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南玻A:大比例回購b股彰顯管理層對公司投資價值信心000012
投資要點:
回購股份的上限相當於公司總股本的10%。公司目前總股本20.75億股,其中B股7.63億股。B股佔到公司總股本的35%以上。而B股股價長期低於A股價格50%以上,本次公司回購B股將部分消除B股股價長期偏低導致的公司整體價值的低估。
回購價格上限高於目前B股價格15%。截至7月2日停牌時,公司B股收盤價爲港幣5.21元/股,公司公告的回購價格的上限比B股價格高出15.16%,同時是以公司自有資金進行回購操作。短期內可能有效刺激公司股價的同時,也說明公司認爲目前的B股價格已經明顯低於其長期的投資價值。
回購資金或通過負債解決。按照公司公告預案的回購股份和回購價格的上限計算,本次回購總共需要不超過9.77億元人民幣,而去年公司經營性現金淨額爲16.9億元。今年雖然公司盈利可能出現一定程度的下滑,但我們預計經營性現金流仍能夠保持在10億元附近,同時由於太陽能相關投資在今年大幅度縮減。今年的資本性支出將由去年的24億下降到13億元左右。我們測算,假設明年完成回購,只需要負債率由目前的48%提高到52%就可以解決回購資金的問題。
盈利底部已現,等待長期買點。從今年年初以來,我們就一直強調玻璃行業盈利的底部出現在今年一季度,而太陽能行業虧損的幅度在一季度之後也不會繼續增加。一季度很有可能是公司未來3-5年盈利的最底部。我們預計公司的股價短期將會因爲B股回購事件驅動上漲,中期因爲盈利回升速度較慢而回落,長期由於公司未來各項業務利潤的回升而恢復上漲態勢。
維持"推薦"的投資評級。我們預計公司2012-2014年EPS0.34、0.57、0.68元,維持"推薦"的投資評級。
風險提示:觸摸屏產能大幅度釋放導致下半年行業利潤率走低(中投證券)
鐵龍物流:短期業績風險已除維持"強烈推薦"評級600125
盈利預測與投資建議
沙鮁鐵路二期擴能工程已基本完工,未來三至五年內沙鮁線將處於運能釋放期;新增特種箱也即將投入使用,下半年業績將得到較快釋放。預計2012-2014年EPS爲0.43元、0.54元和0.63元,目前股價對應PE爲17.60X、14.08X和12.12X。維持"強烈推薦"評級,6個月目標價爲9.5元。
風險提示
宏觀經濟走弱及大盤系統性風險。(民生證券)
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