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大摩華鑫每周 基金 經理論市
上周市場基本延續了6月的走勢,即使在央行意外降息的情況下,市場表現較好的仍然是食品飲料、餐飲旅游、醫藥、農林牧漁等消費防御類板塊。回顧整個六月,在美國經濟數據較差,匯豐PMI數據低於預期,以及國內存貸比考核導致短期資金壓力加大等多重因素作用下,市場如我們月初預計的那樣呈震蕩下行走勢,特別是前期走勢較強的板塊出現大幅調整,顯示投資者並不看好後市而積極換倉,希望盡快兌現和鎖定前期的利潤。
展望未來兩月,經濟與預期將繼續左右市場,但值得關注的是海外情緒的變化和市場自身的運行規律。其一,海外情緒隨著歐盟峰會決議出現了好轉,中東局勢的緊張有可能推昇油價,從而影響國內相關板塊的預期;其二,周四央行突然再次降息,並且繼續下調貸款利率浮動下限,銀行間資金面有所寬松,從而7月份流動性將有望轉好;其三,技術上看,在前期低點附近的止跌反彈是可以期待的:2132與1664點都是股指與貨幣的共振低點,而兩者出現的技術點位與時間、底部確認與反復、貨幣政策的轉向以及對降准降息的漠然等等都非常類似,結合政策來看,當降息進入中期階段時,超跌的股指隨時可能出現反彈。
展望下半年,經過上半年政策預期與經濟運行的博弈,對經濟的關注焦點從短期觸底轉向中期轉型,對政策的關注焦點從短期穩增長逐步轉向長期調結構;這種轉變使得高彈性品種的超額收益開始遞減,市場風格從彈性向確定性轉換。我們預計,經濟大概率下不會出現大幅反轉,因此下半年行情中,短周期見底、彈性高的品種表現也許不會好於上半年,而受益長周期轉型確定性的行業將引領超額收益。