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業內專家表示,此次央行降息是在中國經濟增速逐漸放緩背景下,宏觀經濟政策進行的微調,更爲重要的是,本次非對稱降息伴隨着利率市場化改革的進一步推進,體現出央行積極運用市場化價格工具進行調控的政策導向。
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數量型與價格型貨幣政策工具靈活搭配運用爲了把“穩增長”放在更加重要的位置上,爲了降低企業融資成本,激活微觀主體活力,防止經濟過快下滑,同時也爲了推進利率市場化改革,央行在6月7日果斷運用價格型貨幣政策工具,宣佈從6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率,體現了貨幣政策的針對性。
近期,央行爲了緩解市場資金壓力,連續兩週多次實施逆回購操作。央行在7月3日發佈公告,以利率招標方式開展逆回購操作,其中,7天期逆回購規模爲380億元,中標利率3.95%,14天期逆回購規模爲1050億元,中標利率爲4.10%。在7月5日例行的公開市場操作中,央行再次開展了兩期逆回購操作,包括50億元7天期逆回購和400億元14天期逆回購。央行近期頻繁實施逆回購以及再度降息,對保證市場正常運行、防止經濟急速下滑有着十分重要的作用。業內專家表示,央行在綜合判斷國內外經濟形勢的基礎上,將正、逆回購作爲常態化的貨幣政策工具,通過正、逆回購交替操作,引導市場利率,傳導央行的貨幣政策意圖,並將銀行體系流動性控制在合理的水平,這種市場化方式展現了央行在貨幣政策工具使用上的靈活性。
有市場分析人士指出,本次降息時點超過市場的預期,特別是在貨幣當局本週通過公開市場投放流動性後仍下調存貸款基準利率,反映了貨幣當局在連續使用數量型貨幣調控工具後,加強運用價格型貨幣政策工具的思路。由此可見,央行從實體經濟的現狀出發,爲穩定流動性,將數量調控、價格調節以及公開市場操作三種貨幣政策工具巧妙配合、靈活使用,不僅發揮了央行貨幣政策的前瞻性、針對性和靈活性,也通過力度不同的貨幣政策的交替作用,推動經濟回穩,使得市場流動性總體保持在與經濟增速相適應的規模,有利於促進經濟的穩定發展。
非對稱降息有助於實現穩增長與調結構的平衡值得關注的是,此次央行採取“非對稱降息”:其中金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點,一年期貸款基準利率下調0.31個百分點。同時,其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整,並且貸款基準利率的浮動區間下限擴大至基準利率的0.7倍,此前一般貸款利率浮動下限是0.8倍。對此,業內專家普遍表示,這一方面凸顯出央行進一步加快利率市場化步伐的決心,另一方面也暗含着目前企業普遍存在財務費用高居不下,對貸款利率承擔能力日益減弱的問題。銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示,數量化的工具就是增加資金的流動性,而市場上並不缺錢,缺乏的是有效投資需求,降息可以增加這部分有效投資需求,可以緩解中小企業的融資問題。
可見,未來貸款利率下滑加上下浮空間擴大,有利於進一步刺激企業貸款需求,降低企業的融資成本,助推實體經濟復甦。中國農業銀行首席經濟學家向鬆祚認爲,此次降息是非對稱降息,符合利率市場化基本方向,有助於緩解銀行體系存款流失,有助於銀行業對優質企業、中小型企業和國家重點支持的產業實施一定程度的貸款利率優惠。
非對稱降息進一步深化利率市場化業內專家表示,一個月內央行連續兩次降息,這在貨幣政策史上並不多見。這兩次降息的意圖也各不相同,6月份央行名義上的對稱降息因浮動區間的調整,實際上爲非對稱降息,開啓了利率市場化進程,被視爲利率市場化的關鍵一步。此番非對稱降息着重放寬貸款區間,顯示出利率市場化提速。
中國社會科學院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻此前在接受本報記者採訪時表示,降息進一步擴大了金融機構存貸款利率水平確定的自主權,也是央行過去多年對金融機構利率自主決定監測後的謹慎利率市場化決策。在談到中國未來利率市場化改革的重點時,他表示,首先,應進一步擴大存款利率向上浮動的區間乃至完全取消存款利率上限管制,進一步擴大貸款利率向下浮動的下限區間,並完全取消貸款利率的下限管制。其次應進一步提高商業銀行風險定價和利率風險管理以及利率競爭中的流動性管理的能力。第三應進一步完善利率在中國貨幣政策傳導機制中的作用,更充分地發揮利率槓桿對宏觀總量和結構調整的作用。萬荃
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