期的相對樂觀逐步向悲觀轉變,最終,即便管理層出臺了一系列的穩增長政策,但在宏觀數據未能出現趨勢性好轉前,市場依然普遍持謹慎心理。
長江證券等機構在接受採訪時表示,當前A股運行狀態能否有效改變,將取決於投資者對未來國內實體經濟發展趨勢的預期能否出現明確轉變,即市場對未來經濟的判斷決定了滬深指數的運行趨勢。A股中期走勢向好取決於經濟面和政策面的好轉。
一方面,國內宏觀數據出現較爲一致的好轉跡象且具備可持續性。之所以強調一致性和可持續性,其原因在於各項指標反映的側重點不同,同時季節性因素和階段性的改善導致其可能存在“欺騙性”。在經過上半年的經驗後,當前投資者對各項月度頻率指標的改善往往持懷疑態度,這也是週二匯豐中國製造業PM I初值對市場影響有限的原因。因此除非後期公佈的宏觀指標出現較爲確定的好轉跡象,否則當前投資者整體悲觀的心理難以顯著改變。
另一方面,政策扶持力度增大。前期管理層一系列的穩增長政策未能對A股運行產生明顯影響,其主要原因在於穩增長政策力度相對有限,尤其在財政政策方面,由於受各種因素掣肘,管理層始終未能推出頗具規模的經濟刺激措施。
市場分析人士對中央政治局會議在調結構中穩增長的強烈信號表示了積極的期待。中共中央政治局7月31日召開會議,分析研究上半年經濟形勢和下半年經濟工作。
政治局會議稱,着力擴大國內需求,改善居民消費能力和環境,積極促進綠色產品和服務消費,在優化投資結構的同時擴大有效投資,落實促進民間投資的政策措施,加大對國家重大項目建設的支持。
中信證券的研究報告表示,經濟增長的“三駕馬車”中,投資是一個快變量,可起到立竿見影的效果。當前,財政收支預算約束、地方政府財政配套能力不足等因素對政府投資形成了一定製約,而民間投資效率高、可持續性強,是增強經濟增長內生動力與活力、實現可持續發展的關鍵。
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍也認爲,要注重培養經濟主體自身的投資動力與能力,提升經濟增長的自主性,以避免政策不連續所帶來的經濟波動。中信證券首席經濟學家諸建芳表示,在製造業投資維持連續5年25%左右的高增長後,部分行業已出現產能過剩問題,單純的擴張產能式投資難以爲繼,進行技術改造,提高生產效率是未來製造業企業的轉型方向。由於財政貼息的槓桿效果往往高達30~100倍,中央財政僅需負擔較少的資金就可以撬動大量的民間潛在資本。
機構分析人士總體認爲,管理層出臺更爲激進的經濟刺激政策可能性並不大。一方面,2008年國內爲應對全球金融危機而出臺的“四萬億”投資政策,其弊端近兩年開始顯現;另一方面,當前國內面臨經濟結構轉型的迫切任務,目前經濟的放緩從某種程度上講爲經濟轉型提供了契機,如再度出臺大規模刺激政策顯然得不償失。
總體而言,當前A股所處的宏觀環境決定了短期滬深兩市整體仍將維持弱勢格局,對國內實體經濟放緩的擔憂以及其企穩回升預期的不確定性將在很大程度上限制資金的做多熱情,這使滬深兩市短期出現趨勢性機會的可能性相對較小。具體操作上,建議投資者更多以觀望爲主,等待實體經濟運行格局的明朗。
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