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僵局待破左側潛伏
長城證券分析認爲,債券與股票收益率的切換特徵顯示,未來股票資產收益率有望趕超債券資產。外圍風險偏好漸有好轉跡象。國內中報風險釋放漸入末端。資金成本有望繼續回落。地方平臺融資悄然放寬,經濟稍有企穩跡象,是否築底有待觀察。我們認爲A股逐漸步入左側佈局區域,建議投資組合從前期的“偏防禦”逐漸向“均衡配置”調整。
無風險收益率、經濟景氣與上市公司利潤是影響A股市場波動節奏的重要因素。8月前期中報風險釋放對股指依然構成壓制作用,但是考慮到中報風險衝擊由強轉弱、無風險利率有望再次回落,經濟景氣降中趨穩,8月份A股市場有望探底回升且形成階段反彈趨勢。
在配置思路方面,經濟正在接近底部,部分指標在6、7月出現回暖跡象,雖然這些跡象仍需隨後幾個月的鞏固和檢驗,但是隨着GDP增速臨近年初目標,就業環境惡化逐步浮現,政策層面將悄然發生一些更爲積極且更爲實際的變化。考慮到目前的週期定位,A股可能正在逐漸逼近一個週期性的底部,因此在配置思路上建議投資者由前期側重的白酒/醫藥防禦型配置,逐漸向均衡配置過渡,適度加大對金融風格和週期風格的配置。建議8月份底倉超配銀行、非銀行金融、電力及公共事業;同時可適度加大組合的Beta,逐漸提高已處於歷史估值底部區域的煤炭和建築建材等週期板塊的權重。8月份我們超配電力與公用事業、銀行、非銀行金融、家電、建築建材行業。
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